비앤비코리아 외감

총평

• 화장품 ODM/OEM 제조사 비앤비코리아의 연결 매출이 803억 → 1,412억원으로 +76% 급증, 영업이익 262억원(이익률 18.6%)의 고수익 성장. 달바글로벌·에이피알 등과 제품 공급계약 — K-뷰티 인디브랜드 붐의 대표적 수혜 제조사.
• 전기 -214억원 순손실에서 당기 +212억원 순이익으로 극적 흑자전환 — 전기 손실은 우선주 관련 파생상품평가손실 352억원(비현금)이 원인이었고, 당기 해당 부채가 소멸되며 본업 이익이 그대로 드러난 구조.
• 매출의 73%(1,034억원)가 상위 2개 고객에 집중 — 고성장의 원천이자 최대 리스크.
• 최상위지배회사는 서영이앤티(하이트진로그룹 지배회사)이며, 진백글로벌이 지분 100% 보유. 2년 연속 대규모 현금배당(전기 120억 + 당기 90억원)으로 오너 그룹에 현금 환류.

실적·성장

• 매출 1,412억원 (전기 803억원, +76%). 영업이익 262억원 (전기 166억원, +58%). 지배주주 순이익 212억원 (전기 -214억원, 흑자전환).
• 전기 순손실은 전환상환우선주 등 파생상품평가손실 352억원(비현금) 때문이며, 당기 관련 손실은 2.8억원으로 소멸(종속기업 RCPS 보통주 전환 완료). 유효세율 18.1%로 정상 납세 구간 진입(당기법인세부담액 48억원).
• 감사인이 타감사인 → 삼정회계법인(KPMG)으로 교체. 전기 감사의견도 적정.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 화장품 제품매출 1,402억원(99%), 상품 8.2억원. 내수 1,387억원 / 수출 24.7억원(1.7%) — 직수출 비중은 낮으나 고객 브랜드를 통한 간접 수출 구조로 추정. 단일부문(화장품 제조판매).
• 고객 집중: 매출 10% 이상 고객 2곳 합계 1,034억원 = 매출의 73% (전기 488억원, 61%). 주석상 달바글로벌·에이피알 등과 공급계약 체결.
• 종속기업: (주)제이엘벤처스(화장품 제조판매) — 당기 잔여지분 13.04% 취득으로 100% 자회사화. 매출 171억원, 순이익 16.9억원, 전기 자본잠식(-4.8억원)에서 자본 28.2억원으로 회복.
• 비용 구조: 원·부재료 매입 820억원, 외주가공·용역비 133억원, 종업원급여 127억원(전기 83억원, +53%), 광고선전비 23억원, 경상연구개발비 9.2억원(전기 2.2억원, 4배). 매출원가율 약 72%, 판관비 132억원(매출의 9.3%). 매출 +76%에 판관비 증가가 억제되며 영업레버리지 양호.

자금·자본

• 자본총계 439억원, 부채비율 58.9%. 순차입금 마이너스(순현금 약 46억원)로 재무 여력 충분.
• 당기 토지 113억원 취득, 신공장 건설 예정 — 신한은행 시설담보대출 50억원 실행(한도 112.5억원, 건설중인자산 후취담보). 성장 캐파 확장 국면.
• 배당: 전기 120억원(주당 45,550원, 911%) + 당기 결산배당 90억원(주당 34,163원, 683%) 예정. 전기 중 자본잉여금 460억원을 이익잉여금으로 전입해 배당 재원을 마련한 점이 특징.

주주·지배구조

• 진백글로벌(주) 100% (당기 중 더블유에스뷰티 보유 18.98%를 진백글로벌이 인수해 완전자회사화). 최상위지배회사는 서영이앤티(주) — 하이트진로그룹 지배회사.
• 주요 경영진 보상 22.2억원 (전기 11.9억원, +86%).

특수관계자 거래

• 서영이앤티로부터 매입 등 4.0억원. 배당금은 전기 진백글로벌 97억원·더블유에스뷰티 23억원에 지급. 전기에는 더블유에스뷰티 회사채 50억원 투자금을 배당금과 상계한 이력.
• 관계기업 아이린앤코·릿치노블·웨이크앤원(화장품)은 모두 청산 절차 진행 중, 장부금액 0(누적 미반영 지분법손실 3.3억원).

리스크·우발부채

• 상위 2개 고객 의존도 73% — 고객 브랜드(인디 뷰티)의 성장 지속 여부에 실적이 연동. 매출채권도 82억 → 187억원으로 급증.
• 계속기업 불확실성·소송 언급 없음. 생산물배상책임보험 가입.

감사 의견

• 적정 (삼정회계법인, 2026-03-23). 강조사항·계속기업 관련 기재 없음. 전기(타감사인)도 적정.