부스트랩 외감

총평

• 광고비를 매출의 44%까지 쏟는 전형적 미디어커머스. 2025년 매출은 711억으로 전년(826억) 대비 14% 줄었고 본업 영업손익은 흑자 51.6억에서 소폭 적자(약 -0.9억)로 돌아섰다.
• 순이익 22.7억 흑자전환은 본업이 아니라 상환전환우선주(RCPS) 내재파생상품 평가이익 46.2억 덕분이다. 평가손익을 빼면 세전 -24.8억 적자다.
• 2022년 미래아이엔씨(마이다스PE 포트폴리오)가 인수하며 발행한 297억 RCPS가 부채로 잡혀 자본총계 -225.7억의 완전자본잠식 상태다. 실질 영업 부실보다는 인수 구조가 만든 회계상 잠식이지만, 2025년 7월부터 상환청구가 가능해 전액 유동부채로 분류돼 있다.

실적·성장

• 매출 711.1억 (전년 826.1억, -13.9%). 상품판매 706.2억, 광고대행 4.9억.
• 영업손익 약 -0.9억 (전년 +51.6억). 영업비용 합계 712.0억이 매출을 소폭 넘었다.
• 세전이익 21.4억 (전년 -45.7억). RCPS 파생상품 평가이익 46.2억과 RCPS 이자비용 25.3억이 금융손익의 대부분을 차지한다.
• 당기순이익 22.7억 (전년 -50.7억). 법인세수익 1.3억이 반영됐다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 뷰티·헬스·생활용품 자체 브랜드(라비킷, 에르고바디, 에퓨놀, 루아페, 베라펙트 등)의 D2C·온라인몰 판매가 99%를 차지한다. 엔화 외화자산이 16.1억(전년 22.6억)이어서 일본 판매 비중이 의미 있는 수준으로 보인다. 2024년 Boostlab USA를 설립했지만 매출은 미미하다(846만원).
• 원가: 재고자산 변동(매출원가) 195.8억으로 원가율 27.5% (전년 26.0%). 브랜드 상품 특성상 매출총이익률은 70%대를 유지한다.
• 판관비 516.2억 (매출 대비 72.6%):
• 광고선전비 313.0억 (44.0%, 전년 364.6억)
• 지급수수료 89.6억 (12.6%, 플랫폼·PG 수수료로 추정)
• 급여·퇴직급여 70.4억 (+24%, 전년 56.6억)
• 운반비 15.0억
• 수익성 변화의 원인: 광고비를 51.6억 줄였지만 매출이 115억 빠졌고, 인건비는 오히려 13.8억 늘어 영업 레버리지가 역으로 작용했다. 재고는 85.1억에서 59.3억으로 줄여 영업현금흐름은 31.0억으로 개선됐다.

자금·자본

• 현금성자산 37.0억, 단기금융상품 25.0억으로 합계 약 62억. 이자부 차입금은 없다.
• RCPS 1회차 (2022-07-05 발행, 59,400주, 297억)
• 상환가액: 연복리 5%
• 상환청구: 발행 3년 후부터 가능
• 전환비율: 보통주 1:1
• 회계 처리: 부채 요소 181.9억, 내재파생상품 부채 188.4억
• RCPS 발행과 함께 보통주 자본금을 감소시키는 자본거래가 있었고, 이 결과 기타자본조정이 -296.4억으로 잡혔다. 창업자 지분 인수(엑시트) 대금이 이 구조로 처리된 것으로 해석된다(추정).
• 부채총계 417.2억, 자본총계 -225.7억 (부채비율 -184.8%).

주주·지배구조

• ㈜미래아이엔씨가 RCPS 59.76%를 보유한다(의결권 있음). 최상위지배기업은 미래디지털홀딩스(마이다스PE 계열 SPC로 추정)다.
• 창업자 추형재가 보통주 28.17%, 권민기가 12.07%를 보유한다.
• 감사보고서일 이후인 2026년 6월 추형재 대표가 이사회에서 해임됐고, 7월 최재선 대표가 선임됐다(언론 보도). 창업자와 PEF가 계약 조항(콜옵션, 의결권 위임, 경업금지)을 두고 분쟁 중이다.

특수관계자 거래

• 거래는 종속기업(비티앤엠씨, Boostlab USA)에 대한 소액 매출(3,400만원)뿐이다. 모회사 미래아이엔씨와의 매출·자금 거래는 공시되지 않았다.
• 종속회사 비티앤엠씨는 매출이 16.1억에서 1.3억으로 급감했고 순손실 1.0억을 냈다. 사실상 정리 수순으로 보인다(추정).
• 대표이사가 법인카드 관련으로 씨티은행에 24억 한정근보증을 제공하고 있다. 대표 교체 이후 보증 정리 여부를 확인할 필요가 있다.

리스크·우발부채

• 완전자본잠식이 이어지고 있고, RCPS 상환청구권 행사 시 상환 부담이 약 180억 이상이다. 다만 보유자가 지배주주 측이어서 실제 청구 가능성은 제한적이다(해석).
• 창업자와 최대주주 간 분쟁이 형사고소까지 번졌다. 창업자 리더십에 의존해 온 브랜드 운영과 인력 이탈 리스크가 있다.
• 광고비 의존도가 높아 광고효율(ROAS)이 떨어지면 곧바로 적자로 전환되는 구조다.
• 손해배상 소송 1건(소송가액 0.7억)이 계류 중이다.

감사 의견

• 이촌회계법인, 적정. 핵심감사사항이나 계속기업 불확실성 기재는 없다. 전기 감사인은 가율회계법인이었다(감사인 교체).