에이엘로봇 외감

총평

• 로봇용 힘/토크 센서 제조사로, 2025년 매출은 150억원으로 전년 수준에 머물렀고 영업이익은 19억원 흑자에서 13억원 적자로 돌아섰다.
• 당기순손실 219억원과 자본총계 -148억원(완전자본잠식)은 영업 부진 때문이 아니다. 대부분 전환상환우선주(RCPS)의 전환권 파생상품 평가손실 209억원에서 나온 비현금 손실이다. 기업가치가 오르면서 RCPS 전환권의 공정가치가 커진 결과다.
• 2026년 2월 27일 RCPS 128,770주가 모두 보통주로 전환되면서 파생상품부채 259억원과 RCPS부채 18억원이 자본으로 옮겨질 예정이다. 따라서 잠식은 회계상 일시적인 상태로 보인다. 같은 해 코스닥 기술특례 상장을 추진 중이다.
• 핵심 리스크는 매출의 약 78%를 차지하는 단일 고객 의존도와, 상장 밸류에 비해 정체된 외형이다.

실적·성장

• 매출 149.8억원(전년 150.6억원, -0.5%). 전부 제품매출이다.
• 영업손익 -13.4억원(전년 +18.8억원). 매출총이익이 41.2억원에서 29.4억원으로 줄었고, 판관비는 22.4억원에서 42.8억원으로 거의 두 배가 됐다.
• 법인세차감전손실 225.3억원 중 파생상품평가손실이 209.0억원이다. 평가손익을 빼면 세전손실은 16.3억원 수준이다(전년 세전이익 16.3억원).
• 당기순손실 218.9억원(법인세수익 6.4억원 반영). 전년 순이익은 12.1억원이었다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 로봇 및 로봇부품(힘/토크 센서 등)을 판매하며, 수익은 모두 한 시점에 인식한다. 주요 거래처 A가 116.6억원(77.9%), C가 18.6억원, B가 6.5억원이다. B는 전년 29.9억원에서 크게 줄었다. 거래처명은 공시하지 않았다.
• 원가 구조: 매출원가율이 약 72.6%에서 80.4%로 상승했다. 원재료 매입 74.5억원과 외주가공비 27.3억원이 원가의 중심이다. 재고평가충당금은 0.7억원에서 3.1억원으로 늘었다.
• 판관비: 경상연구개발비 13.6억원(전년 8.1억원), 판관비 중 급여 10.8억원(5.0억원), 주식보상비용 3.9억원(0.6억원), 지급수수료 4.5억원(상장 준비 비용으로 추정), 판매보증비 1.1억원(전년 환입)이다. 전체 종업원급여는 21.2억원에서 36.3억원으로 71% 늘었다.
• 수익성 변화 원인: 매출은 그대로인데 인력·R&D·상장 관련 고정비가 선제적으로 늘었고 원가율도 올랐다. 본업 기준으로 소폭 적자로 전환했다.

자금·자본

• 자본총계 -148.1억원(전년 +5.8억원)으로 완전자본잠식 상태다. 미처리결손금은 216.1억원이다.
• 잠식의 원인은 RCPS 두 건이다. 1종(2018.11 발행, 심본 계열, 10억원)과 2종(2023.04 발행, KTBN18호, 30억원)이며, 액면분할 반영 후 전환가는 각각 17,500원과 41,882원이다. 전환권 파생부채가 49.8억원에서 258.8억원으로 커졌다. 평가에 쓴 주가변동성 가정은 36~39%에서 약 91%로 크게 올랐다.
• 보고기간 후인 2026.02.27 RCPS가 전량 보통주로 전환됐다. 약 277억원의 부채가 자본으로 대체되므로, 다른 변동이 없다고 가정하면 자본은 약 +128억원으로 돌아선다(추정).
• 2025년에 유상증자 29,117주를 발행했다. 주식발행초과금이 1.4억원에서 62.2억원으로 늘었으며, 프리IPO 라운드로 보인다. 현금은 11.6억원에서 63.1억원으로 늘었다.
• 차입금 19.5억원: 단기 5.5억원, 중진공 장기 14.0억원. 기술보증기금 보증 4.95억원이 있고, 토지·건물(장부가 14.1억원)은 중진공 근저당 담보로 잡혀 있다.

주주·지배구조

• 2025년 말 의결권 기준 지분: 강대희 대표 외 5인 55.61%, KTBN18호 벤처투자조합(우리벤처파트너스) 18.50%, 심본투자파트너스1호 투자조합 7.38%, 삼본2호리스타트펀드 7.38%, 케이로봇 1호 신기술사업투자조합 5.05%, 세아-오픈워터 2024 부산지역혁신 투자조합 2.46%, 오픈워터 시그니처 Pre-IPO 투자조합1호 0.52%.
• 주식선택권 잔여 13,982주(행사가 41,882원)가 있다. 2차 부여분 8,954주 중 5,372주는 소멸했다.
• 주요 경영진 보상은 4.4억원이다.

특수관계자 거래

• 특수관계자와의 매출·매입, 자금거래, 채권·채무 잔액은 모두 없다. 거래가 깨끗한 편이다.

리스크·우발부채

• 단일 고객 의존: 거래처 A 비중이 약 78%다.
• 상장 기업가치와 실적 사이의 괴리: 외형이 2년째 150억원대에 머물고 영업적자로 돌아섰다.
• 정부과제 경상기술료 지급 의무가 있다(미지급 1.4억원 계상).
• 외환 노출은 미미하다(JPY·USD 소액).

감사 의견

• 대주회계법인, 적정의견(감사보고서일 2026.03.19). 핵심감사사항과 강조사항 기재는 없다.