바디텍메드 KOSDAQ

총평

바디텍메드는 측방유동 면역형광 기술 기반의 현장진단(POCT) 체외진단 전문기업이다(춘천 본사, 창업자 최의열 대표 21.18% 보유). 전 세계 130여 개국에 ichroma/AFIAS 진단기기를 깔고 1회성 카트리지를 반복 공급하는 "면도기-면도날" 모델이 핵심으로, FY2025 연결 매출 1,621억(+17.3%)으로 두 자릿수 성장을 이어갔다. 영업이익도 289억(+10.7%)으로 견조하나, 순이익은 239억으로 전년 대비 감소했는데 이는 본업 부진이 아니라 전기에 컸던 금융수익(91억→43억) 등 영업외 일회성 축소 영향이다. 코로나 특수 종료 이후 비(非)코로나 고부가 카트리지(심장 ST2, 항체약물농도 모니터링 TDM, 급성신손상 등) 중심으로 매출 구조가 재편됐고, 2025년 혈액학 분석 플랫폼 CBChroma 식약처 허가로 면역진단을 넘어 혈액·당뇨 정밀진단으로 제품군을 넓히는 단계다.

실적·성장 (연결)

• 매출 1,621억 (전년 1,382억, +17.3%)
• 영업이익 289억 (전년 262억, +10.7%), 영업이익률 약 17.9%
• 당기순이익 239억 (전년 272억, -12.3%) — 영업외손익이 전기 +63억에서 당기 -12억으로 전환(금융수익 감소 등 일회성)된 데 따른 것으로, 본업 수익성은 오히려 개선
• 별도 기준 매출 1,479억 / 영업이익 300억(이익률 20.3%) / 순이익 226억

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 사업부문(연결): 면역진단 카트리지 1,389억(판매비중 85.7%) + 면역진단 기기 189억(12.2%). 기기를 보급해 설치기반(installed base)을 늘리고, 마진이 높은 소모성 카트리지에서 반복 매출을 창출하는 구조
• 제품 포트폴리오: 감염·당뇨·심혈관·암·호르몬 등 120여 종. 코로나 항원·타액 제품 비중이 줄고 ST2(심부전), MxA/CRP(세균/바이러스 감별), 펜키드(급성신손상), TDM(항체치료제 약물농도) 등 고부가 제품으로 믹스 고도화
• 지역 구조: 카트리지 매출의 대부분이 수출(연결 카트리지 수출 1,274억 / 내수 비중 소). 미국·중국에 생산법인을 두고 130개국 판매망 다변화로 특정국 의존도 낮음
• 비용 구조: 연결 매출원가 661억(원가율 약 40.8%) → 매출총이익률 59.2%로 진단 소모품 사업 특유의 고마진. 판관비 670억(판관비율 41.4%)으로 영업·R&D·인허가 비용이 큰 비중. 핵심원료인 항체(CRP·PCT 등)를 자사화해 원가 경쟁력 확보
• R&D: 연구개발비 200억(매출의 12.4%) — 매년 내부유보의 10% 이상을 R&D에 투입. 혈액(CBChroma)·치매 혈액진단·신경질환 LSPR 센서 등 신규 영역 개발

자금·자본

• 우량 재무·현금창출형 구조. 2025년 2월 자기주식 14만주 이익소각 등 적극적 주주환원(자사주 취득·소각 이력 다수)
• 미국·중국 생산법인 + 다수 해외 판매거점 운영

주주·지배구조

• 최대주주 최의열(대표이사 본인) 21.18%, 소액주주 비중 51.26%(14,965명)로 유통물량 분산
• 이사회 사내이사 2(최의열·정성욱) + 사외이사 3, 최대주주 변경 이력 없음(설립 1998년 이래 창업자 경영)

대주주/특수관계자 거래

• 특수관계자 거래 규모는 미미(재화판매 수억원 수준) — 그룹 의존도 낮은 독립적 사업구조

리스크·이슈

• 매출의 대부분이 수출 → 환위험 및 국가별 인허가·규제 리스크
• 코로나 특수 종료 후 성장 둔화 우려가 시장 일각에 있으나, 비코로나 고부가 제품·신규 진단영역(혈액·당뇨) 확장으로 대응 중
• 신제품(CBChroma 등) 시장 안착·매출 기여 속도가 향후 관전 포인트

감사 의견

• 한영회계법인 적정의견(별도·연결). 핵심감사사항(KAM)은 해외매출의 발생사실(매출의 대부분이 수출인 점 반영). 계속기업 불확실성·강조사항 없음