디지트론 외감

총평

• 천궁-II 등 유도무기용 RF·신호처리 부품을 만드는 방산 부품사로, 2025년 매출 263억(+34%)·영업이익 14억(+75%)으로 외형과 이익이 함께 커졌다.
• 2024년 말 RCPS 120억을 유치해 쌓은 현금 87억 대부분과 산업은행 시설자금으로 구미 신공장(토지·건물·설비 62억)을 지었고, 기말 현금은 3.7억까지 줄었다.
• 원가율 85%의 박한 마진 구조와 차입금 94억은 부담이다. RCPS 상환청구권이 2027년 12월부터 열려 2027년 하반기 코스닥 상장 일정과 맞물린다.

실적·성장

• 매출 263.2억 (전기 195.8억, +34.4%). 전액 제품매출.
• 매출총이익 39.6억 (총이익률 15.0%, 전기 13.5%).
• 영업이익 13.8억 (전기 7.9억, +75%), 영업이익률 5.2% (전기 4.0%).
• 당기순이익 13.1억 (전기 4.9억). 중소기업 특례와 이월결손금 영향으로 법인세 비용은 0원이다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 전자통신기기 부품 제조(레이더·유도무기·전자전 장비용 RF 모듈 등)이며, 고객·제품별 매출 비중은 공시되지 않았다. 계약이행보증(서울보증 67.6억, 소프트웨어공제조합 47.7억, 자본재공제조합 5.6억) 규모로 볼 때 체계업체(LIG·KAI 등)와 맺은 개발·양산 계약 비중이 큰 것으로 추정된다.
• 원가 구조: 매출원가율 84.9% (전기 86.5%)로 제조원가 비중이 압도적이다. 회사 전체 인건비(급여 53.1억, 퇴직급여 6.3억, 복리후생비 7.7억)는 약 67억으로 매출의 25% 수준이며, 대부분 제조원가에 들어 있다.
• 판관비: 25.8억 (+38.6%), 매출 대비 9.8%. 급여 10.8억(+52%), 지급수수료 4.6억이 크고, 경상연구개발비 2.0억이 새로 생겼다. 개발비 자산은 2025년에 상각이 끝나 무형자산상각비가 3.5억에서 2.0억으로 줄었다.
• 수익성 변화: 물량 확대에 원가율이 1.6%p 개선된 것이 겹쳐 영업레버리지가 나타났다(매출 +34%, 영업이익 +75%). 영업외에서는 이자비용 2.1억이 이자수익 1.5억을 웃돌아 순금융비용은 소폭이다.

자금·자본

• 현금성자산 3.7억 (전기 87.1억). 2024.12 RCPS 대금을 구미 공장 투자에 쓴 결과다.
• 유형자산 취득 62.4억: 토지 17.4억, 건물 21.2억, 기계장치 10.3억, 시설장치 7.9억. 유형자산 장부가는 48.9억에서 105.3억으로 늘었다.
• 차입금 94.1억 (전기 61.3억). 단기 61억(산업은행 49억, 우리은행 12억)과 장기 산업은행 시설자금 32억(연 0.95%)으로 구성된다. 토지·건물(장부가 78억)에 산업은행 앞 98.4억 근저당이 설정돼 있다. 차입에는 기술보증기금 보증 12.3억과 대표이사 보증이 붙어 있다.
• 매입채무 53.9억 (전기 27.4억, 약 2배)으로 운전자본 부담이 커졌고, 제품재고는 12.6억(전기 7.2억)이다.
• 미처리결손금 15.9억 (전기 29.0억)으로 이익을 내며 줄고 있다. 자본총계는 121.2억(전기 108.1억)으로 자본잠식은 아니다. 다만 2023년 말에는 순손실 36억으로 자본총계가 -16.8억인 완전자본잠식 상태였고, 2024.12 RCPS 유치로 해소됐다.
• 1차 RCPS 252,634주 (2024.12.23 발행, 120억): 연 1% 참가적·누적적 배당, 보통주 1:1 전환, 발행 3년 후(2027.12)부터 상환청구 가능.

주주·지배구조

• 이종국 대표 45.97%, 유은식 6.12%, 송은숙·이재영 각 4.60%로 보통주는 개인 4인이 보유한다.
• 우선주(RCPS) 38.7%: 2022 프리미어 스케일업 투자조합 19.35%, 스타트업 코리아 IBKVC-코오롱 2024 펀드 6.45%, 2022 에스비아이 혁신성장 펀드 6.45%, 코오롱 2021 이노베이션 투자조합 3.23%, 에스비아이 소부장 스타 펀드 2호 3.23%.
• 지배·종속기업은 없다.

특수관계자 거래

• 대표이사가 금융기관 차입금을 지급보증한다. 전기에 대표이사 대여금 0.65억이 회수됐고, 당기 거래와 기말 채권·채무는 없다.

리스크·우발부채

• 현금이 매우 적고(3.7억) 단기차입금 61억과 매입채무 54억이 1년 안에 만기가 돌아온다. 유동성은 금융기관 차환과 수주 대금 회수에 달려 있다(2026.10 프리IPO 약 100억으로 일부 해소된 것으로 보임).
• RCPS 상환청구권이 2027.12부터 생긴다. IPO가 지연되면 투자자 상환 압력이 생길 수 있다.
• 계약이행보증이 약 120억으로 매출의 절반에 가깝다. 방산 납기·품질 이슈가 생기면 보증 청구 위험에 노출된다.

감사 의견

• 성송회계법인, 적정 의견 (감사보고서일 2026.03.05). 핵심감사사항·강조사항·계속기업 불확실성 언급은 없다.