초록뱀미디어 KOSDAQ

총평

초록뱀미디어는 2022년 큐캐피탈파트너스가 1800억원에 인수한 후 사모펀드 산하 "종합 미디어 그룹"으로 재편 중인 드라마 제작사. 2025년 연결매출 1,722억원(YoY -18%)이지만 흑자 전환(영업이익 28억, 순이익 31억)에 성공했다. 매출 구성은 외식 34%·매니지먼트 32%·방송프로그램 25%로, 드라마보다 외식·매니지먼트 비중이 높다는 점이 외관과는 다르다. 2023년 前 임원 특경법 위반으로 거래정지·상장적격성 심사를 받았으나 2024년 11월 최대주주가 (주)씨티프라퍼티(現 오션인더블유)에서 큐씨피미디어홀딩스로 변경되며 개선기간을 완수, 거래재개 여부가 핵심 이벤트다.

실적·성장 (연결)

• 매출 1,722억(YoY -18%), 매출총이익 257억(YoY +83%), 영업이익 28억(전년 -154억 → 흑전), 당기순이익 31억.
• 전년 중단영업(에스메디 매각 등) 효과 제거로 본업 손익이 정상화.
• 방송프로그램 매출 434억(전년 651억) — 작품 라인업 축소("감자연구소", "서초동")가 외형 감소의 핵심.
• 매니지먼트 558억(-3%), 채널(Kstar·WeLike) 104억(+12%), 외식 578억(-22%, 매장 축소).

사업 분석

• 방송프로그램(25.22%): 드라마 기획·제작. 역대작 "올인", "펜트하우스", "주몽", "추노", "나의 아저씨", "나의 해방일지". OTT·지상파·종편 다채널 공급.
• 방송채널(6.01%): PP 사업자, Kstar/WeLike 2개 채널. 유료방송 가입자 95% 커버리지.
• 매니지먼트(32.38%): 자회사 초록뱀엔터테인먼트·티엔엔터테인먼트 통해 운영.
• 부동산(2.78%): 부산 LCT 전망대(98~100층) 임대, MG 컨세션 10년 계약 — 안정적 수익원.
• 외식(33.58%): 티엔엔터테인먼트 산하 "세상의 모든 아침"(직영), "후라이드 참 잘하는 집"(가맹 263개점).
• 비용구조: 매출원가율 85%(전년 93%) — 마진 회복. 판관비 229억(-22%) 효율화. 외환 노출은 USD·JPY (외화자산 1.2억).

자금·자본

• 자본금 1,223억(보통주 24,453,930주 × 액면 5,000원).
• 2025.3.28 전환사채 11회차 200억 + 12회차 300억 발행(전환가 5,000원, 만기 2030.3) — 큐캐피탈이 인수.
• 차입금 외에 그룹 SPC 간 자금거래 활발(특수관계자 부분 참조).

주주·지배구조

• 최대주주 큐씨피미디어홀딩스(유) 45.04% (장내매수로 39.33% → 확대).
• 최상위 지배기업: 2021큐씨피제15호 사모투자합자회사(큐캐피탈 운용 4,067억 블라인드펀드).
• 이사회: 윤동현·김동준 각자대표이사 체제(2024.11 신규 선임). 그룹 출신 임원 다수.

대주주·특수관계자 거래

• 큐씨피 그룹 SPC와 광범위한 자금거래 — 전환사채 발행 큐씨피미디어홀딩스(200억), 2024큐씨피17호(300억).
• 큐로홀딩스·크레오에스지·지엔코·서울제약·일본정밀 등 큐로/큐캐피탈 기업집단 계열사 다수와 임차료·이자 등 소액 거래.
• 자회사 케이플러스홀딩스·커피인류 등 관계기업 보유.

리스크·이슈

• 거래정지 이력: 2023.6 前 임원 특경법 위반 → 2024.1 코스닥시장위원회 개선기간 12개월 → 2025.4.4 상장폐지 여부 결정 예정. 이후 결과는 보고서에 미반영.
• 드라마 라인업의 변동성. 외식·매니지먼트 매출도 동반 위축 추이.
• 지배구조 단순화 직후의 신경영진 안착, 그룹 SPC 의존도.

감사 의견

• 삼일회계법인 "적정의견" + 강조사항(주석 36/45): 거래정지·상장적격성 심사·개선기간 부여 관련 내용 — 감사의견에는 영향 없으나 이용자 주의 환기.
• KAM: (1) 종속기업투자 손상평가 (2) 채널사업부문 자산집단 손상평가.
• 내부회계관리제도: 효과적 운영(검토의견 미변형).