올데이프레쉬 외감

총평

• 샤브올데이 가맹본부가 1년 만에 매출 540억 → 2,099억(약 3.9배), 영업이익 137억 → 735억으로 뛰었다. 영업이익률 35%는 프랜차이즈 본부로서도 이례적으로 높은 수준이다.
• 이종근(명륜진사갈비 운영사 (주)명륜당 측) 1인이 100% 보유한 오너 회사다. 매출의 27%가 특수관계 물류사 (주)엠지물류에서 나오고, 특수관계자 매출채권은 907억으로 매출의 43%에 이른다. 그룹 내부 거래 의존도가 핵심 관전 포인트다.
• 2025년 하반기 CB 250억을 찍어 올블룸(구 꽃피는아침마을) 지분 64.46%를 인수했지만, 2026년 2월에 지분을 전량 처분하고 CB도 전액 조기상환했다. 단기 자금 이벤트를 한 차례 정리한 셈이다.
• 이번이 첫 외부감사이며(전기 재무제표는 미감사), 감사의견은 적정이다.

실적·성장

• 매출 2,099억 (전년 540억, +289%)
• 매출총이익 1,190억 (매출총이익률 56.7%, 전년 47.4%)
• 영업이익 735억 (+435%, 영업이익률 35.0%, 전년 25.5%)
• 당기순이익 570억 (전년 112억, +407%). 주당순이익 28만 4,805원(발행주식 20만주)
• 법인세 154억(실효세율 21.3%)으로, 영업외 항목을 빼면 본업 이익이 그대로 순이익으로 이어지는 구조다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구성 (2025)
• 상품매출 1,496억 (71%): 가맹점에 식자재·상품을 공급한 매출
• 인센티브수입 542억 (26%): 전년 89억에서 6배로 늘었다. 거래처(물류·납품사)로부터 받는 리베이트 성격으로 추정되며, 계약 구조는 공시 미상이다.
• 로열티수입 60억 (3%): 전년 16억
• 원가율 개선: 상품매출원가 909억으로 상품매출 대비 원가율이 60.7%다(전년 65.2%). 다만 전체 매출 대비 원가율 43.3%가 낮아진 주된 이유는 원가가 거의 붙지 않는 인센티브수입의 비중이 커졌기 때문이다.
• 판관비 455억 (매출 대비 21.7%, 전년 21.9%로 비슷)
• 광고선전비 131억(6.3%)과 판매촉진비 78억(3.7%)이 합쳐 209억으로, 판관비의 46%를 차지하는 공격적 마케팅 구조다.
• 지급수수료 91억, 인건비(급여·상여·퇴직·복리) 약 94억(4.5%), 소모품비 15억, 지급임차료 9.8억
• 매출이 3.9배 늘 때 판관비도 3.8배 늘어 판관비율은 그대로였다. 결국 이익률 개선은 매출 믹스(인센티브 비중 확대)와 상품 원가율 개선에서 나왔다.
• 직영·시설 투자: 시설장치 약 75억을 취득(건설중자산 64억 대체 포함)했고 임차권리금 8.9억, 복구충당부채 2.45억을 새로 인식했다. 직영점이나 매장 시설 투자로 추정된다.
• 영업외 항목: 이자비용 16억(CB·차입금 이자)이 생겼다. 지분법이익 2.2억과 염가매수차익 3.2억은 올블룸 인수에 따른 일회성 성격이다.

자금·자본

• 자본금 2,000만원(20만주, 액면 100원)에 미처분이익잉여금 664억이 쌓인 순수 이익 축적형 자본 구조다. 증자는 없었다.
• 2025년 중간배당 10억을 지급했다(주주 1인).
• 전환사채 250억 (2025년 7~9월 사모 발행)
• 1회 80억, 2회 100억: 표면·만기보장 6%
• 3회 70억: 3%
• 전환가액은 모두 주당 90만원이다.
• 회사가 2026년 2월 매도청구권을 행사해 전액 상환했다(보고기간후사건).
• 단기차입금 93억
• 은행 운전자금 78억: 아이엠뱅크 33억, 기업은행 30억, 농협 15억, 금리 4.2~5.0%
• 주주(주임종) 차입 14.7억
• 은행 차입 전액에 명륜당과 주주의 연대보증 94억이 붙어 있다.
• 서울보증보험 이행보증 27억

주주·지배구조

• 최대주주 이종근이 지분 100%를 보유하고, 대표이사는 전진형이다.
• 기타 특수관계자로 (주)명륜당, (주)엠지물류, (주)펜플, (주)오름에프씨, (주)유진농원이 있다. 명륜진사갈비 계열과 하나의 오너 그룹을 이룬다.
• 2025년 중 올블룸(주)(구 (주)꽃피는아침마을) 지분 64.46%를 70억에 취득해 종속회사로 편입했다(올블룸 매출 230억, 순이익 5.6억). 2026년 2월에 전량 처분해 반년 만에 그룹 밖으로 넘겼다. 처분 상대방과 가격은 공시 미상이다.

특수관계자 거래

• (주)엠지물류
• 매출 564억(전체 매출의 27%, 전년 77억), 매입 51억, 기타비용 4.1억
• 기말 매출채권 263억
• 가맹점 식자재 유통을 그룹 물류사를 거쳐 처리하는 구조로 보인다.
• (주)명륜당
• 기말 매출채권이 644억으로, 전년 59억에서 급증했다. 같은 해 명륜당 대상 매출은 '0'으로 공시되어 있어, 채권 발생 경위가 주석만으로는 설명되지 않는다(해석 유보).
• 기타비용 1.8억, 무형자산(상표권 등) 1억을 명륜당에서 취득했다.
• 특수관계자 채권 합계 907억에 대손충당금은 설정되지 않았다.
• 자금거래
• 오름에프씨 5억, 유진농원 25억을 단기 차입한 뒤 연중 상환했다.
• 주주 차입은 24.7억 차입, 10억 상환으로 기말 잔액 14.7억이다.
• 전기에는 펜플에 40억을 대여했다가 회수했고, 명륜당 차입금 11.3억이 있었다.

리스크·우발부채

• 그룹 내부거래 집중: 매출의 27%가 엠지물류에서 나오고, 명륜당·엠지물류 매출채권 907억은 연매출의 43%이자 자기자본(약 664억)보다 크다. 회수 시점과 조건이 공시되지 않아 실질 현금창출력은 손익보다 낮을 수 있다.
• 인센티브수입 의존: 이익의 상당 부분이 원가 없는 인센티브수입(542억)에서 나온다. 거래처와의 계약 구조나 가맹사업법상 차액가맹금 규제가 바뀌면 이익률이 크게 흔들릴 수 있다.
• 브랜드 단일 의존: 사업이 샤브올데이 단일 프랜차이즈에 집중되어 있어 업황과 가맹점 수익성에 민감하다.
• 보험 부보액 47억은 시설장치 장부가 69억에 못 미친다. 계류 중인 중요 소송은 없다.

감사 의견

• 적정 (광교회계법인, 감사보고서일 2026-03-25)
• 핵심감사사항(KAM)과 강조사항, 계속기업 관련 사항은 기재되지 않았다.
• 기타사항: 전기(2024) 재무제표는 감사받지 않았다. 2025년이 첫 외부감사 연도다.
• 중소기업 회계처리 특례를 적용했다(법인세 등은 납부세액 기준).