딥브레인에이아이 외감

총평

AI 영상·음성합성(딥페이크 아바타) 기업 딥브레인AI의 2025년 연결 매출은 73.1억으로 전년(81.8억) 대비 11% 감소했고, 영업손실은 약 70.1억(매출 73.1억 - 영업비용 143.2억)에 달한다. 감사인(삼정)은 계속기업 불확실성을 강조했다 — 누적결손금 363.9억, 유동부채가 유동자산을 357.2억 초과. 다만 이 초과액의 대부분은 상환전환우선주(RCPS) 344.7억이 회계상 유동 금융부채로 잡힌 것으로, 2017~2021년 발행분의 10년 만기·상환청구권이 2027년부터 본격 도래한다는 점이 핵심 자금 리스크다. 당기순손실은 40.5억으로 표면상 작아 보이지만, 이는 RCPS 내재파생상품 평가이익 68억이 손익을 떠받친 결과이며 이를 제외한 본업 기준 세전손실은 108.5억(전년 121억)이다.

실적·성장

• 매출 73.1억 (전년 81.8억, -11%). 국내매출이 70.0억→48.1억으로 급감한 반면 해외매출은 11.9억→25.0억으로 2배 이상 증가 — 매출 구성이 국내 의존에서 해외로 이동 중.
• 영업손실 약 70.1억 (영업비용 143.2억 > 매출 73.1억). 적자 지속이나, 영업비용을 176.2억→143.2억으로 19% 절감하며 손실 폭은 축소.
• 당기순손실 40.5억 (전년에는 순이익 170.7억). 전년 순이익은 영업이 아니라 RCPS 파생상품 평가이익 291.7억에 따른 회계적 흑자였고, 당기도 평가이익 68억이 반영됨. 기본주당손익 -38,729원(전년 +163,283원).
• 본업 체력 지표인 평가손익 제외 세전손익은 -108.5억(전년 -121억)으로, 일회성 파생 효과를 걷어내면 여전히 대규모 적자.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 단일 영업부문(소프트웨어 솔루션). 솔루션매출 49.8억(68%) + 용역매출 22.9억(31%) + 상품·기타 소액. 수익인식은 기간귀속 56.9억 / 시점귀속 16.2억으로, 라이선스·클라우드 구독형(기간) 비중이 커짐(전년 43.8억 vs 38.0억).
• 고객 집중도: 매출 10% 이상 주요 고객 A사 15.3억·B사 7.4억·C사 1.6억 등 상위 고객이 매출의 약 1/3. 전년 상위 고객(C·D·E사 합 34억대) 상당수가 당기 이탈 — 대형 계약 회전이 빠르고 고객 기반이 불안정.
• 비용 구조: 영업비용 143.2억의 핵심은 인건비(급여 30.5억 + 주식보상 2.9억 + 퇴직급여 6.2억 = 약 39.6억)와 외부 의존 비용 — 지급수수료 33.5억, 외주용역비 27.7억, 광고선전비 12.6억. 즉 인건비+외주+수수료가 비용의 대부분으로, 매출 73억 대비 비용 구조가 과중. 경상연구개발비 6.7억(전년 8.6억).
• 수익성 변화의 원인: 매출은 줄었으나 복리후생비(12.0억→5.2억), 외주용역비(32.1억→27.7억), 급여(47.6억→30.5억) 등 전방위 비용 절감으로 영업손실 폭을 줄였다. 즉 성장보다 구조조정·원가개선 국면으로 해석된다.

자금·자본

• 자본잠식 상태(주석 33: 부채비율 산정 불가 명시). 자본금 522.8억에도 누적결손 363.9억.
• RCPS 344.7억이 부채: 2017~2021년 16개 트랜치로 발행, 대부분 발행일로부터 10년 만기·상환보장수익률 연복리 5%(일부 3%). 가장 늦은 트랜치도 만기가 정해져 있어 2027년 이후 상환압박이 자금 이벤트의 핵심.
• 내재파생부채는 평가이익(주가하락에 따른 평가)으로 89.7억→21.6억으로 감소.
• 은행 단기차입 23.9억(우리·농협, 변동금리), 신용보증기금 보증으로 연장 중. 현금성자산은 110.3억→33.0억으로 급감(연간 약 77억 소진) — 런웨이가 빠르게 줄고 있다.
• 정부보조금 의존: 당기 수령 9.9억(전년 15.9억). 무형·유형자산 취득에 보조금 충당.

주주·지배구조

• 창업자 장세영 대표가 보통주 46.10%(우선주 포함 의결권 기준 최대주주). 보통주 소계 55.2%.
• RCPS 주주로 한국산업은행(70.7억), 레이크우드-노앤파트너스(49.5억), IMM 벤처펀드(42.4억), 포스코기술투자(46.4억), 엔베스터(30.6억) 등 다수 VC·전략적 투자자가 포진. 우선주 지분율 합 44.8%.
• 주요 경영진 보상 7.9억(단기급여 4.5억 + 퇴직 0.6억 + 주식보상 2.8억).

특수관계자 거래

• 거래는 미미. 본사 임차건물 소유주였던 ㈜지윤컴퍼니에 전년 건물관리비 0.8억 지급(당기 0원, 건물은 전기 중 제3자에 매각). 자금대여·지급보증 없음.
• 특수관계자 채무의 본질은 위 RCPS 잔액(투자조합·산은 등)이며, 일감몰아주기·오너 사익편취형 거래는 발견되지 않음.

리스크·우발부채

• 계속기업 중요한 불확실성(주석 38) — 누적결손 363.9억, 유동부채 유동자산 357.2억 초과. 경영진 대응책은 (1) 원가개선·영업현금흐름 개선, (2) 단기차입 정상 연장뿐으로, 신규 대규모 자금조달이나 IPO 같은 구체적 자본확충 계획은 명시되지 않음.
• 소송·담보·타인 지급보증 제공 내역 없음. 반대로 서울보증·신용보증기금으로부터 보증 41.9억을 제공받아 운영(보증 의존).
• 현금 소진 속도(연 77억)와 RCPS 상환 도래(2027~)를 감안하면 향후 12~24개월 내 자금조달 이벤트가 사실상 필요.
• 중국 법인은 당기 중 청산 완료(사업 축소 신호). 미국 법인은 자산 14억 대비 부채 37억으로 자체 결손.

감사 의견

• 적정의견 (삼정회계법인, 2026.3.27). 다만 계속기업 관련 중요한 불확실성을 강조사항으로 환기. 별도 핵심감사사항(KAM) 문단은 비상장 외감 보고서 특성상 기재되지 않음.