버킷플레이스 외감

총평

오늘의집을 운영하는 버킷플레이스의 2025년은 매출은 12% 늘었지만 흑자 1년 만에 영업적자 147억으로 재진입한 해다. 광고선전비·운반비·외주용역비가 매출 증가를 앞질러 비용 레버리지가 무너졌고, 자회사·관계기업 손실까지 더해져 순손실 93억을 기록했다. 누적결손금은 999억까지 불어났지만 단기금융상품 2,011억원이 받쳐주는 현금 포지션 덕에 유동성 문제는 없다. 다만 발행된 상환전환우선주(누적 발행가액 3,158억) F~I 라운드의 상환기간이 이미 도래한 상태라 IPO 또는 추가 자금이벤트 압력은 구조적으로 남아 있다. 당기 중 (주)오늘의집시공·(주)투셰 인수, (주)에프피앤코 지분 확대로 홈인테리어 버티컬 통합 전략이 본격화되고 있다.

실적·성장

• 영업수익 3,216억 (전기 2,879억, +11.7%) — 두 자릿수 성장은 이어졌으나 둔화.
• 영업이익 (147억) 적자전환 (전기 +6억 흑자) — 매출 337억 증가에 영업비용 690억 증가로 마이너스 영업레버리지.
• 당기순손실 (93억) (전기 +53억 흑자). 영업외수익 182억(이자수익 79억 + 잡이익 101억)이 적자폭을 일부 상쇄.
• 종속·관계기업 손실이 본업 외 출혈 요인: 지분법손실 88억 + 지분법적용투자주식 손상차손 27억.

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조: 영업수익은 단일 라인으로 공시되어 부문/제품 분해는 미상. 사업 성격상 수수료 수익(플랫폼 거래 중개)과 상품 매출이 혼재 — 상품매출원가가 788억(전기 598억, +32%)으로 가장 크게 늘어 상품 직매입 비즈니스 비중이 빠르게 확대되는 모습.

비용 구조 (단위 억원, 영업비용 3,363억): - 상품매출원가 788 (+32%) — 매출 증가율(+12%)을 크게 상회 → 마진 압박 핵심. - 직원급여 631 + 퇴직급여 57 + 복리후생비 115 = 인건비 803억 (매출의 25%). - 광고선전비 347 (+16%) + 판매촉진비 162 (+4%) = 마케팅 509억 (매출의 16%). - 지급수수료 630 (+4%), 외주용역비 195 (+37%), 운반비 147 (+36%) — 외주·물류 비중이 빠르게 증가. - 지급임차료 179 (+25%) — 사무실·물류센터 확장 영향.

수익성 변화의 원인: 매출 +337억에 비해 영업비용 +690억 증가 — 상품매입(+190억), 외주용역(+52억), 운반비(+39억), 광고선전비(+49억), 인건비(+50억)가 합산 380억 이상 증가. 본업 비용 통제 실패가 적자전환의 핵심이며, 일회성 손익(잡이익 101억)을 빼면 본업 손익은 더 나쁘다.

자금·자본

• 자본금 4.27억 (보통주 1.80억 + 우선주 2.47억), 자본잉여금 3,219억, 누적결손금 (999억). 자본잠식은 아니지만 결손 누적은 지속.
• 현금성자산 418억 + 단기금융상품 2,011억 = 즉시 유동성 약 2,430억 — 적자에도 단기 자금 압박 없음.
• 차입금 거의 없음 (이자비용 0.7억 수준). 단, 우리은행 단기금융상품 11억 질권설정 (전자상거래 채무지급보증용).
• 상환전환우선주(RCPS) 누적 발행가액 3,158억 (C~I 라운드, 2016~2022). 모두 발행 후 3년 경과 → 상환기간 도래. 발행일 기준 10년 만료 시 자동 보통주 전환 조건(C 라운드는 2026년 만료). IPO 또는 후속 라운드 압력이 약정상 가까워지는 구간.
• 주식선택권 39,143주 잔존 (가중평균 행사가 26.6만원, 잔여만기 5.8년) — 행사 시 희석 영향은 보통주 359,250주 대비 약 11%.

주주·지배구조

• 최대주주 이승재(창업자/대표). 자본금 4.27억 기준 매우 분산된 지분 구조.
• 주요 재무적 투자자: BOND CAPITAL FUND, LP, Vertex Growth Fund II Pte. Ltd. — 양사 모두 RCPS 계약상 등기 임원을 지명하여 특수관계자로 분류.
• RCPS 라운드별 발행가액 추이: C(2016, 10원/주) → H·I(2022, 2,194원/주). 후기 라운드 밸류에이션은 H/I 기준 ~2.7조원대로 추정 가능 (총발행주식수 × 라운드 단가 환산).

특수관계자 거래

• 종속기업 6사: 해외 3사 — Hipvan PTE(싱가포르), Bucketplace Japan, Bucketplace Inc.(미국). 국내 3사 — (주)오늘의집페이(결제), (주)오늘의집시공(인테리어 시공, 당기 신설/인수), (주)투셰(당기 80% 인수).
• 관계기업 5사: (주)에프피앤코(40.79%, 지분 추가취득으로 보고기간 후 60.52%로 종속기업화 예정), (주)레어로우(25%, 당기 신규), (주)비비피(18.18%), (주)카레클린트, (주)어글리랩 — 홈·라이프스타일 브랜드 수직계열화 흐름.
• 특수관계자 거래액(당기): 수익 17.7억, 상품매입 6.8억, 자금출자 124억 + 대여 30억. 본업 매출(3,216억) 대비로는 작지만 자회사·관계사로의 출자가 지속적인 현금유출 항목 (전기 89억 → 당기 124억).
• 핵심 손상: Hipvan(싱가포르) 손상차손 39억 (영업외비용 27억 + 지분법자본변동 12억) — 동남아 사업 회수가능성 재평가.

리스크·우발부채

• 계속기업 우려 사항 없음 (감사인 강조사항 없음).
• 누적결손금 999억, 매년 출자·인수로 현금 소진 지속 — 다만 단기금융상품 2,011억으로 수년치 버퍼 확보.
• RCPS 상환권 도래 (모든 라운드 발행 후 3년 경과) — 투자자가 상환 청구 시 6~8% 복리 적용분 일시지급 부담. C 라운드는 2026년 4월 10년 만기 자동전환 시한.
• 운용리스 미래 최소리스료 530억 (1년 이내 158억) — 부동산·물류센터 임차 부담.
• 소송: 원고 3건 1억, 피고 1건 0.1억 — 금액·건수 모두 경미.
• 환위험: 해외 종속기업 4사(싱가포르·일본·미국·SAFE 미국 Carrot Cart)에 누적 출자 약 470억 — 환율 변동 노출.

감사 의견

• 삼일회계법인, 적정의견 (일반기업회계기준). KAM 별도 기재 없음 — 중소기업 회계처리특례 적용 회사로 KAM 의무 적용 대상이 아님.
• 감사보고서일 2026년 3월 20일.
• 보고기간 후 사건: 오늘의집페이 30억 추가 출자 결정, 에프피앤코 보통주 6,617주 추가 취득으로 지분율 60.52%까지 확대 (실질적 자회사 편입).