빌리프랩 외감

총평

HYBE 100% 자회사. 엔하이픈·아일릿 두 IP로 매출 1,547억(+2%), 영업이익 499억(+20%)을 찍은 고수익 레이블 — 영업이익률 32%. 라이선스 매출이 1년 새 411억 → 596억으로 점프하며 본업의 IP 가치 회수가 가속. 외형 성장은 둔화했지만 비용을 잡으며 이익률을 끌어올린 한 해. 다만 2024년에 400억을 현금배당으로 모회사에 송금한 직후 산업은행에서 500억을 신규 차입해 부채비율이 60% → 156%로 급등 — 영업현금은 충분한데 캐피털 스트럭처를 의도적으로 부채로 채우는 그룹 차원의 자금 운용 신호.

실적·성장

• 매출 1,547억 (전기 1,515억, +2.1%) — 외형 성장은 거의 멈춤.
• 영업이익 499억 (전기 416억, +19.8%) — 비용 효율로 끌어올림.
• 당기순이익 383억 (전기 331억, +15.9%). 평균유효세율 24.5%.
• 영업이익률 32.3% (전기 27.5%) — 본업 마진 추가 개선.

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구성 (단위: 억원):

• 앨범 매출은 1년 새 285억 감소한 반면 공연·출연 용역(+135억)과 라이선스(+185억)가 이를 메우고도 남게 성장. 음반 의존에서 투어·IP 수익화로 무게중심이 이동.
• 지리적: 내수 748억(48%), 아시아 428억(+37% YoY, JAPAN 큰 폭), 북미 191억(-18%), 기타 180억(+46%).
• 비용구조 — 매출원가+판관비 합계 1,048억 (전기 1,098억, -4.6%) — 매출은 늘었는데 총비용은 줄어든 게 영업레버리지의 핵심.
• 외주가공비 178.9억 (전기 164.1억) — 음반 제작·앨범 외주 등.
• 지급수수료 (성격별) 295.8억 (전기 401.8억, -26%) — 가장 큰 비용 절감 항목. 출연·매니지먼트 수수료의 단가/구조 변동으로 추정.
• 종업원급여(매출원가+판관비) 66.7억 (전기 70.0억). 인건비 비중은 4.3% 수준으로 낮음 — 아티스트 트레이닝/매니지먼트 인력 위주 슬림한 조직.
• 광고선전비 별도 항목 없음 (위버스/HYBE 본사 분담 추정).
• R&D 10억 (판관비, 전기 6억) — IP/콘텐츠 관련 개발성 지출.

자금·자본

• 자본총계 598억 (전기 611억) — 사실상 정체. 이유: 당기순이익 383억을 벌었지만 직전기 400억 배당으로 잉여금이 빠짐.
• 2024년 중 400억 현금배당 (주당 28,285원, 배당성향 약 121%) — HYBE 100% 수취. 2025년 배당은 0.
• KDB산업은행 신규 장기차입금 500억 (CD3M+0.99%p, 2028.6 만기) — 약정한도 500억 풀 사용.
• 부채비율 60.4% → 156.2%로 급등. 자본잠식과는 거리가 멀지만, 영업현금흐름 443억이 충분한 회사가 굳이 부채를 끌어쓴 점은 그룹 자금 운용·금리/세무 효율 차원의 결정으로 읽힘.
• 현금성·예금성 자산: 현금 76억 + 정기예금 870억 = 약 945억 보유 — 차입과 함께 유동성은 풍부.
• IPO·신주발행 흔적 없음. 자본금 70.71억(보통주 1,414,200주) 그대로.

주주·지배구조

• 지배기업: 주식회사 하이브 100% (지분율 100.0%, 보통주 1,414,200주 전량).
• 지배기업 HYBE에 "유의적 영향력을 행사하는 기업"으로 넷마블·두나무가 명시 — 대규모기업집단 공시 의무가 미치는 구조.
• 주식기준보상: 자기주식 교부 RSU 3차 부여 (1·2·3차 합계 미행사 3,150주). 당기 주식보상비용 3.08억 (전기 0.09억) — 대폭 확대.
• 등기 주요경영진 보상 5.3억 (전기 13.3억) — 전기 대비 60% 감소 (임원 구성 변동 가능성).

특수관계자 거래

특수관계자 매출 622억 = 전체 매출의 40.2% (전기 449억, 29.6%). 그룹 의존도가 외형적으로 커짐.

• HYBE JAPAN 매출이 385억으로 가장 큼 — 일본 라이선스/공연 매출이 자회사 경유로 잡힘.
• 매출채권 중 특수관계자분 245억 = 매출채권 잔액(345억)의 71%. 사실상 그룹 내부거래가 운전자본의 핵심.
• 위버스컴퍼니 매입 23.5억, 하이브 매입 172억 — 플랫폼 수수료·콘텐츠 라이선스 정산 추정.
• 모회사로부터 받는 사무실 리스(하이브 본사 빌딩 추정) — 당기 리스부채 변동 5.7억.

리스크·우발부채

• 소송: 피고 1건 (가액 50.5억), 원고 7건 (가액 46.4억). 회사는 재무제표 영향 중요하지 않다고 판단.
• 환율 노출: USD 10% 변동 시 세후이익 ±26.9억 — 일본·미국 매출 비중을 감안하면 의미 있는 민감도. 위험회피거래는 운용 안 함.
• 이자율 노출: 500억 장기차입금 CD 변동금리 — 1%p 상승 시 세후이익 3.3억 감소.
• 그룹 의존: 매출의 40%·매출채권의 71%가 특수관계자. HYBE의 IP·플랫폼 정책 변화에 직접 노출.
• 자본잠식·계속기업 우려 없음.

감사 의견

한영회계법인, 적정의견 (감사보고서일 2026년 3월 13일). 별도 핵심감사사항(KAM)·강조사항 기재 없음 — 비상장 외감 표준 형식.