포바이포 KOSDAQ

총평

자체 AI 화질개선 솔루션 'PIXELL(픽셀)'을 보유한 콘텐츠 AI 솔루션 기업. 본업인 초고화질·뉴미디어 영상 콘텐츠 제작(LG전자·LG디스플레이·삼성디스플레이 등 디스플레이사 대상)에 2023년 e스포츠 자회사(SBXG·롤큐)를 편입해 사업을 확장했으나, 연결 매출은 3년째 337억 안팎에서 정체. FY2025의 핵심 흐름은 '적자 축소' — 연결 영업손실이 전년 139억에서 74억으로 거의 반토막 났다. 다만 여전히 영업·순손실이 큰 적자 기업이며, PIXELL 솔루션 매출은 8.3억(전체의 2.5%)으로 아직 미미해 '실적'보다 '기대'에 기반한 단계. 2025년 12월 주주배정 후 실권주 일반공모로 310만주를 발행해 운영자금을 조달했고, 이 과정에서 창업자 지분이 희석됐다. 주가는 하반기 내내 하락(7월 평균 1.3만원 → 12월 8천원).

실적·성장 (연결)

• 매출(영업수익): 337.1억 (FY2024 332.8억, FY2023 337.5억) — 3년 연속 횡보.
• 영업손실: -74.0억 (FY2024 -138.9억) — 영업비용을 471.7억→411.1억으로 60억 줄이며 적자 폭 47% 축소.
• 당기순손실: -109.6억 (FY2024 -123.0억). 영업외에서 금융비용 28.4억·기타비용 17.9억이 손실을 키웠고, 전년 대비 금융수익(48.7억→6.1억) 급감이 순손실 개선을 상쇄.
• 별도 기준: 매출 151.1억(전년 172.0억), 영업손실 -59.0억(전년 -94.1억), 순손실 -84.2억(전년 -153.6억).

사업 분석 (매출 구조)

연결 매출 337억의 부문별 구성(2025년): - 콘텐츠 제작 191.9억(56.9%) — 초고화질·뉴미디어 콘텐츠, 영화/드라마 후반제작. 본업이자 최대 부문이나 전년 197.2억에서 소폭 감소. 대부분 내수. - e스포츠 IP 운영 65.5억(19.4%) — SBXG·롤큐의 대전료·상금·스폰서십·선수단 IP. - e스포츠 문화 콘텐츠 68.5억(20.3%) — 오프라인 복합문화공간(F&B·PC시설·공간대여). 전년 54.3억에서 성장. - AI 솔루션(PIXELL) 8.3억(2.5%) — 전년 6.5억 대비 성장했으나 절대 규모는 여전히 미미. B2C 서비스(2024.12 개시)·AWS 마켓플레이스 등록(2025.07)·미국 법인(4BY4 Solutions, 2024.12 설립)으로 솔루션 사업 본격화를 추진 중. - 콘텐츠 유통(키컷스톡) 3.0억(0.9%) — 전년 12.0억에서 사실상 붕괴.

e스포츠(IP+문화콘텐츠) 합산이 매출의 약 40%로, 외형상 콘텐츠 제작사이면서 실질은 e스포츠 비중이 큰 혼합 구조. 영업권 손상차손 10.9억(메드픽쳐스)이 발생.

자금·자본

• 2025.12 주주배정 후 실권주 일반공모로 신주 310만주 발행(2026.1 상장) → 자본금 55.6억→71.3억. 적자 지속에 따른 운영자금 조달 성격.
• 2025.05 스톡옵션 행사로 5.7만주 신주 발행. 2025.06 자기주식 76,937주 처분(약 15억).
• 신용등급 BBB- (NICE디앤비, 2025.07). 원재료·생산설비가 없는 인력·SW 기반 사업.

주주·지배구조

• 최대주주 윤준호 대표(창업자) 21.53% — 12월 공모 증자로 기초 26.47%에서 희석. 소액주주 73.67%(35,728명)로 분산.
• 우리사주조합·자기주식 보유 없음. 2025년 이사진 변동 잦음(전재훈·배성완·원경태 신규 선임, 최인호·배성완 사임).
• 주가: 2025.07 평균 13,433원 → 12월 평균 7,955원 하락.

감사 의견

• 신한회계법인 적정의견(연결·별도 모두). 계속기업 불확실성·강조사항 없음.
• 핵심감사사항(KAM): 종속기업 투자주식 손상 검토, ㈜메드픽쳐스 영업권 손상검사. 내부회계관리제도 적정.
• 대주주 등과의 신용공여·자산양수도·영업거래 해당 없음.