바이오노트 KOSPI

총평

바이오노트는 2003년 설립된 동물용·인체 체외진단(IVD) 시약·바이오컨텐츠(원료) 회사로, 코로나19 진단키트로 유명한 에스디바이오센서와 한 뿌리(창업자 조영식 의장이 양사 의장)다. 2025년 본업(연결 영업이익 167억)은 견조하게 성장했으나, 관계기업 에스디바이오센서의 지분법손실 -1,127억이 통째로 반영되며 연결 순손실 -875억을 기록했다. 즉 회사 실체는 흑자 진단기업이지만, 손익계산서 맨 아랫줄은 코로나 특수가 꺼진 에스디바이오센서의 부진에 끌려다니는 구조. 본업 자체는 동물진단 수출 확대(특히 미국·인도 현지법인)로 매출이 꾸준히 늘고 있다.

실적·성장 (연결, FY25)

• 매출: 1,183억원 (FY24 1,028억 → +15.1%, FY23 901억). 2년 연속 두 자릿수 성장.
• 영업이익: 167억원 (FY24 122억 → +36.8%). 영업이익률 14.1%로 개선. (FY23은 코로나 재고 손실로 영업적자 -470억이었던 기저)
• 당기순손실: -875억원 (FY24는 순이익 +553억). 적자 전환의 전적인 원인은 관계기업(에스디바이오센서) 지분법손실 -1,127억. 본업·금융손익만 보면 흑자.
• 주당손실 -865원.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구성 (FY25): 동물진단 746억(63.1%), 라이프사이언스(인체 IVD 원료·반제품) 366억(30.9%). 동물이 캐시카우, 라이프사이언스가 성장축.
• 수출 주도: 동물 부문 매출의 약 74%가 수출(539억). 라이프사이언스도 수출이 191억으로 내수(163억)를 넘어서며 FY24 대비 약 2배 증가 — 인체 IVD 원료 수출이 빠르게 커지는 중.
• 제품군: 동물 신속진단(BIONOTE Rapid, 60여종), ELISA(우결핵 TB-Feron은 국내 표준진단법·검역본부 관납), 형광면역(Vcheck F), 분자진단(Vcheck M), 임상화학(Vcheck C)·혈액분석(Vcheck H6) 등 장비+시약 플랫폼으로 확장. 인체용은 COVID·HIV·간염 등 50여종 반제품을 관계사에 공급.
• 비용: 매출원가 526억(원가율 44.4%로 양호, FY23의 원가율 113%는 코로나 재고 손상 탓), 판관비 491억. R&D·신규 장비 라인업 확대로 판관비가 늘었으나 매출총이익률 55.6%로 견조.
• CAPEX: FY25 시설투자 76억(국내 37억 + 미국·인도 현지법인 39억). FY26 약 67억 예정.

자금·자본

• 풍부한 현금성 자산 기반(IPO 공모자금). 금융수익 201억으로 영업이익을 상회 — 사실상 대규모 현금 운용 수익이 손익에 크게 기여.
• 차입 부담 낮음(금융원가 38억).

주주·지배구조

• 최대주주 조영식 의장 34.99% + 특수관계인 합산 73.21%. 당기 중 조영식→자녀 조혜임(6.59%→16.39%)으로 증여성 지분 이동.
• 관계회사 에스디비인베스트먼트 15.22% 보유. 5%+ 기관: SEMA-인터베스트바이오헬스케어조합(6.03%), 인터베스트4차산업혁명조합II(5.78%) 등 상장 전 들어온 인터베스트 계열 VC가 여전히 잔류.
• 소액주주 9,861명(지분 14.15%). 주가는 FY25 4,150~6,320원 박스권.

대주주/특수관계자 거래

• 관계기업 에스디바이오센서와의 거래가 핵심: FY25 특수관계자 매출 381억 중 에스디바이오센서·관계사향이 대부분(인체 IVD 반제품 공급). 에스디바이오센서로부터 배당수익 91억 수취.
• 관계기업 채권 대손상각 11억 인식. 관계사 의존도가 높아 에스디바이오센서 업황이 매출·지분법손익 양쪽으로 직접 전이.

감사 의견

• 한영회계법인, 별도·연결 모두 적정의견. 계속기업 불확실성·강조사항 없음.
• KAM: 미국 종속법인 Bionote USA Inc. 종속기업투자주식/현금창출단위 손상검사 — 현지 투자 확대에 따른 회수가능성 점검.