대신증권 KOSPI

총평

대신증권은 1962년 설립·1975년 상장한 중견 증권사로, 2025년(제65기) 연결 기준 순영업수익 8,846억원(+47.8%), 영업이익 3,014억원(+260.6%), 순이익 1,867억원(+29.5%) 의 큰 폭 개선을 기록했다. 회복의 핵심 동력은 채권·파생을 운용하는 CM부문(영업수익 비중 51%)과 자기매매 호조이며, 위탁매매(Retail)는 전체의 8%대에 불과해 수익이 자기자본 운용·트레이딩에 크게 의존하는 구조다. 이사회에서 종합금융투자사업자(초대형 IB) 지정이 보고되는 등 사업 확장을 추진 중이고, 자본 확충을 위해 RCPS(상환전환우선주)를 연중 다수 발행했다. 오너 일가(양홍석 부회장)가 이사회 의장 겸 최대주주.

실적·성장 (연결, 제65기 2025)

• 영업수익 5조 639억원(+23.7%, 총액 기준), 영업비용 4조 7,625억원 → 영업이익 3,014억원(전년 836억 대비 +260.6%).
• 순영업수익 8,846억원(+47.8%) — 구성: 순수수료 4,314억, 순이자 1,172억, 순매매수익 4,590억, 지정금융상품 -1,302억, 기타 72억.
• 당기순이익 1,867억원(지배주주 1,866억), 전년 1,442억 대비 +29.5%. 보통주 EPS 2,413원.
• 판관비 5,832억원(+13.3%)으로 외형 확대 대비 비용 증가는 제한적.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 부문별 영업수익 비중: CM부문(자기매매·트레이딩) 51.0%, 법인영업 23.2%, 기타(PE·SPC 등) 9.0%, 에프앤아이 7.7%, Retail(위탁매매) 8.2%, 저축은행 2.7%, 해외영업 1.3%, 자산신탁 1.2%. → 위탁매매 의존도가 낮고 운용손익 중심.
• 수익성 변화 동인: 영업이익 급증은 당기손익-공정가치측정 금융상품 관련 순이익(매매수익) 확대와 외환거래이익 증가가 견인. 부문별로 보면 Retail(영업이익 2,454억)과 기업금융(1,173억)이 안정적이고, 해외영업부문은 영업손실(-226억)·세전손실(-1,134억), 저축은행부문도 적자(-163억)로 부진.
• 자회사 구조: 대신에프앤아이(유동화·부동산), 대신저축은행, 대신자산운용, 대신자산신탁, 대신프라이빗에쿼티, 싱가포르·미국·도쿄 현지법인 등 100% 자회사. 부동산·대체투자 관련 종속·SPC가 매우 많아(연결대상 284사) 부동산 익스포저가 상당.
• 지점 34개(본점 포함)로 점포는 슬림. 영업점 통폐합·대구센터 이전 등 점포 효율화 진행.

자금·자본

• 신용등급: 회사채(선순위) AA-/Stable, 후순위채 A+, 기업어음·전단채 A1, RCPS A. 평가사 공통 의견은 "위탁매매 경쟁지위·재무안정성 우수, 보수적 리스크관리"이나 "위탁매매 수익의존도"를 부정요인으로 지적.
• 2025년 중 6~9차 RCPS(우선주)를 연이어 발행하며 자본 확충. 신종자본증권도 도입.
• 지배회사 순자본비율(NCR) 429.1%, 자산부채비율 116.9%로 자본적정성 양호.
• 조달 평균잔액 약 23조원으로 전년(16.4조) 대비 크게 확대 — 차입금·RP매도·매도파생결합증권(ELS/DLS) 발행 증가가 주 원인.

주주·지배구조

• 최대주주 양홍석 부회장 9.48%(특수관계인 포함 의결권주 15.99%), 이사회 의장 겸임. 국민연금 5.98%, 우리사주조합 3.64%.
• 소액주주가 전체 주주의 99.93%, 보통주의 40.6% 보유.
• 이사회는 사내이사 3·사외이사 5인. 임원후보추천·감사·위험관리·보수·ESG·내부통제 6개 위원회 운영.

대주주/특수관계자 거래

• 최대주주와의 직접 거래는 없음. 종속기업과의 내부거래가 광범위 — 특히 대신에프앤아이로부터 기타영업수익 2,000억원(천원 단위 200,000,000) 수취 등 자회사 간 자금·수수료 거래가 큼.
• 부동산 관련 SPC(대신프라퍼티 등)와의 이자·관리비 거래 다수.

감사 의견

• 제65기 별도·연결 모두 적정의견(감사인 삼일회계법인, 제64기 한영에서 교체).
• 핵심감사사항(KAM): 공정가치 수준3으로 분류되는 장외파생상품 및 파생결합증권의 공정가치 평가(연결은 대출채권 기대신용손실 포함). 강조사항·계속기업 불확실성 없음. 내부회계관리제도 적정.