본아이에프 외감

총평

본죽·본도시락·본우리반상·멘지(라멘)·이지브루잉(커피)·이지화이트브레드 등 다(多)브랜드 외식 프랜차이즈 본가. 2025년 별도 매출 3,022억(+7%), 영업이익 124억(-20%), 순이익 175억(+38%, 자회사 지분법이익이 견인). 연결 기준으로는 매출 5,365억(+12%), 영업이익 251억(+17%)으로 그룹 전체가 성장세. 창업자 김철호·최복이 부부 가족 5인이 지분 100%를 보유한 전형적 오너 패밀리 비상장사이며, 매년 수십억 단위 중간배당(2025년 38억, 2024년 43억)을 가족에게 지급. 본푸드서비스(자회사 매출 2,143억) 등 자회사 매입 의존도가 높고, 산업은행 시설자금 차입(180억)에 본사 유형자산 492억을 담보 제공하고 있는 점이 자금구조 특이사항.

실적·성장

• 별도 매출 3,022억(전기 2,818억, +7.3%). 영업이익 124억(전기 155억, -20%) — 매출 성장 대비 판관비·매출원가 증가가 빨라 영업이익률은 4.1%까지 하락.
• 순이익 175억(전기 126억, +38%). 지분법이익 86억(전기 35억)이 영업외에서 크게 기여 — 본푸드서비스 지분법이익 75억이 핵심.
• 연결 매출 5,365억(전기 4,804억, +12%), 연결 영업이익 251억(전기 215억, +17%). 자회사들이 연결단에 의미 있는 외형을 보태고 있음.

사업 현황

• 프랜차이즈업·음식료업이 본업. 본죽&비빔밥(주력)·본우리반상(프리미엄 한식)·멘지(라멘)·이지브루잉 커피·이지화이트 브레드 등 다브랜드 포트폴리오.
• 본죽&비빔밥 매장 수는 2022년 837개 → 2023년 1,004개로 확장 보도. 가맹점 대상 교육·공사용역, 로열티 수익도 인식.
• 종속·관계기업 6개 보유 (본푸드서비스 100%, 순수본 100%, 만나계 100%, 본오션스 64%, 장수푸드앤피플 100%, 본월드 30%) + 해외 BON AQUA FARM SABAH(말레이시아).

자금·자본

• 자본금 18.5억(보통주 16.9억 + 우선주 1.7억), 자본총계 684억, 누적 미처분이익잉여금 694억 — 자본잠식과 무관, 재무 견고.
• 단기차입금 280억 (산업은행 시설자금 180억·운전 50억, 우리·국민·신한·하나은행 분산). 모두 2026년 만기 일시상환.
• 산업은행 차입과 관련해 본사 유형자산 492억, 재산종합보험 310억을 질권/담보 제공. 시설 담보 의존도가 큰 편.
• IPO 시그널: 과거 2020년 자기주식 39만주(87억) 매입 → 2023년 전량 소각하며 감자차손 86억 인식. 투자조합 매수청구 흔적으로 보아 과거 FI 정리 단계로 추정.

주주·지배구조

• 김철호 회장 66.47%, 최복이(공동창업자/배우자) 31.13%, 자녀 3인 각 0.80% — 창업 가족이 지분 100% 보유.
• 이사회·외부주주 없음. 전형적인 오너십·거버넌스 구조.
• 외부 회계감사인: 이촌회계법인 (2026.3.25 감사보고서일).

특수관계자 거래

• 매입 의존 두드러짐: 종속기업으로부터의 매입 269억 (본푸드서비스 244억, 순수본 25억). 본푸드서비스가 사실상 그룹 식자재·생산을 담당하는 구조.
• 특수관계자 매출은 17억 수준으로 작음(대부분 그룹 내 정산성).
• 자금거래: 순수본에 5,000백만원 현금출자, 본오션스에 900백만원 출자, 장수푸드앤피플에 10억 신규 대여. 임원에 대한 단기대여금 5.5억 (전기 2.3억에서 증가) — 오너패밀리 거래 모니터링 포인트.
• 순수본 차입금에 대한 지급보증 97.6억(하나·신한·우리은행) 제공 중 — 자회사 신용보강 부담.
• 만나계·본월드는 자본잠식으로 지분법 중단(장부금액 0), 관련 매출채권·대여금에 전액 대손충당금 설정.

배당

• 중간배당 2025년 37.9억 (배당률 224.6%, 배당성향 21.7%), 2024년 42.5억 (배당률 252%, 33.7%). 매년 가족주주에게 수십억 환원이 관행. 지난 3년간 누적 약 90억대 배당 보도와 일치.

리스크·우발부채

• 자회사 신용보강 누적: 순수본 지급보증 97.6억 + 만나계/본월드 부실 지분법 중단. 자회사 부실이 모회사로 전이될 여지 상존.
• 단기차입금 280억 전부가 2026년 만기 일시상환 → 차환 리스크. 다만 약정한도 430억 중 280억 사용으로 한도여력 있음.
• 판매보증·환불충당부채 6.2억(전년 5.6억) 수준으로 영업 관련 우발부채는 크지 않음.
• 계속기업 우려·소송 관련 우발부채 언급은 없음.

감사 의견

• 적정의견 (이촌회계법인, 2026.3.25). 일반기업회계기준(K-GAAP) 적용 — 한국채택국제회계기준은 미적용. 핵심감사사항(KAM)·강조사항·계속기업 의문 언급 없음.