크리에이츠 외감

총평

• 스크린골프 시뮬레이터·론치모니터 제조사로, 미국 자회사 UNEEKOR를 통한 해외 판매가 커지면서 2025년 별도 매출이 763.9억(+68%), 영업이익이 268.9억(전년 54.8억의 약 4.9배)으로 크게 뛰었습니다.
• 매출의 75%(575.8억)가 해외이고, 그중 대부분은 100% 자회사 UNEEKOR, inc.(미국) 앞 매출 527.4억입니다. 별도 기준 실적은 사실상 자회사 판매망에 넘긴 물량이라, 최종 수요는 연결 기준으로 봐야 정확합니다.
• 현금과 단기금융상품이 510억, 차입금은 20억(정책자금)뿐인 무차입에 가까운 구조이고, 배당을 주당 100원에서 150원으로 늘렸습니다.
• 감사인이 이촌에서 삼일로 바뀌었고, 전기(2024) 재무제표는 재작성됐습니다(이촌이 2026-03-16 재발행한 감사보고서에 재작성 강조사항 포함).

실적·성장

• 매출 763.9억 (전년 454.1억, +68%): 국내 188.2억(+16%), 해외 575.8억(+98%).
• 매출총이익 489.2억, 매출총이익률 64.0% (전년 63.8%로 거의 같음).
• 영업이익 268.9억 (영업이익률 35.2%, 전년 12.1%).
• 법인세차감전순이익 285.0억 → 당기순이익 237.5억 (전년 40.9억, +480%).
• 전기 순이익이 낮았던 데는 일회성 손상의 영향이 큽니다. 2024년 UNEEKOR 투자주식 손상 47.2억, 유형자산 손상 8.9억, 사용권자산 손상 14.1억 등 기타영업외비용이 74.1억이었습니다. 2025년에는 이런 손상이 없고, 사용권자산 처분이익 10.0억이 생겼습니다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 제상품매출 705.1억(92%)과 기타매출 58.8억(골프연습장 이용·서비스 등)으로 나뉩니다. 한 시점에 인식하는 매출이 719.2억, 기간에 걸쳐 인식하는 매출이 44.8억입니다.
• 금융리스 판매: 소매업체(매장)에 골프시뮬레이터를 금융리스로 공급하는 판매가 늘었습니다. 금융리스 관련 매출손익이 42.6억(전년 12.7억)이고, 리스채권 잔액은 51.8억(전년 27.6억)입니다.
• 해외 판매망: UNEEKOR, inc.(미국, 매출 808.9억, 순이익 44.9억)가 판매를 맡고, 중국 칭다오 법인은 생산·조달(크리에이츠의 매입 34.3억)을, UNEEKOR JAPAN은 일본 판매를 맡습니다. 퍼터 브랜드 EVNROLL PUTTERS(UNEEKOR가 70% 보유)와 2025년 새로 세운 UNEEKOR UK도 그룹에 속합니다.
• 비용 구조: 매출원가율 36.0%(전년 36.2%), 판관비 220.3억으로 판관비율 28.8%(전년 51.7%)입니다. 매출이 68% 늘 때 판관비는 오히려 6% 줄어서 영업 레버리지가 크게 작동했습니다.
• 경상연구개발비 87.2억 (매출 대비 11.4%, 전년 95.6억)
• 주식보상비용 17.0억 (전년 29.6억)
• 광고선전비 16.8억 (전년 24.0억), 지급수수료 19.6억 (전년 27.6억)
• 성격별 급여 총액 124.6억(전년 109.3억)으로, 매출 대비 인건비 비중은 16%대입니다.
• 수익성 개선의 원인: 매출총이익률은 그대로였고, 해외 물량 증가와 판관비 고정비 효과가 개선의 핵심입니다. 영업외에서는 외환손익이 차익 19.6억, 차손 29.3억으로 순손실 9.7억이었는데, 전년에는 순이익 68억이었습니다.

자금·자본

• 현금성자산 188.0억 + 단기금융상품 322.1억 = 510.1억.
• 차입금 20.2억: 국민체육진흥기금 대출 20억(기업은행, 1.35%, 2032년 만기)과 캐피탈 약정 0.2억입니다. 리스부채는 42.2억입니다.
• 자본총계는 약 1,129억으로 추정됩니다(자본금 23.3억 + 기타불입자본 770.1억 − 자기주식·합병차손 107.4억 + 이익잉여금 442.7억). 결손은 없습니다.
• 매출채권 250.2억(전년 116.5억, +115%)이 매출보다 빠르게 늘었습니다. 이 중 244.9억이 UNEEKOR 앞 채권입니다. 1년 넘게 연체된 채권도 14.5억 있습니다.
• 배당은 주당 150원, 총 17.0억을 처분할 예정입니다(전년 100원, 11.3억).
• 2024년 10월 100% 자회사 ㈜큐이디(골프연습장 운영)를 흡수합병했습니다. 합병차손 55.5억은 자본에서 차감했습니다.

주주·지배구조

• 최대주주는 석재호 25.83%, 이어서 최익현 11.73%, 석용호 11.54%입니다. NH투자증권과 오티엄 제3호 사모투자합자회사가 각 5.47%, 자기주식이 3.08%(36만주)입니다.
• 주식선택권 81.1만주가 남아 있습니다(가중평균 행사가 55,924원; 5-1·5-2차 53.8만주는 행사가 32,000원). RSU 12.5만주도 있습니다(2026-06-28 가득 예정).
• 주요 경영진 보상은 36.0억(급여 21.3억, 주식보상 11.7억)이고, 경영진에게 지급한 배당이 5.7억입니다.
• 대표이사가 기업은행 차입금에 24억 지급보증을 제공하고 있습니다.

특수관계자 거래

• 종속기업 앞 매출이 532.1억으로 별도 매출의 70%입니다. UNEEKOR, inc. 한 곳만 527.4억입니다.
• 칭다오 법인에서 34.3억, EVNROLL에서 6.5억을 매입했습니다.
• 칭다오 법인에 2.0억을 현금 출자했습니다.
• 특수관계자 채권 잔액은 246.3억으로, 매출채권 대부분이 자회사 앞입니다. 따라서 그룹 내부 자금 회전이 별도 현금흐름을 좌우합니다.

리스크·우발부채

• 별도 실적이 미국 자회사 한 곳에 크게 의존합니다. 이 자회사는 2024년 순손실 120억으로 투자주식 47.2억을 손상했고, 2025년에는 순이익 44.9억으로 회복했습니다.
• 해외 매출 비중이 75%라 환율에 노출돼 있습니다. 2025년 외화환산손실은 10.4억입니다.
• 계류 중인 소송은 없습니다. 이행보증은 서울보증 2.9억, 전문건설공제조합 10억입니다.
• 계속기업 불확실성은 언급되지 않았습니다.

감사 의견

• 삼일회계법인, 적정의견 (감사보고서일 2026-03-24, 별도 기준).
• 핵심감사사항(KAM)은 기재되지 않았습니다. 강조사항·계속기업 관련 중요한 불확실성도 없습니다.
• 기타사항: 2024 재무제표는 전임 감사인 이촌회계법인이 감사했고 적정의견이었습니다. 이촌은 그 감사보고서를 2026-03-16 재발행하면서 재무제표 재작성에 관한 강조사항을 덧붙였습니다.