비에이치아이 KOSDAQ

감사의견·실적 헤드라인

• 연결·별도 적정의견 (삼정회계법인, 3년 연속 동일 감사인).
• 강조사항(연결·별도): ① 추정총계약원가의 불확실성 ② 산정된 공사진행률의 적절성 — 발전기자재 EPC 특성상 진행기준 수익인식 관련 위험을 3년 연속 강조. 핵심감사사항(KAM)은 별도 표시 없음.
• 연결 실적 (제28기, 2025년): 매출 7,645억 (전기 3,992억 대비 +91.5%, 거의 두 배), 영업이익 774억(전기 266억 대비 +190%), 당기순이익 749억(전기 4.7억 → 흑자 대폭 확대). 별도 매출 7,741억·영업이익 755억·순이익 795억으로 연결과 거의 유사.

지배구조·주주 구성

• 최대주주 우종인 16.42%, 박은미 16.80%, 차미림 3.26% — 가족·특수관계인 중심 지배구조 (합산 36%대). 자기주식 0.01%, 기타 63.51%.
• 본사 경남 함안, 사천에 제조시설 보유. 2005.12.2 코스닥 상장.
• 연결 종속회사 7개: PT BUM WOO(인니), BHI-FW(미국), BHI(THAI), BHI E&C ISRAEL, 아레테자원환경, 아라퓨처파워, 당기 신규편입 이화일반사모부동산투자신탁57호(11,913백만원 출자, 지분 98%).

자본 구조

• 자본금 154.7억(보통주 30,944,375주).
• 부채비율 매우 높음: 별도 총자산 8,307억 / 부채 6,531억 / 자본 1,776억 → 부채비율 약 368%. 연결 부채비율도 약 358%. EPC 진행 프로젝트 관련 선수금·계약부채 비중 큰 구조로 추정.

자금조달 / 부채

• 별도 기준 유동 차입금(사채 포함) 1,445억 + 비유동 124.6억 등 상당한 차입금 존재. 차입원가 자본화 이자율 5.48%(전기 6.09%).
• 정부보조금 480백만원(자산관련) 수령, 자본화 처리.

운영·종속회사 현황

• 이스라엘 종속회사 BHI E&C ISRAEL은 자본잠식 (자산 17억/부채 91억 → 자본 -73억), 당기순손실 10억 → 그룹 위험요소.
• 인도네시아·태국 종속회사도 매출 미미하며 손실 발생.
• 미국 BHI-FW 매출 19억, 이익 5.9억으로 양호.
• 신규 부동산 투자신탁(이화일반사모57호) 98% 출자로 비핵심 자산 운용.

리스크·우발부채

• EPC 공사진행률 관련 추정 위험이 3년 연속 강조사항 — 총계약원가 과소추정 시 손익 변동 가능. 회사는 하자보수충당부채·소송충당부채(1심 패소 시 청구액 전액 인식)·공사손실충당부채 정책 운영.
• 이스라엘 자회사 자본잠식 + 중동 지정학 노출.

총평

발전기자재 시장 호조로 2025년 매출·이익 모두 약 2배 폭증한 턴어라운드 해. 다만 EPC 진행기준 수익 관련 강조사항이 3년 연속 반복되고 부채비율 360%대·이스라엘 자회사 자본잠식 등 재무·운영 리스크가 병존.