비알코리아 외감

총평

배스킨라빈스·던킨도너츠를 운영하는 SPC그룹 합작법인. 매출은 7,076억원으로 전년(7,126억) 대비 소폭 역성장했고, 영업이익은 4년 연속 영업손실(-57억원) 이나 영업외수익(보유 단기금융상품 이자수익 등)으로 당기순이익은 59억원을 기록해 흑자 유지. 진짜 흥미로운 포인트는 두 가지 — 무차입 + 단기금융상품 3,551억원에 달하는 압도적 캐시 포지션, 그리고 SPC 계열사 매입·지급(약 1,900억원)과 매년 미국 던킨 본사·배스킨 본사 로열티 등 그룹/지배주주 의존도가 사업 구조 자체에 깊이 박혀 있다는 점.

실적·성장

• 매출 7,076억원 (전기 7,126억, -0.7%)
• 영업이익 -57억원 (전기 -99억, 적자 축소)
• 당기순이익 59억원 (전기 50억) — 4년차 영업적자에도 이자수익 등으로 순익은 흑자
• 유효세율 28.1% (전기 5.6%) — 세율변경효과 + 법인세 추납액 47백만원 발생

사업 현황

• 배스킨라빈스, 던킨도너츠 직영·가맹 체인
• Dunkin' Brands Group, Inc.와의 상표사용계약 기반: 배스킨라빈스 매출의 1.5%, 던킨도너츠 매출의 1%를 로열티로 지급. 당기 로열티 총액 77.1억원 (전기 77.7억)

자금·자본

• 자본금 60억원, 자기자본 5,666억원, 이익잉여금 미처분 5,364억원 — 자본 두텁고 무차입
• 단기금융상품 3,551억원 (정기예금 2,340억 + 중소기업금융채권 1,210억) — 차입금 사실상 0, 사업이익보다 운용수익 비중이 큰 캐시 부자 구조
• 퇴직급여충당부채 738억, 퇴직연금운용자산 862억으로 충분 적립
• 금융기관 약정: 하나은행 수입신용장 USD 300만 한도, 신한은행 외담대 100억 한도 (모두 미실행)
• 배당 17.7억원 (주당 2,950원, 배당성향 30%) — 전기 15억에서 18% 인상

주주·지배구조

• 허영인 외 3인 (SPC 오너 일가) 66.67%, Baskin-Robbins International LLC 33.33% — 1985년 합작 설립 이후 지분구조 유지
• 2026년 1월 (주)파리크라상이 지주회사 (주)상미당홀딩스와 사업회사 (주)파리크라상으로 물적분할 — SPC 그룹 지배구조 개편의 일부, 비알코리아의 계열 관계도 상미당홀딩스 산하로 정리됨

특수관계자 거래 (그룹 의존도)

• 매입·기타비용 합계 약 3,046억원 (전기 2,823억) — 매출원가·판관비의 상당 비중이 계열사 거래
• 주요 상대방:
• (주)에스피씨GFS: 매입 468억 + 기타비용 488억 = 956억 (식자재·물류)
• (주)섹타나인: 기타비용 912억 (IT·O2O 플랫폼 수수료 추정)
• (주)에스피엘: 기타비용 223억
• 에스피씨(주): 기타비용 89억
• (주)파리크라상: 기타비용 84억
• Paris Baguette Bon Doux, SPC France SARL 등 해외 계열사로부터 매입 471억 — 도넛/디저트 원재료 추정
• Dunkin' Brands Group, Inc.로 로열티 77억 지급 + 매출 45억 (역수출/공동기획 추정)
• 채권: (주)섹타나인 기타채권 잔액이 전기말 458억에서 당기말 15억으로 급감 — 계열사 자금예치/회수 동향
• 결론: 매입 측 그룹 의존도가 매우 높음. 영업적자가 지속되는 와중에 그룹 내부거래 가격·로열티 구조가 손익 변동의 핵심 변수.

리스크·우발부채

• 계류 중 소송 (피고):
• 한국음악저작권협회 vs 비알코리아 손해배상소송 5.8억 (파기환송심)
• 권지훈 외 416명 손해배상소송 4.2억 (1심) — 집단소송 성격
• 수원지검안양지청 노동조합및노동관계조정법위반 (1심) — 형사 사건
• 계류 중 소송 (원고):
• 대법원 NH투자증권 외 부당이득금 50억 (3심)
• 서울고법 공정거래위원회 시정명령취소 21.4억 (2심)
• 서울보증보험으로부터 16억원 계약이행보증 제공받음
• 직영점 임차보증금 재산권 확보용 전세권 등 담보 설정액 422억
• 운용리스 미래 지급액 합계 546억 (1년 내 202억)
• 외화 노출: 외화자산 52억, 외화부채 0.3억 (실질 USD 롱)

감사 의견

• 삼정회계법인, 적정 의견 (일반기업회계기준)
• 내부회계관리제도: 검토 결과 부적정 사항 발견되지 않음. 단, 비상장대기업으로서 '내부회계관리제도 중소기업 검토특례'에 따라 상장사 대비 완화된 방식 적용
• 별도 핵심감사사항(KAM)·강조사항·계속기업 관련 사항 기재 없음