카프로 KOSPI

총평

1969년 설립된 국내 유일의 카프로락탐(나일론 원료) 생산기업이었으나, 중국발 공급과잉으로 채산성이 무너지며 2023년 4월 주력 카프로락탐 생산을 중단하고 2025년 6월 "주요 제품의 영업중단"을 공식 공시한, 사실상 사업 피벗 중인 회사다. 현재는 수소(LPG 개질, 순도 99.999%)·황산(연 20만톤)·잉여 스팀·고철 스크랩으로 매출을 잇고 있다. 2025년 별도 매출은 246억으로 전년(51억) 대비 382% 급증했으나 이는 기저효과일 뿐, 영업손실 211억·당기순손실 324억으로 적자가 오히려 확대됐다. 누적결손금 1,849억, 유동부채가 유동자산을 32억 초과해 감사인이 계속기업 불확실성을 명시했다. 2024년 티엠씨컨소시엄의 제3자배정 유상증자로 최대주주가 코오롱인더스트리에서 (주)그린테크시스템으로 바뀐 점도 핵심.

실적·성장 (별도)

• 매출: 246억 (2025) / 51억 (2024) / 71억 (2023) — 카프로락탐 중단 후 수소·황산 체제로 전환하며 매출 베이스 자체가 과거 수천억대에서 수백억대로 급감.
• 영업손익: -211억 (2025) / -84억 (2024) / -17억 (2023) — 적자 지속·확대.
• 당기순손익: -324억 (2025) / +332억 (2024) / -491억 (2023) — 2024년 흑자는 영업이 아닌 기타이익 741억(자산처분 등) 일회성 효과. 2025년 본업 적자 + 금융원가 141억이 순손실 키움.
• 매출원가(437억)가 매출(246억)을 크게 초과 — 매출총손실 190억으로, 가동률이 낮아 고정비를 못 덮는 전형적 구조적 적자.

사업 분석 (전환 중)

• 사업 전환: 카프로락탐(2,3공장) 2023.4 생산중단 → 2025.6 영업중단 공시. 사업목적에 수소·산업용 가스(2023.7), 고철 스크랩 사업을 추가.
• 현재 매출 구성: 제품내수 139억(수소·황산), 기타매출(상품·고철 포함) 56억. 황산은 2차전지·아라미드·반도체용, 수소는 수소충전소·반도체·연료전지용으로 공급.
• 수익성 회복 조건: 회사는 2026년 황산·수소공장 정상가동 시 잉여 스팀 판매로 수익 개선을 기대한다고 밝혔으나, 정상가동 지연이 반복돼 온 상황. 고철 스크랩은 수익성 부재로 일부 중단.

주주·지배구조

• 최대주주: (주)그린테크시스템 53.25% (모터부품 제조사, 2021년 사명변경, 대표 이동헌). 2024.5 제3자배정 유증으로 코오롱인더스트리→그린테크시스템 최대주주 변경, 2025.6 엔에이치오퍼스 지분 50%(2,600만주) 장외매수로 지분 확대.
• 기타 주요주주: 엔에이치오퍼스 제3호 기업재무안정 PEF 23.67%, (주)티엠씨 18.34%, 코오롱인더스트리 0.45%.
• 자본금 845억.

감사 의견

• 적정의견. 단, 계속기업 관련 중요한 불확실성 강조 — 영업손실 211억·계속영업순손실 291억, 누적결손금 1,849억, 유동부채가 유동자산 32억 초과(주석 34).
• KAM: 매출의 발생사실(수소·황산 신규 사업 매출 인식의 고유위험).