대아티아이 KOSDAQ

총평

대아티아이는 철도 신호제어시스템 국산화의 대표 기업으로, 2025년(제31기) 연결 매출 1,532억원(전년 1,491억 대비 +2.7%), 영업이익 76억원(-3.1%), 당기순이익 204억원(+39%)을 기록했다. 본업 성장은 완만하지만 금융수익·관계기업손익 등 영업외 항목이 순이익을 크게 끌어올렸다. 핵심은 수주잔고다 — 철도사업 수주잔고가 4,509억원으로 연매출의 약 3배에 달해, KTCS-2(한국형 열차제어)·제2철도관제·서울 5호선/스마트관제 등 대형 프로젝트가 향후 수년치 일감으로 쌓여 있다. 한편 2025년 그릭요거트(FS사업)와 호텔 임대 등 본업과 무관한 사업다각화를 추진 중인데, 아직 매출 기여는 미미(요거트 4.3억)하고 정관 사업목적이 잡다하게 늘어나 있어 자본배분 측면에서 주시할 부분이다.

실적·성장

• 매출 1,532억원 (제30기 1,491억, 제29기 1,123억) — 2023→2024 +33% 점프 후 2025년은 소폭 증가에 그침.
• 영업이익 76억원 (전년 78억), 영업이익률 4.9%. 매출총이익률은 17.9%로 전년 16.4%에서 개선.
• 당기순이익 204억원 (전년 147억, +39%). 순이익 급증은 본업이 아니라 금융수익 101억원(전년 42억, 통화선도·이자 등)과 관계기업관련손익 23억원(전기 0), 법인세 환입 효과 소멸 등 영업외 요인이 주도. 영업이익 자체는 정체.
• 기본 주당이익 290원 (전년 209원).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조 (연결): 철도신호(SIG) 1,309억(85.4%)이 압도적. 시뮬레이터·소프트웨어(M&S) 51억(3.3%), 전송장치(I&C) 117억(7.7%), 공사 기타 29억(1.9%). 신규 식품(그릭요거트) 4.3억(0.3%), 금융용역 22억(1.4%). 내수 1,472억 vs 수출 60억으로 국가기관(국가철도공단·서울교통공사 등) 의존 내수 중심.
• 비용 구조: 매출원가 1,258억(원가율 82.1%, 전년 83.6%에서 개선), 판관비 198억(전년 167억, +19%). R&D비용 94억으로 매출 대비 6.1%(전년 5.8%) — 철도기술연구소를 통한 KTCS·전자연동장치(EI)·ATP 국산화에 지속 투자.
• 수익성 변화: 매출총이익률 개선(16.4%→17.9%)은 긍정적이나 판관비 증가로 영업이익률은 오히려 소폭 하락. 본업 영업이익은 70억대 박스권이고, 순이익 변동성은 대부분 금융손익·관계기업손익 등 영업외에서 발생.
• 수주: 철도사업 누적 수주총액 9,327억, 수주잔고 4,509억. 대형 진행 프로젝트 — 제2철도관제 1,568억(진행률 35.7%), 서울5호선 신호 603억(24.7%), GTX-C 790억(5.5%), 광주2호선 750억(47.6%), 부산 사상-하단선 KTCS-M, 경부고속선 KTCS-2 4개 공구 신규 수주(2025.11) 등. 해외는 이집트 ENR(295억), 인도네시아 자카르타 LRT, 필리핀·마닐라 등.

신규 사업·다각화

• FS사업(그릭요거트): 2025년 상반기 자체 제조(HACCP, 연 360t 생산능력) 진출. 직영점·팝업 중심, 온라인·대형유통 확대 계획. 2025년 매출 4.3억으로 초기 단계.
• 호텔/숙박·음식점: 정관 목적에 호텔·숙박·제빵 등 추가(보유 호텔은 전문운영사에 책임임대차).
• 자회사 흡수합병: 2025년 4월 남부솔루션(주)(전문감리·소방공사)을 무증자 흡수합병, 설계·감리·소방 사업 내재화.
• 종속회사 7개(대아글로벌, 대아인베스트먼트, 해외법인 필리핀·인도네시아, 부동산펀드 등). 종속사 대아인베스트먼트를 통한 신기술투자조합 다수 운용 — 금융·투자 자산 비중 확대.

자금·자본

• 자본금 71.2억원(보통주 7,047만주, 액면 100원). 최근 5년 자본금 변동 없음(2022년 자사주 678,145주 소각은 자본금 영향 없음).
• 부채총계 1,824억, 자본총계 1,540억, 부채비율 118.4%. 유동자산 1,512억 vs 유동부채 1,417억.
• 신용등급 AA-(한국평가데이터, 정부공공입찰용).
• 통화선도(JPY 매수) 헤지 운용.

주주·지배구조

• 최대주주 최진우(이사회 의장) 15.66%(11,035,640주), 특수관계인 포함 16.15%. 소액주주가 76.7%로 지분 분산.
• 2025년 경영진 대폭 교체 — 정태운·최종윤이 각자 대표이사로 신규 선임(3인 각자대표 체제: 정태운·최종윤·장일수), 최진우는 회장/의장. 사외이사 변동 잦음.
• 주가는 2025년 하반기 5,000원대→3,700원대로 하락 흐름.

특수관계자 거래

• 기타특수관계자(테크빌·디메타·에녹·광제기술 등)로부터의 재화 매입이 상당 — 테크빌 100억, 디메타 77억 매입 등. 종속·관계기업 외 특수관계 매입 의존도를 점검할 필요.
• 종속사 대아인베스트먼트를 통한 신기술투자조합(메리츠-대아, 바이오·스마트에너지 등) 다수 출자 — 본업 외 투자 익스포저 확대.

감사 의견

• 제31기 별도·연결 모두 적정의견(다산회계법인, 2025년 지정감사 종료 후 신규 선임). 핵심감사사항(KAM)은 수익인식(장기 도급공사 진행률 기준). 계속기업 불확실성·강조사항 없음. 내부회계관리제도 적정.