에이팩트 KOSDAQ

총평

에이팩트(옛 하이셈)는 SK하이닉스 협의회 회원사들이 2007년 공동출자해 만든 반도체 후공정(패키징+테스트) 외주 전문기업으로, 2014년 코스닥에 상장했다. 2023~2024년 메모리 다운사이클로 2년 연속 대규모 영업적자(2024년 영업손실 215억, 순손실 507억)에 빠졌다가, 2025년 매출 1,110억(+28%)·영업이익 53억으로 흑자 전환했다. AI·HBM 수요로 후공정 외주 물량이 늘면서 2025년 들어 가동률·실적이 회복 국면에 진입했고, CB·BW 발행과 글로원아이엔씨 지분 취득(밸류체인 확장)으로 공격적 증설에 나서고 있다. 다만 부채비율 159%·순차입금 789억으로 재무 레버리지가 높은 점은 부담이다.

실적·성장

• 2025년(제19기): 매출 1,110억(전년 867억 대비 +28.0%), 영업이익 53억(전년 영업손실 215억), 당기순이익 52억(전년 순손실 507억). 2년 연속 적자 후 흑자 전환.
• 매출총이익률이 2024년 -17.9%(원가가 매출 초과)에서 2025년 +8.9%로 정상화 — 사이클 회복과 가동률 상승이 핵심.
• 2024년 순손실(507억)에는 유형자산 손상 등 기타비용 259억이 포함된 일회성 타격이 컸음. 2025년은 본업·금융 모두 정상화.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 임가공이 매출의 95%. 패키징(조립) 795억(71.7%)·테스트 262억(23.7%). 2022년 에이티세미콘 패키징사업(진천공장) 양수로 패키징이 주력이 되며 Turn-Key Solution 체제 구축. 테스트 매출은 메모리 다운턴으로 2023년 369억→2025년 262억으로 축소된 반면, 패키징은 2024년 470억→2025년 795억으로 급증.
• 고객: SK하이닉스(설립 모태)·삼성전자가 주축, LX세미콘·실리콘마이터스·제주반도체 등 팹리스로 다변화. 판교 영업소를 통해 비메모리(System IC) 후공정으로 확장 중.
• 가동률: 패키징 26%·테스트 14%(2025년)로 여전히 낮아 추가 물량 확보 여지가 큼. 음성공장 유휴공간 가동을 위한 고객사 협의 진행 중.
• 비용 구조: 매출원가율 91%(2025년)로 임가공 특성상 높음. 주요 원재료는 Substrate(매입의 58.9%)·Gold Wire(15.6%). R&D비는 매출 대비 1.5% 수준(168억 중 168백만 판관비화).

자금·자본

• 자본금 212억(보통주 4,236만주, 액면 500원). 최대주주 55.33%.
• 차입 부담: 총차입금 951억, 순차입금 789억, 부채비율 159%(전년 194%에서 개선). 차입 외에 전환사채(장부 47억)·신주인수권부사채(장부 171억) 보유.
• 2025년 제3회 CB(7월)·제4회 BW(11월) 발행을 이사회 의결 — 증설 CAPEX 재원. (보고서 이후인 2026년 5월 별도 250억 CB도 추가 발행해 음성공장 증설에 투입.)
• 2025년 10월 비상장사 글로원아이엔씨 지분 30.1% 취득 — 전공정 소재·부품으로 밸류체인 확장 및 친환경 솔루션 진출 포석.

주주·지배구조

• 최대주주: 뮤츄얼그로우쓰(유) 55.33%(2,344만주). 뮤츄얼그로우쓰는 오로라동반성장 사모펀드(50%)가 출자한 PEF성 지주체로, 자체 매출 0·순손실 -15백만의 페이퍼컴퍼니 구조.
• 대표이사 이성동(2019년 장성호에서 변경, 2022년 재선임).
• ※ 본 사업보고서 이후인 2026년 4월 최대주주가 뮤츄얼그로우쓰→다이내믹그로우쓰(유)로 변경(주식 양도가 1,230억) 공시됨 — 차기 보고서에 반영 예정.

리스크·이슈

• 사이클 민감도: 메모리 IDM(SK하이닉스·삼성전자) 생산계획에 의존하는 단기 발주 구조로, 다운턴 시 2023~2024년처럼 대규모 적자 노출.
• 높은 재무 레버리지(순차입금비율 112%)와 CB/BW 의존 — 금리·전환가 조정 리스크.
• 고객 편중(SK하이닉스·삼성전자) — 비메모리·팹리스 다변화로 완화 시도 중.

감사 의견

• 제19기(2025) 삼정회계법인 적정의견. 핵심감사사항(KAM)은 "매출의 기간귀속". 계속기업 불확실성·강조사항 없음.
• 전기(2024)·전전기(2023)는 한울회계법인 적정의견, KAM은 유형자산 손상평가·이연법인세자산 평가(적자기 손상 이슈 반영).