채비 KOSDAQ

총평

채비(옛 대영채비)는 전기차 급속충전 인프라를 직접 제조·설치·운영하는 국내 CPO(충전사업자) 1위 기업으로, 2024년 12월~2026년 코스닥 신규 상장사다(아직 첫 사업보고서 미제출 — 본 요약은 FY2025 연결감사보고서 기준). 2025년 연결매출 1,017억원(+20%)으로 외형은 꾸준히 커지고 있으나 인프라 선투자 단계 특성상 영업손실 296억·순손실 338억의 적자가 지속된다. 누적 미처리결손금이 1,891억원에 달하고, 상장 전까지 상환전환우선주(RCPS) 부채와 차입금으로 대규모 인프라 투자를 조달해온 구조다. 가장 큰 변화는 (1) 매출이 충전기 판매·공사(제조)와 충전 운영·로밍(서비스)으로 양분되며 운영 매출(524억)이 제조(493억)를 추월한 점, (2) 코스닥 IPO를 통한 자금 조달·RCPS 정리 국면 진입이다.

실적·성장 (연결)

• 매출 1,017억원 (2024 851억 → +19.6%, 2023 781억, 2022 537억) — 4년 연속 외형 성장
• 영업손실 296억원 (2024 -276억), 손실 폭 확대 — 외형 성장에도 충전 인프라 구축·운영비가 매출을 상회
• 당기순손실 338억원 (2024 -545억) — 순손실은 전년 대비 축소됐는데, 2024년에 RCPS 관련 비현금 이자·평가손실 등 일회성 금융비용이 컸던 영향(전기 RCPS 비현금 이자만 136억)
• 종속기업 CHAEVI JAPAN(일본 충전설비 판매, 100%)을 신설해 해외 진출 시동

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 (연결, 2025) - 제조·판매부문 493억 — 충전기 제품 매출(검수완료 시점 인식) + 충전소 구축 공사매출(진행률 인식) + 유지보수 용역 - 서비스부문 524억 — 충전기 운영 매출(전력 공급·로밍, 위탁운영 관제) + 복합문화공간 '채비스테이' 식음료·유류 등 기타매출 - 운영 매출이 제조를 넘어서며 설치 기반(설치된 충전기 수)에서 나오는 반복 매출 비중이 커지는 추세 — CPO 비즈니스의 성숙 신호 - 매출의 10% 이상을 차지하는 단일 외부 고객은 없음(고객 분산)

비용·수익성 - 제조·운영 모두 고정비·감가상각(충전 설비)·전력 매입원가가 큰 자본집약 사업이라 외형이 커져도 영업적자가 이어짐. 영업레버리지가 아직 손익분기 전 단계 - 공사매출 진행률 인식이 핵심 회계 추정이며 KAM으로 지정됨

자금·자본

• 누적 미처리결손금 1,891억원(전기 1,554억) — 적자 누적이 자본을 잠식하는 구조이나, 상장 전 대규모 투자 유치(2023년 스틱·KB 1,100억 등)와 IPO 공모로 자본을 보강
• 단기차입금 521억·장기차입금 177억(중소기업은행 등, 담보 제공)
• 상환전환우선주(RCPS) 부채를 보유 — IPO 과정에서 보통주 전환·정리되는 자금 이벤트가 진행
• 이연법인세자산 인식 여부(세무상 이월결손금 489억의 실현 가능성)가 KAM

주주·지배구조

• 모태는 대영그룹 — 특수관계자로 대영(주), 대영코어텍(주), 꿈그리기(주), 로드다이닝(주) 등 계열사가 존재
• 재무적 투자자: 스틱인베스트먼트(2023년 라운드 리드, 2대주주급), KB자산운용 등
• 대표 정민교·최영훈 공동대표 체제

특수관계자 거래

• 대영코어텍(주)으로부터 부품 등 매입(2025년 약 0.37억, 전기 0.45억) — 거래 규모 자체는 작아 그룹 의존도는 낮은 편
• 임직원·계열사와의 자금거래 내역이 주석에 공시

리스크·우발부채

• 지속적 영업적자·대규모 누적결손 — 손익분기 도달 시점이 핵심. 전기차 보급·충전 수요 성장에 실적이 좌우됨
• 자본집약적 인프라 투자에 따른 차입 의존(담보 제공) 및 금리 노출
• 충전 시장의 경쟁 심화·요금/보조금 정책 변동 리스크
• 다만 감사인이 별도의 계속기업 중요 불확실성을 기재하지는 않음

감사 의견

• FY2025 연결재무제표 적정의견
• 핵심감사사항(KAM): (1) 공사매출의 수익인식시기(진행률), (2) 매출채권 기대신용손실 측정, (3) 이연법인세자산(이월결손금·세액공제 실현가능성)의 인식
• 계속기업 관련 중요한 불확실성·강조사항 기재 없음

참고: 채비는 코스닥 신규 상장사로 아직 DART 사업보고서를 제출하지 않아, 통상 상장사 대상인 사업보고서 요약 대신 FY2025 연결감사보고서를 기준으로 요약함.