아이지넷 KOSDAQ

총평

• 2025년 2월 기술성장기업 특례로 코스닥에 상장한 인슈어테크 기업. 상장 첫 해 연결 매출 390억원(+67%), 영업이익 33억원으로 흑자 규모를 10배 가까이 키웠다.
• 다만 실적의 실체는 100% 자회사 더파트너스(보험대리점, GA)에 있다. 연결 매출의 97.7%가 '플랫폼 보험수수료'이고, 지배회사 아이지넷 별도는 매출 53억원에 영업손실 55억원이다. "AI·마이데이터 플랫폼" 서사와 실제 손익 구조 사이의 간극이 이 회사를 볼 때 가장 중요한 포인트다.
• B2B 솔루션 매출은 2024년 15.5억원에서 2025년 2.4억원으로 사실상 소멸했다. 성장은 전적으로 B2C 플랫폼 유입 → GA 계약 전환 구조에 의존한다.
• 2025년 9월 AI 상담사 관련 혁신금융서비스 지정, 베트남 등 해외 진출용 Asia Insurtech Group 신설이 신규 성장 축.

실적·성장 (연결 기준)

• 매출(영업수익): 390억원 (2024년 233억원, +67.2% / 2023년 130억원)
• 영업이익: 33.3억원 (2024년 3.5억원 / 2023년 -32.3억원) — 영업이익률 8.5%
• 당기순이익: 25.6억원 (2024년 1.5억원 / 2023년 -126.2억원). 2023년 대규모 손실은 금융비용 96억원(전환우선주 관련 평가손실 성격)에 기인한 것으로, 2024년 우선주 전량 보통주 전환 후 소멸.
• 기본주당이익 142원 (2024년 11원).
• 영업비용은 357억원으로 전년 230억원 대비 55% 증가 — 매출 증가율(67%)보다 낮아 레버리지가 작동했다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 (연결, 억원)

• 단일 매출원 집중이 심화: 보험수수료 비중이 89% → 92% → 98%로 3년 연속 상승. 100% 자회사 더파트너스가 보험사로부터 받는 수입수수료와 설계사 지급수수료의 차액이 사실상 그룹 손익 전부다.
• B2B 솔루션 붕괴: 마이리얼플랜·클락패스 등 기업용 솔루션 매출이 전년 대비 85% 감소. 수주 기반 사업이라 프로젝트 공백의 영향이 크지만, 상장 시 내세운 "B2B 전방위 공급자" 포지션은 숫자로 뒷받침되지 않는다.
• 입점수수료의 다각화 시도: 건강기능식품 추천, 상조 상담 중개, 보험청구 대행 등 비보험 제휴 수수료가 6.5억원으로 3배 증가. 절대 규모는 작지만 라이프케어 플랫폼 확장의 초기 지표.
• 비용 구조: 별도 기준 매출 53억원 대비 영업비용 108억원으로, 지배회사는 구조적 적자다. 회사 스스로 "마케팅 투입 비용과 효율 관리가 매출에 직접적 영향"이라고 명시할 만큼 광고선전비가 핵심 변동비이며, 고객획득비용(CAC) 관리로 매출·비용 예측 오차를 5% 이내로 통제한다고 밝히고 있다. 외주비·용역비는 7백만원 수준으로 급감(전년 7.5억원) — 개발 외주를 접고 내재화한 것으로 보인다.
• R&D: 9.7억원 전액 판관비 처리(전년 9.1억원 중 3.6억원은 자산화). 별도 매출 대비 18.4%. AI 진단·추천 엔진 고도화와 AI 상담사 개발에 집중.
• 사업 특성상 계절성은 크지 않으나 연말 매출이 다소 높은 경향.

자금·자본

• 자본금 91.2억원, 발행주식 18,234,437주(액면 500원). 2023년 12월 1:3 무상증자, 2024년 2월 액면분할(1,000→500원), 2024년 4월 우선주 전량 보통주 전환(리픽싱으로 52만주 추가 발행)을 거쳐 상장 체제로 정비.
• 2025년 1월 코스닥 공모 시 자기주식 200,976주를 전량 구주매출 — 현재 자기주식 없음.
• 별도 기준 법인세수익 12.8억원 인식(이연법인세자산 인식 추정)으로 별도 순손실이 세전손실보다 작다.
• 2025년 11월 이사회에서 자회사 자금 차입·자회사 유형자산 양수 승인 — 자회사로의 자금 이동이 진행 중.

주주·지배구조

• 최대주주 김창균 대표이사 11.29%, 특수관계인 포함 26.91%(기초 30.19%에서 상장 후 희석). 김지태(최대주주의 자) 7.53%로 부자(父子) 공동 대표이사 체제.
• 5% 이상 주주: 인터베스트 그로스 세컨더리 펀드 5.37%, 인터베스트 창업초기투자조합 5.18% — VC가 상장 후에도 10%대를 보유 중이라 오버행 요인.
• 소액주주 26,170명, 지분 38.0%.
• 이사회는 사내이사 4명(김창균·김지태·김용천·이헌호) + 사외이사 2명. 감사위원회 없이 비상근 감사 1인(장성근 변호사) 체제이며, 사외이사·감사 교육은 모두 미실시.
• 집중투표제 배제, 서면·전자투표 미도입.

대주주·특수관계자 거래

• 대주주 신용공여, 자산양수도, 영업거래 모두 "해당사항 없음". 다만 지배회사↔자회사 간 플랫폼 입점계약 매출 거래가 있어 2024년 4월 내부거래위원회를 별도 발족했다.
• 연결 종속회사는 더파트너스(GA)와 2025년 신설한 Asia Insurtech Group(해외법인) 2개사.

리스크·이슈

• 자회사 의존 리스크: 연결 이익의 사실상 전부가 GA 자회사에서 나오며, 보험사 수수료 정책·모집수수료 규제(1,200% 룰 등) 변경에 직접 노출된다.
• 규제 경계: 마이데이터 사업자로서 "법령이 허용하지 않는 보험 비교·추천 등 중개는 하지 않는다"고 명시. 서비스 확장 시 혁신금융사업자 지정 등 추가 규제 대응이 필요하다고 스스로 밝히고 있다.
• 마케팅 비용 민감도: 매출이 광고 집행량에 선형적으로 연동되는 구조여서, CAC 상승 시 성장과 수익성이 동시에 훼손될 수 있다.
• B2B 부문 실적 공백 및 별도 법인의 지속 적자.
• 특허 8건, 프로그램등록 2건 보유. 소송·보증 관련 공시 사항은 없음.

감사 의견

• 우리회계법인, 별도·연결 모두 적정의견. 계속기업 불확실성·강조사항·핵심감사사항(KAM) 모두 없음.
• 내부회계관리제도 역시 경영진·감사·감사인 평가 모두 "효과적" 및 적정. 감사보수 60백만원(578시간).