에어스메디컬 외감

총평

MRI 영상복원 AI 솔루션 SwiftMR의 글로벌 확산으로 FY2025 매출이 41억→107억으로 2.6배 점프하며 성장 변곡점을 지났다. 매출총이익률이 94%에 달하는 전형적 소프트웨어 구조라, 매출 증가가 곧바로 영업손실 반감(-143억→-74억)으로 이어졌다. 다만 누적결손금은 490억까지 불어났고, 47.2억 단기차입금 만기(2026-02)와 지속적 R&D·해외법인 투자로 외부 자금 의존이 이어진다. 삼덕회계법인 적정의견(계속기업 관련 특기사항 없음).

실적·성장

• 매출 106.6억 (전기 41.1억, +159%). 서비스매출 94.3억이 주력이며, 당기 제품매출 12.0억이 신규 발생(SwiftMR 하드웨어/터보 판매 추정).
• 영업손실 -73.9억 (전기 -142.9억)로 적자폭 절반 축소. 순손실 -73.1억 (전기 -140.3억).
• 매출 급증에도 판관비는 173.7억으로 오히려 소폭 감소(전기 177.1억) — 매출 2.6배 성장 대비 비용 통제로 영업레버리지가 크게 개선됨.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출: 소프트웨어 개발·공급업. 서비스매출(SwiftMR 구독)이 88%로 핵심. 매출채권·미수금이 대거 외화(USD/EUR/JPY)로 계상되어 글로벌 매출 비중이 실질적으로 높음. 미국 자회사向 내부매출 22.5억 발생.
• 비용: 매출원가 6.8억(원가율 6.4%)에 불과해 매출총이익률 93.6%. 비용 대부분이 판관비이며 급여 44.3억, 경상연구개발비 40.1억(판관비 내 별도 인식), 지급수수료 41.0억, 지급임차료 12.9억이 4대 항목. R&D성 인건비 비중이 커 사실상 기술개발 중심 원가구조.
• 수익성 변화 원인: 단가·물량이 아니라 매출 볼륨 확대 + 판관비 동결에 따른 고정비 레버리지가 손실 축소를 견인. 전기 대비 여비교통비(9.3억→3.3억)·광고선전비(9.7억→3.4억) 감소가 판관비 통제에 기여.

자금·자본

• 누적(미처리)결손금 490.1억 (전기 417.0억). 주식발행초과금 619.4억이 결손을 상회해 자본잠식은 아닌 것으로 보임(RCPS 자본 분류).
• 단기차입금 47.2억(국민은행, 기술보증기금 지급보증, 만기 2026-02-06) — 차환/상환 자금 이벤트 주시 필요. 장기차입금은 중진공 혁신창업자금 소액.
• 상환전환우선주(RCPS) 7차에 걸쳐 발행(누적 6,728주), 7차는 2024.07 주당 21.96백만원 — Series C 라운드 반영.

주주·지배구조

• 대표이사 8.22%(최대 개인주주), 스프링캠프초기전문투자조합 7.86%, 끌림벤처스 계열·한화생명·2021 큐씨피·신영-BSK·프리미어·하나·GS·두나무앤파트너스 등 VC/전략투자자 다수. 기타(임직원·소액) 보통주 58.7%.
• 2022.03 (주)아티큐 흡수합병 이력(합병 시 RCPS 1,075주 승계 발행).

특수관계자 거래

• 100% 종속기업 3사: AIRS Medical USA/Europe GmbH/Japan(취득원가 합계 69.1억, 중소기업특례로 지분법 미적용·원가법). 당기 유럽 8.1억·일본 11.3억 추가 현금출자.
• 미국법인 대상 매출 22.5억(외상매출금 동액 미회수), 미수금 미국 10.1억·유럽 1.9억 — 해외 판매법인을 통한 수출 구조로 자회사 채권 회수가 향후 현금흐름 변수.

리스크·우발부채

• 소송 1건(원고, 손해배상 소송가액 4.6억) 계류 — 결과 예측 불가.
• 지급보증: 기술보증기금 차입보증 47.2억, 라이나손보 기술배상책임보험 USD 1,000만 등.
• 매출채권·미수금의 외화 비중이 높아 환율 변동 노출.

감사 의견

• 삼덕회계법인, 적정의견(2026-03-16, 일반기업회계기준). 전기(FY2024)는 대주회계법인이 감사, 적정의견. 별도 핵심감사사항(KAM) 기재 없음(비상장 일반기업회계기준 감사).