비에이티 외감

총평

디지털 광고대행사 비에이티(구 아키타입컴퍼니, 박준규 대표)는 FY2025 매출 758억으로 전년(853억) 대비 11% 역성장했지만, 광고집행료 등 변동성 큰 매체비를 줄이며 영업이익을 5.7억 → 13.8억으로 2.4배 끌어올렸다. 무엇보다 FY2025 중 상환전환우선주(RCPS) 65억을 조달하며 수년간 이어진 완전자본잠식을 해소(자본 -42.9억 → +36.2억)한 것이 가장 큰 변화다. 누적결손금은 여전히 29.3억 남아 있다. 아크회계법인으로부터 적정의견.

실적·성장

• 매출 758억(FY2025) vs 853억(FY2024) vs 564억(FY2023). FY2024에 정점을 찍고 FY2025 소폭 감소.
• 영업이익 13.8억(FY2025) vs 5.7억(FY2024) vs -23.4억(FY2023). 적자 → 흑자전환 후 흑자폭 확대.
• 당기순이익 14.1억(FY2025) vs 4.8억(FY2024) vs -24.8억(FY2023). 이연법인세 미계상(중소기업특례)으로 법인세비용 0.
• 매출은 줄었는데 이익은 늘어난 "감량 성장" — 저마진 매체비 물량을 정리하고 수익성 위주로 재편한 구조.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 퍼포먼스매출 667억(88%)이 절대 비중, 광고서비스매출 91억, 기타 0.01억. 광고대행 위탁 — 수수료 위험을 회사가 부담하면 총액(gross), 고객이 부담하면 순액(net)으로 인식하는 구조.
• 비용 구조: 판관비 744억 중 광고집행료 576억(매출의 76%)·광고제작비 25억이 압도적 — 사실상 매체비 pass-through 모델이라 매출원가율 개념이 판관비에 녹아 있음. 인건비성(급여 83억+퇴직급여 12억+복리후생 4억) 약 100억, 지급임차료 9억, 경상연구개발비 6억.
• 수익성 변화 원인: 매출 95억 감소(-11%)에도 광고집행료를 113억 줄여(689억→576억) 영업이익이 8억 개선. 매체비 효율(저마진 캠페인 축소)이 이익 개선의 핵심 동인.

자금·자본

• FY2025 RCPS 발행으로 자본잠식 탈출: 보통주 자본금 50.7백만, 우선주 9.9백만, 자본잉여금 64.9억 유입.
• 차입금 단기 10.9억(기업은행, 4.56~6.43%)·장기 1.0억(중진공). 제2회 무보증 사모사채 8억(2025.04 발행, 2027.04 만기, 6.27%)을 신규 발행해 제1회 10억 사채를 차환.
• 사채·차입금에 신용보증기금 지급보증과 대표이사 연대보증이 광범위하게 제공 — 외부 신용보강 의존도 높음.
• 보통예금 76.6억 보유(전기 25.9억) — RCPS 조달로 유동성 크게 개선.

주주·지배구조

• FY2025 RCPS 인수자: 주식회사 뉴블랙(5억), 케이투엑스페디오3호투자조합(30억), 스타트업코리아 코스맥스 K-BEAUTY 투자조합(30억). K-뷰티/스타트업 펀드 자금 유입.
• RCPS 조건: 의결권 보통주 동일, 연 1% 누적적우선배당, 발행 후 3년 경과 시 상환청구 가능(연복리 8% 원리금), 10년 후 보통주 자동전환.
• 주식매수선택권 일부 행사(보통주 자본금 계상).

특수관계자 거래

• 종속기업 (주)아키타입미디어(100%), 당기 신규 설립 (주)비에이티파브(66%). 관계기업 (주)이노브랜드는 당기 중 지분 전량 처분.
• 특수관계자 매출 0.4억으로 미미 — 그룹 일감 의존 거의 없음.
• 대표이사가 차입금 4.2억·사채 8억에 연대보증(개인 신용 제공). 주요경영진 보상 7.3억.

리스크·우발부채

• 지급보증 총 29.9억(신용보증기금 14.9억 + 대표이사 연대보증 12.2억 + 서울보증보험). 외부 보증·대표 개인보증에 자금조달이 묶여 있음.
• RCPS는 발행 후 3년(2028년~) 상환청구 가능 — 미전환 시 연복리 8%로 상환 부담이 돌아올 수 있는 잠재적 자금 이벤트.
• 누적결손금 29.3억 잔존, 자본잠식은 해소됐으나 자본 버퍼(36억)는 아직 얇음.
• 광고집행료가 매출의 76%를 차지하는 저마진·pass-through 구조라 매체 단가·고객 이탈에 영업이익이 민감.

감사 의견

• 아크회계법인, 일반기업회계기준 기준 적정의견(2026.3.24). 별도 핵심감사사항(KAM) 강조 없음.
• 전기(FY2024) 재무제표는 타감사인이 감사하여 적정의견 표명(기타사항 기재).