애드쿠아인터렉티브 외감

총평

• 상장사 FSN(에프에스엔)의 100% 자회사인 모바일 광고대행사. 본업 매출은 263억(-11%)으로 줄고 영업이익도 15억(-30%)으로 감소.
• 연결 순이익 43.6억(+57%)은 대부분 디지털 에이전시 자회사 이모션글로벌 지분 매각에서 나온 중단영업이익 36.3억. 계속영업 순이익은 7.3억에 그침.
• 이익을 웃도는 배당 57.6억(전년 172억)이 모회사로 나갔고, 그룹 계열사·경영진 대여금이 87억 남아 있어 그룹 자금창구 성격이 짙음. 현금은 71억 → 29억으로 감소.

실적·성장

• 영업수익 263.2억 (전년 294.8억, -10.7%) — 전액 국내.
• 영업이익 15.0억 (전년 21.4억, -30%), 영업이익률 5.7%.
• 계속영업 법인세차감전순이익 16.8억, 법인세 9.5억(이연법인세 자산 감소), 계속영업 순이익 7.3억 (전년 39.9억 — 전년엔 법인세 환급·이연법인세 효익 반영).
• 중단영업이익 36.3억(이모션글로벌 매각이익) 포함 당기순이익 43.6억 (전년 27.8억), 전액 지배주주 귀속.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 모바일광고매출 261.7억(99%), 기타 1.5억. 단일 'Marketing' 부문. 매출 10% 이상 고객 A사 44.6억, B사 29.4억(전년 3.1억). 대행 수익은 순액 인식.
• 연결범위 변동: 이모션글로벌(지분 52%) 2025년 1월 지배력 상실 → 4월 잔여지분 전량 매각(매각대금 63.1억). 2024년엔 마더브레인 매각. 2025년 12월 O2O 사업자 퓨쳐다임 100% 인수(자본잠식 -2.8억, 매출 2.8억).
• 비용 구조 (영업비용 248.3억, -9.2%):
• 인건비(급여·상여 102.4억+퇴직 9.1억+복리후생 7.7억) 119.2억 — 매출의 45%, 전년 대비 +3%로 매출 감소에도 증가.
• 외주용역비 89.7억 (전년 120.3억, -25%) — 매출 감소분 대부분을 외주비 절감으로 흡수.
• 감가상각 9.9억, 지급임차료 5.4억.
• 수익성: 매출 -31억에 외주비 -31억으로 대응했으나 인건비 고정비 증가로 영업이익 6억 감소. 본업 레버리지는 악화 방향.

자금·자본

• 자산 443.5억, 부채 232.3억, 자본 211.2억, 부채비율 110% (전년 117%).
• 차입금 26.1억(기업은행 24억 + 계열사 차입 2.1억), 리스부채 33.9억.
• 현금성자산 28.8억 (전년 71.4억). 영업활동 창출현금 -24.7억 — 매출채권 57.7억 증가 탓.
• 부스터즈 보통주(FVOCI) 65.2억 보유 — 공정가치 평가이익 누계 22.9억 반영.
• 영업권 누적 손상 139.6억(전액 상각), 기타자본잉여금 -295억 — 과거 계열사 M&A·사업양수도 흔적.
• 배당 57.6억 지급 (전년 172.1억) — 순이익 초과 배당.

주주·지배구조

• ㈜에프에스엔(FSN) 100%. 2019년 미디어커머스 부문을 ㈜부스터즈로 인적분할.
• 기타 특수관계자로 넥스트미디어그룹·레코벨·부스터즈·핑거랩스·하이퍼코퍼레이션 등 FSN 계열 다수.

특수관계자 거래

• 계열 거래 규모가 큼(총액 기준): 수익 92.5억(부스터즈 67.4억, 넥스트미디어그룹 20.0억), 비용 282.2억(넥스트미디어그룹 199.3억, FSN 57.8억 — 배당 포함, 부스터즈 13.3억).
• 대여금 잔액 87.2억: 주요 경영진 51.0억(주식·부동산 담보 71.8억 수취), 넥스트미디어그룹 31.0억, 모회사 FSN 5.2억. FSN에 당기 72.5억을 빌려주고 58억 회수.
• 이모션글로벌 지분 27.6억, 하이퍼코퍼레이션 지분 5.6억을 특수관계자에 양도. FSN으로부터 3.1억 주식 양수.
• 이모션글로벌 차입금에 8.4억 연대보증 제공, FSN으로부터 28.8억 연대보증 수취.

리스크·우발부채

• 경영진·계열사 대여금 87억이 자본의 41% — 회수가능성과 거버넌스가 핵심 체크포인트(대손충당금 미설정).
• 매출 감소 + 인건비 증가로 본업 마진 축소, 현금 감소와 음(-)의 영업현금흐름.
• 그룹 계열사(넥스트미디어그룹) 매입 의존도 높음.

감사 의견

• 우리회계법인, 연결재무제표 적정. 강조사항·계속기업 관련 단락 없음.