뽀득 외감

총평

B2B 식기 세척·렌탈 서비스 회사. 매출 216.8억(+6.2%)으로 외형 성장은 둔하지만, 매출원가율이 전기 85.6%→당기 73.1%로 크게 개선되며 매출총이익이 29.4억→58.2억으로 거의 두 배 점프했다. 다만 판관비(특히 운반비 55억) 부담으로 영업적자 50억이 이어졌고, 일회성 유형자산처분손실 32.1억까지 더해 순손실 99.8억, 누적결손금 629.9억에 달했다. 유동부채가 유동자산보다 174.4억 더 많아 감사인은 계속기업 관련 중요한 불확실성을 명시했으며, 회사는 신용보증기금 '혁신아이콘' 200억 보증 한도와 2026년 상반기 RCPS 50억 유상증자로 자구안을 제시했다.

실적·성장

• 매출 216.8억 (전기 204.1억, +6.2%) — 서비스매출 단일 구성
• 매출총이익 58.2억 (전기 29.4억, +97.8%) — 원가율 86%→73%
• 영업손실 (50.0억) (전기 (81.5억)) — 적자폭 38% 축소
• 순손실 (99.8억) (전기 (93.3억)) — 영업외비용 50.8억(유형자산처분손실 32.1억 + 이자비용 13.5억)으로 적자 확대
• 영업현금흐름 -53.5억

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 사업 모델: 식기 세척·렌탈 B2B 서비스(2017년 설립, 본사 강남). 사용자에게 세척된 식기를 공급·회수하는 물류 집약형 사업.
• 매출원가 158.5억 (원가율 73.1%): 매출원가에 포함된 주요 항목 — 급여 50.9억, 감가상각비 28.4억, 지급임차료 9.3억, 퇴직급여 5.1억. 세척공장 운영의 인건비·설비비 구조.
• 원가율 급개선의 함의: 전기 174.7억(86%) → 당기 158.5억(73%). 매출은 +12억 늘었는데 원가는 오히려 -16억 감소 — 가동률 개선 또는 단가 조정 효과로 추정. 영업레버리지가 본격적으로 작동하기 시작한 첫 해로 읽힘.
• 판관비 108.2억 (매출 대비 49.9%): 압도적으로 운반비 55.1억(매출의 25.4%)이 핵심. 세척 식기 배송 물류비. 그 다음 급여 31.0억, 지급수수료 4.7억, 지급임차료 4.3억, 대손상각비 2.9억. 운반비를 빼고 보면 판관비는 53.1억 수준이라 외형 대비 무겁지 않음.
• 일회성 손실: 유형자산처분손실 32.1억 — 금융리스자산 처분(취득원가 11.6억→7.1억으로 축소)과 시설장치 정리 등. 전기에는 토지·건물 38.6억 처분(처분익이 아닌 본업 외 자산 정리) 흐름의 연장. 본업 손익을 떼어 보면 영업적자는 50억이지만, 일회성 정리가 누적 적자를 키우는 패턴.

자금·자본

• 유동성 갭 174.4억 (유동부채 > 유동자산) — 감사보고서 계속기업 우려 사유
• 단기차입금 144.0억 (전기 34.0억, 약 4배 증가): 기업은행 84억, 경남은행 37억, 개인 23억. 대부분 신용보증기금 보증 기반(IBK 79억, 경남 37억).
• 장기차입금: 중진공 1.5억 잔여(미미)
• 금융리스부채 71.9억 (전기 54.7억): 식기·기계장치 리스가 자본 조달의 한 축
• 전환사채 20억 발행 (2025-11-13, 만기 2030, 표면 2%/보장 10%): 전환가 26.5만원, IPO 시 공모가 70% 리픽싱. 전환권대가 9.5억(자본 인식).
• 자본: 자본금 2.37억(액면 500원), 주식발행초과금 525억. 누적결손금 -629.9억으로 자본 합계는 사실상 잠식 임계 (별도 계산 필요하나 결손이 자본잉여금을 거의 흡수).
• 자구안 (주석 19): ① 신보 '혁신아이콘' 선정 — 3년간 총 200억 보증한도, 2025년 97억 실행 확정, 2026·27년 80억 추가 예정 ② 2026년 상반기 RCPS 50억 제3자 배정 유상증자 예정

주주·지배구조

• 최대주주 박노준 26.26% (보통주), 2대 태경재 13.57%
• 재무적 투자자: DSC(6.44%), 유암코아이비케이 기업재무안정 사모투자(5.56%), 하나디지털트랜스포메이션(4.98%), 하나금융투자(4.01%), 산업은행(3.97%), 유진투자증권(3.26%), KB 뉴딜혁신, 아주좋은벤처2.0, BNK 미래혁신, 머스트3호, 이지스-KAI ESG 등 다수 VC·금융사
• 우선주 257,004주 발행(주식수 기준 54.2%) — 2019년부터 2024년까지 다수 라운드의 RCPS 누적
• RCPS 상환 조항: 발행 후 3년 경과 시 상환 가능, 연복리 7~10% 가산. 누적 RCPS 발행액은 단순 합산 시 약 500억 규모 — IPO 또는 전환·재합의 없이 상환 청구가 들어오면 회사가 감당 불가능한 규모.
• 2025년 중 우선주 유상감자 9.4억(우선주 1,883주 소각) — 일부 투자자 정리 흔적
• 스톡옵션 9,950주 존속 (행사가 500원, 1~11차)

특수관계자 거래

• 주석 17: 임직원 외 특수관계자 없음 (모회사·자회사 없음, 단독 법인)
• 회사 자금조달을 위해 대표이사 및 임직원이 영인과학㈜에 37.5억 연대보증 제공 (금융리스부채 담보) — 비상장 스타트업 통상의 대주주 신용보강 구조

리스크·우발부채

• 계속기업 가정 불확실성 명시 (강조사항이 아닌 본문 의견 직전 별도 단락에 기재)
• 유동성 갭 174.4억, 자본총계 잠식 임계
• 단기차입금 144억이 2026년 상반기(1~7월) 만기 집중 — 신보 보증 갱신·롤오버에 강하게 의존
• 원고 소송 1건 계류 중 (전망 예측 불가)
• 우선주 상환청구권 누적, CB 만기 2030(보장수익률 10%)
• 신보 보증서·서울보증보험 계약보증 등 외부 신용보강 의존도 매우 높음

감사 의견

• 적정의견 (삼덕회계법인, 2026-03-24)
• 계속기업 관련 중요한 불확실성 단락 별도 기재 — 의견 변형은 없으나 이용자 주의 환기. KAM은 별도 기재 없음(비상장 일반기업회계기준).