디토닉 외감

총평

• AI 데이터 플랫폼과 AIoT 솔루션을 공급하는 회사로, 2025년 연결 매출은 339.6억원(+8.5%)이지만 영업손실이 23.3억원(전년 17.1억원)으로 확대되고 당기순손실은 47.9억원(전년 16.3억원)으로 3배 가까이 늘었습니다. 순손실 확대분의 대부분은 우선주부채 평가손실 등 비현금 항목이며, 본업 손실 확대의 원인은 인건비(+84%)와 지급수수료(+120%) 급증입니다.
• 2025년은 자본 구조가 완전히 바뀐 해입니다. 3월과 7월 상환전환우선주(RCPS) E 시리즈로 94.6억원을 조달하고, 9월 1:50 액면분할 후 기존 RCPS·CPS 전량(부채 장부가 379.9억원)을 보통주로 전환해 부채로 잡혀 있던 우선주가 모두 자본으로 이동했습니다. 그 결과 부채비율(부채/총자산)이 184%에서 39%로 급락하고 결손금 304억원에도 자본총계가 플러스로 돌아섰습니다. 전형적인 IPO 전 정지작업 패턴입니다.
• 매출의 71%(242억원)가 단일 고객 A사에서 나오는 극단적 고객 집중과, 데이터플랫폼 매출이 31억원에서 82억원으로 2.7배 성장한 점이 대비되는 관전 포인트입니다.
• 2025년 4월 관계기업 크레스프리를 주식교환으로 100% 자회사화하며 영업권 25.1억원을 인식했습니다. 인수 대상은 순부채 5.4억원인 소규모 회사로, 인수가 19.7억원 대부분이 영업권입니다.

실적·성장

• 연결 매출 339.6억원(전년 312.9억원, +8.5%). 영업비용 362.9억원(전년 330.1억원, +9.9%)으로 영업손실 23.3억원(전년 17.1억원)입니다.
• 법인세차감전순손실 48.0억원, 당기순손실 47.9억원(전년 16.3억원). 회사 주석 기준으로 우선주 관련 손익(RCPS 이자비용 10.0억원, 파생상품평가이익 22.5억원, 전환우선주부채 평가손실 37.3억원)을 제외한 실질 세전손실은 약 23~31억원 수준입니다.
• 미처리결손금은 258.5억원에서 304.1억원으로 늘었습니다. 이월결손금 120억원, 이월세액공제 24억원이 있으나 실현가능성 불확실로 이연법인세자산은 전액 미인식 상태입니다.
• 한국채택국제회계기준을 2024년부터 최초 적용하고, 2025년에 연결재무제표를 처음 작성했습니다(2024년 비교 연결재무제표는 2025년 10월 별도로 감사).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: IoT솔루션 238.0억원(70%, 전년 271.9억원, -12.4%), 데이터플랫폼 82.4억원(24%, 전년 30.6억원, +169%), 소프트웨어 19.2억원(6%, 전년 10.5억원, +83%). 주력인 IoT솔루션이 줄고 데이터플랫폼이 빈자리를 메운 구조로, 매출 믹스가 하드웨어 공급에서 플랫폼·소프트웨어로 이동 중입니다. 매출의 94%는 한 시점에 인식(재화 인도형)되고 기간 인식 매출은 18.8억원에 그칩니다.
• 고객 집중: 거래처 A 242.2억원으로 매출의 71.3%(전년 256.2억원, 81.9%)를 차지합니다. 해외 매출은 0.6억원으로 사실상 전량 국내입니다. 주요 주주에 현대자동차(2.45%)·기아(1.59%)가 있으나 거래처 A의 정체는 공시 미상입니다.
• 비용 구조: 영업비용 362.9억원 중 재고자산 변동(저장품 매입원가) 187.5억원(매출의 55%, 전년 214.5억원·69%)이 가장 큽니다. IoT 기기 매입·공급형 사업의 원가 비중이 줄고 대신 지급수수료 84.0억원(매출의 25%, 전년 38.3억원, +119%)과 종업원급여(연결 기준 82.8억원, 전년 55.6억원, +49%; 급여·상여만 65.4억원으로 +84%)가 급증했습니다. 외주·인력 투입형 플랫폼 사업이 커지며 비용 구조가 무거워진 것으로 해석됩니다.
• 경상연구개발비 28.6억원(전년 34.9억원)으로 매출의 8.4%. 무형자산상각비 9.6억원(전년 6.4억원)도 늘었는데, 건설중인무형자산 29.4억원을 소프트웨어로 대체 완료하고 3.5억원을 추가 취득해 소프트웨어 장부가가 26.0억원에서 49.4억원으로 늘어난 영향입니다. 개발비 자산화 규모가 상당해 향후 상각 부담이 이어집니다.
• 광고선전비 1.3억원(전년 2.4억원), 접대비 2.1억원(전년 3.4억원)은 오히려 줄었습니다.
• 선수금이 99.1억원에서 10.3억원으로 급감해 전년 말 대규모 선수 수주가 2025년에 매출로 인식되었음을 시사하며, 2026년 매출을 뒷받침할 선수 잔고는 크게 줄었습니다. 재고(저장품) 역시 20.8억원에서 1.8억원으로 소진되었습니다.

자금·자본

• 우선주 정리: 2016~2023년 발행한 RCPS A~D(37.0억원)와 CPS A·B 시리즈(130.2억원)에 2025년 3~7월 발행한 RCPS E-1~E-4(94.6억원)까지, 2025년 중 우선주 전량이 보통주 3,996,630주(액면분할 후)로 전환되었습니다. 부채로 분류돼 있던 우선주부채 260.6억원과 신규 발행분을 합쳐 379.9억원이 자본으로 이동했고, 주식발행초과금은 6.2억원에서 451.6억원으로 늘었습니다.
• RCPS E 시리즈 조건은 연복리 5% 상환청구권(발행 3년 후부터), IPO 시 공모가의 70%와 기존 전환가 중 낮은 값으로 리픽싱, 존속기간 7년이었으나 발행 당해 연도에 모두 전환되었습니다.
• 2025년 9월 15일 임시주총에서 액면가 5,000원→100원 1:50 액면분할을 실시하고, 분할 후 보통주 328,641주를 추가 유상증자했습니다(발행가는 공시 미상). 크레스프리 인수 대가로도 신주 3,000주(분할 전, 공정가치 9.9억원)를 교부했습니다.
• 현금및현금성자산 36.6억원 + MMF 102.4억원 = 약 139억원(전년 106억원)으로, 연간 영업손실 규모(23억원) 대비 유동성은 여유가 있습니다.
• 차입금 51.2억원(전년 66.2억원): 우리은행 운전자금 45억원(3.36%, 신용보증기금 보증)이 대부분이고 나머지는 중진공·기업은행 소액 대출입니다. 46.6억원이 2026년 내 만기입니다. 대표이사가 IBK기업은행 차입 5.6억원에 연대보증을 제공하고 있습니다.
• 부채총액 123.9억원 / 자산총액 318.3억원으로 부채비율(부채/자산) 38.9%(전년 183.7%). 리스부채 13.9억원, 순확정급여부채 6.3억원 포함.

주주·지배구조

• 최대주주 대표이사 전용주 29.56%(2,930,600주). 이어 엘앤에스신성장동력 Global Star 투자조합 8.45%, 케이디비씨-엘앤에스 디지털혁신 투자조합 5.97%, 뉴메인 신기술투자조합 9호 5.77%, 효성 CVC 스케일업 신기술투자조합 1호 5.77%, NH 디지털 얼라이언스 펀드 5.09%, 에이온 AICBM 벤처투자조합 1·2호 합산 6.16%, 현대-수림 챔피언십 투자조합 3.68%, Bedaya Fund I(UAE) 3.06%, 산업은행 2.76% 등입니다.
• 전략적 투자자로 현대자동차 2.45%, 기아 1.59%가 주주로 참여하고 있으며, 현대일자리창출펀드·LIG넥스원-IBKC 방산혁신 신기술사업투자조합도 소액 주주입니다. 우선주 전량 전환으로 모든 투자자가 보통주 1주 1의결권 구조가 되었습니다.
• 개인 주주 권순성 3.03%, 이주욱 2.97%, 황선배 2.84%, 권진만(크레스프리 대표, 주식교환으로 취득) 1.51%.
• 미행사 주식매수선택권 802,500주(가중평균 행사가 3,653원, 발행주식의 약 8%). 2025년 80,000주를 행사가 7,415원에 신규 부여했습니다. 2024년 582,000주가 권리상실 후 재부여된 이력이 있습니다.
• 주요 경영진 보상 11.4억원(급여 6.2억원, 퇴직급여 1.0억원, 주식보상 4.2억원; 전년 7.9억원).

특수관계자 거래

• 기타 특수관계자 시스노바에 대한 영업비용(매입·외주) 5.0억원(전년 31.4억원). 전년 IoT 매입의 상당 부분을 담당했던 거래가 2025년 크게 축소되었습니다. 시스노바와 회사의 관계(지분·임원 겸직 등)는 공시 미상입니다.
• 크레스프리에 대한 전년 대여금 3.5억원은 2025년 자회사 편입으로 연결 제거되었습니다. 임직원 대여금 소액(0.3억원 신규, 잔액 0.2억원).
• UAE 관계기업 SRQ TAMKEEN II SPV LTD(지분 27.03%, 장부가 7.2억원)는 2024년 6.6억원을 출자한 투자 SPV로, 매출·손익 없이 자산 25.7억원만 보유하고 있습니다. Bedaya Fund I(UAE) 주주 참여와 함께 중동 진출 연계 투자로 추정됩니다.
• 특수관계자에 대한 지급보증은 없으며, 대표이사의 회사 차입 연대보증 5.6억원만 존재합니다.

리스크·우발부채

• 고객 집중: 단일 고객이 매출의 71%. 해당 고객의 발주 축소 시 IoT솔루션 매출(이미 -12%)이 직접 타격을 받는 구조입니다.
• 선수금 급감: 99억원→10억원. 2026년 매출 가시성이 전년보다 낮아졌습니다.
• 종속기업 부실: 3개 자회사 모두 자본잠식 상태(이에스엘코리아 -0.7억원, 베트남법인 -3.6억원, 크레스프리 -3.5억원). 베트남 법인·이에스엘코리아 영업권 2.8억원은 2025년 전액 손상 처리했습니다. 크레스프리 영업권 25.1억원은 향후 손상 리스크가 있습니다.
• 비용 구조 경직화: 인건비·지급수수료 합산 167억원(매출의 49%)으로 매출이 정체되면 손실이 빠르게 커지는 구조입니다.
• 계류 소송은 정산금·대여금 반환 3건(합계 1.95억원)으로 회사가 승소 중이거나 채권 회수 절차 중인 소액 건입니다.
• 소프트웨어공제조합·서울보증보험으로부터 계약·하자·선급금 보증 약 37억원을 제공받고 있으며, 신용보증기금 차입 보증 45억원이 있습니다.
• 계속기업 관련 불확실성 언급은 없습니다. 현금성자산 139억원으로 당분간 운영은 가능하지만, 구조적 영업손실 지속 시 추가 조달 또는 IPO가 필요합니다.

감사 의견

• 대주회계법인(대표 김영백), 2026년 3월 25일자 연결감사보고서 적정의견입니다. 핵심감사사항·강조사항 기재는 없습니다.
• 기타사항으로 연결재무제표 최초 작성에 따른 2024년 비교 연결재무제표를 동 감사인이 2025년 10월 21일 별도 감사해 적정의견을 표명했다고 기재되어 있습니다. 같은 날(2026년 3월 30일) 별도 감사보고서(rcept_no 20260330000094)도 함께 공시되었습니다.