엔젤로보틱스 KOSDAQ

총평

KAIST 공경철 교수가 창업한 웨어러블 로봇(외골격) 전문기업으로, 2024년 코스닥에 상장했다. 의료용 보행재활로봇 엔젤렉스 M20(angel MEDI)이 매출의 핵심이며, 2022년 로봇 보행치료 선별 급여수가(MM304) 신설 이후 국내 매출 1위를 유지 중이다. 다만 R&D·인건비 중심의 판관비가 매출총이익을 압도해 영업적자가 매년 100억대로 지속되고 있고, 2025년에는 주력 제품 매출이 절반 가까이 감소하며 매출 믹스가 산업용·국방용 용역으로 이동했다. 정부 국책과제(Brain-to-Robot 등)와 산업안전·방산·동남아 시장 확대가 성장 모멘텀이다.

실적·성장

• 매출: 2025년 46.4억 / 2024년 42.1억 / 2023년 51.5억 — 2025년 소폭 반등했으나 2023년 대비 낮은 수준.
• 영업손실: 2025년 -102.8억 / 2024년 -108.4억 / 2023년 -65.0억 — 매출총이익(26억) 대비 판관비(129억)가 과도해 적자 구조 고착.
• 당기순손실: 2025년 -97.2억 / 2024년 -100.1억 / 2023년 -92.4억. 법인세 0(이월결손).
• 매출총이익률 약 56%로 제품 자체 마진은 양호하나, R&D·상장 비용 등 판관비 부담이 적자의 핵심 원인.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 제품 라인업: ① angel MEDI(엔젤렉스 M20) — 보행재활 의료기기, 매출 비중 2024년 74% → 2025년 36%로 급감(16.9억). ② 용역매출(국방용·물류 웨어러블 개발) — 2025년 7.6억(비중 16%)으로 확대, CJ대한통운·LG전자·HD현대삼호 등 대기업 공동개발. ③ angel GEAR(ANGEL X, 산업안전 무동력 슈트), angel SUIT(SUIT H10 경량 보행로봇), angel KIT(부품).
• 매출 믹스 변화: 주력 angel MEDI 직접판매가 2024년 27.1억 → 2025년 10.1억으로 급감한 반면, 연구개발 용역 직접판매가 4.2억 → 12.9억으로 확대 — 의료기기 단품 판매에서 B2B 개발용역·산업용으로 무게중심 이동.
• 비용 구조: 매출원가 20.3억(원가율 약 44%), 판관비 128.9억. 연구개발비가 매출 대비 95.9%(국고보조금 차감 전)로 매출 규모를 초과 — 전형적 기술기업 적자 구조.

자금·자본

• 2024년 상장으로 공모자금 확보. CB/BW 없음. 금융수익 8.5억(예치자금 이자) > 금융비용 1.3억.
• 정부 국책과제 다수 수주(2026년 Brain-to-Robot 풀스택 시스템 총사업비 235억·정부 R&D 69.9억 등)로 R&D 비용 일부 보전.

주주·지배구조

• 최대주주 겸 창업자 공경철(이사회 의장/CTO) 22.79%. 2025년 3월 KAIST 교수로 복귀하며 대표이사에서 물러나고 이사회 의장·CTO로 전환, 조남민 단독대표 체제.
• 2대 주주 LG전자 6.31%(2017년 초기 전략적 투자 이후 핵심 파트너). 이사회 사내이사 3·사외이사 2.

리스크·이슈

• 주력 의료기기(angel MEDI) 매출이 급여수가·병원 도입 사이클에 민감 — 2025년 단품 판매 급감이 이를 시사.
• 매년 100억대 영업적자 지속으로 상장 공모자금 소진 속도가 관건. 흑자 전환 시점 불투명.
• 매출이 정부 R&D 용역·대기업 공동개발 의존도가 높아지는 추세 — 자체 제품 판매 회복이 과제.

감사 의견

• 신한회계법인 적정의견(2025년부터 신규 선임). 핵심감사사항(KAM): 수익인식의 적정성.