카테노이드 외감

총평

• 국내 클라우드 비디오 플랫폼 '콜러스(Kollus)' 운영사. 2025년 매출 172억(+2.6%)으로 외형은 정체됐지만, 영업적자는 7.6억에서 2.5억으로 줄어 손익분기점 가까이 왔다.
• 순손실 14.2억 가운데 10.3억은 스페인 자회사 HISPLAYER 투자 손상, 4.0억은 비상장주식 손상이다. 둘 다 현금이 나가지 않는 평가손실이고, 본업 손실은 2~3억 수준이다.
• 매출 믹스가 크게 바뀌었다. 라이브커머스(KLC)는 31억에서 10억으로 3분의 1 토막이 났고, '기타' 매출이 32억에서 59억으로 늘어 공백을 메웠다.
• 차입금 없이 현금성 자산 약 61억을 보유하고 부채비율은 47.5%다. 재무 안정성은 양호하나, 미처리결손금이 31.6억으로 2년째 커지고 있다.

실적·성장

• 매출 172.3억 (전년 167.9억, +2.6%)
• 영업손실 2.5억 (전년 7.6억 적자 → 적자 축소). 영업비용은 174.9억으로 전년(175.5억)과 비슷하게 유지됐다.
• 금융·기타 손익은 -1.3억으로, 이자수익 2.0억이 비상장주식 손상 4.0억에 상쇄됐다.
• 종속기업투자 손상 10.3억 반영 → 순손실 14.2억 (전년 19.1억 적자, 당시에도 자회사 손상 5.2억과 비상장주식 손상 7.9억 포함)
• 법인세비용 0: 이연법인세자산을 전혀 인식하지 않았다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 단일 부문(플랫폼서비스)이며 매출 전액을 기간에 걸쳐 인식한다.
• Kollus(VOD·라이브 스트리밍, 콘텐츠 보안): 103.2억 (-1.9%). 매출의 60%를 차지하는 캐시카우로 정체 상태다.
• KLC(콜러스 라이브커머스): 10.3억 (전년 31.2억, -67%). 라이브커머스 수요 둔화가 반영된 것으로 보인다(해석).
• 기타: 58.9억 (전년 31.6억, +86%). 세부 내역은 공시 미상이며 Loomex(방송사 콘텐츠 유통) 등을 포함하는 것으로 추정된다. 미청구채권이 3.6억에서 8.8억으로, 계약이행원가 신규 자산화가 2.2억 생긴 점으로 보아 프로젝트·구축형 매출이 늘어난 것으로 보인다(해석).
• 매출의 10% 이상을 차지하는 단일 고객은 없어 고객이 분산돼 있다.
• 비용 구조 (영업비용 174.9억):
• 지급수수료 74.8억(매출 대비 43%): CDN·클라우드 인프라 등 서비스 원가 성격이 가장 크다. 전년 77.3억보다 줄어 원가율이 개선됐다.
• 인건비(급여·퇴직·복리후생) 66.8억(39%). 전년 62.2억보다 7% 늘었다.
• 경상연구개발비 15.7억(9%), 감가상각비(서버 등 기계장치) 6.3억, 광고선전비 3.9억
• 주식보상비용은 대량 상실(11.1만주)로 -0.3억 환입됐다.
• 수익성 변화 원인: 매출이 4.4억 늘었는데 지급수수료는 2.5억 줄었다. 원가성 비용 효율화와 대손상각비 감소(1.7억 → 0.1억)가 적자 축소를 이끌었고, 인건비 증가가 일부를 상쇄했다.

자금·자본

• 자본 74.2억, 부채 35.3억, 부채비율 47.5%. 이자부 차입금은 없다(리스부채 0.5억뿐).
• 현금 11.0억 + 단기 정기예금 등 50억 (이 중 15억은 질권 설정 등 사용 제한)
• 미처리결손금 31.6억 (전년 17.4억). 2023년까지는 이익잉여금 상태였으나 2년 연속 적자로 결손이 쌓였다. 납입자본(자본금 24.7억, 주식발행초과금 68.9억)이 커서 자본잠식과는 거리가 멀다.
• 영업에서 창출한 현금은 0.02억으로 사실상 0이다(전년 9.3억). 매입채무를 9억 상환한 영향이 크다.
• 세무상 이월결손금 16.3억과 세액공제 이월액 33.1억(이연법인세 효과 기준)이 남아 있다.

주주·지배구조

• 김형석 25.7% (전년 19.9%, +29만주). 창업자로 추정되며 지분을 확대했다.
• NHN 14.5%, DTCPVF(DSC 계열 추정) 14.5%, 컴퍼니케이 퀄컴-모바일상생펀드 10.7%
• 에이티넘뉴패러다임투자조합(전기 11.9%)은 전량 엑시트했다. 해당 지분은 김형석 측과 기타주주로 넘어간 것으로 보인다(해석).
• 주식선택권 잔여 20만주(희석 약 4%). 당기 중 11.1만주가 상실돼 임직원 이탈 가능성이 있다(해석).
• 주요 경영진 보상 5.7억

특수관계자 거래

• NHN 그룹(2대 주주)과의 거래: NHN클라우드에 매출 3.7억, NHN클라우드로부터 매입 5.4억, NHN페이코 기타매입 1.2억. 거래 규모가 크지 않아 그룹 의존도는 낮다.
• 종속기업 2곳(일본 CATENOID INC, 스페인 HISPLAYER SDK)은 장부가가 모두 0원이다.
• HISPLAYER(플레이어 SDK): 대여금 4.8억을 출자전환하는 등 누적 취득원가 20.3억이 전액 손상됐다. 2025년 매출 2.0억, 순손실 6.6억으로 해외 M&A 성과는 부진하다.
• CATENOID INC(일본): 매출 11.9억, 소폭 흑자. 회사가 이 법인의 신한은행 차입 5천만엔(4.6억)을 보증하고 예금 6억을 질권으로 제공했다.

리스크·우발부채

• 손해배상 피소 1건(5.4억)이 3심 진행 중이다. 전기에 쌓은 소송충당부채 0.6억은 당기에 환입했고, 경영진은 영향이 중요하지 않다고 본다.
• 일본 자회사 차입 보증 4.6억, 임직원 대출 보증 4.0억(예금 7억 담보 제공), 법인카드 보증
• 종속기업과 비상장 투자자산 손상이 2년 연속 이어졌다. 투자 판단의 실효성은 주의해서 볼 대목이다.
• 핵심 성장축이던 KLC 매출이 급감했다. '기타' 매출이 일회성 프로젝트라면 내년 외형이 흔들릴 수 있다(해석).

감사 의견

• 적정 (삼덕회계법인, 2026-03-20). K-IFRS 적용.
• 핵심감사사항, 강조사항, 계속기업 불확실성 단락은 모두 없다.