디케이티 KOSDAQ

총평

디케이티는 스마트폰 OLED 디스플레이용 FPCA(연성회로기판에 IC·MLCC를 실장한 모듈) 전문 제조사로, FPCB 대기업 (주)비에이치(지분 24.89%, 특수관계 포함 50.51%)의 상장 자회사다. 2025년 연결매출 4,258억원(+5.6%)으로 외형은 성장했으나 영업이익은 216억원(-6.5%)으로 소폭 후퇴했고, 순이익은 232억원(지분법이익 71억 포함). 가장 중요한 흐름은 (1) 차량용 무선충전기 등 전장 매출이 2024년 571억→2025년 1,072억으로 급증하며 스마트폰 일변도에서 벗어나는 사업 다각화, (2) 단순 임가공(2023년 33.9%→2025년 6.8%)에서 자가 제품(62%→92.5%)으로의 수익구조 전환이다. 삼성디스플레이→삼성전자향 FPCA에서 시장점유율 67%(국내 3사 중 1위)를 확보하고 있으며, 2026년 들어 휴머노이드 로봇·ESS BMS 신사업이 증권가의 새 성장 테마로 부각되고 있다.

실적·성장 (연결)

• 매출 4,258억원 (2024 4,033억 → +5.6%, 2023 2,802억)
• 영업이익 216억원 (2024 231억 → -6.5%), 영업이익률 5.1%
• 당기순이익 232억원 (2024 269억), EPS 1,159원. 순이익에는 지분법이익 71억원(2024년은 122억)이 포함돼 영업이익보다 순이익이 큰 구조
• 매출원가율 91.0%로 전년과 유사. 전장 비중 확대로 외형은 늘었으나 마진은 제자리

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 (연결, 2025, 제품유형 합산) - 스마트폰 FPCA: 제품 2,769억(65.0%) + 임가공 281억(6.6%) = 약 3,050억. 여전히 핵심이나 비중은 하락 추세 - 전장(차량용 무선충전기 WPC 등): 1,072억(25.2%) — 2024년 571억(상품 포함 648억)에서 폭증한 최대 성장 동력 - 와치(웨어러블): 72억(1.7%)으로 감소 - 거의 전량 수출(스마트폰 내수는 8억에 불과) — 삼성디스플레이 베트남 법인 경유 납품 구조

수익구조 전환: 2023년 매출의 33.9%가 임가공(가공비만 수취)이었으나 2025년 6.8%로 급감하고, 제품 직접 매출이 62.5%→92.5%로 확대. 부가가치가 높은 자가 제품 비중이 커지며 질적으로 개선. 일체형 OLED(Y-OCTA) 고부가 제품으로의 믹스 상승도 ASP를 끌어올림.

비용 구조 - 매출원가 3,875억(원가율 91.0%), 판관비 167억(3.9%) - 주요 원재료: FPCB 734억(매입처 ㈜비에이치), IC 1,002억, 기타 1,060억(삼성전기 외). FPCB·IC를 모회사 BH 등에서 조달 — 특수관계자 매입 의존 - 생산은 베트남 자회사 DKT VINA 중심(가동률 70.9%), 2024년 4분기부터 국내 사업장도 양산 개시(고부가 라인)

자금·자본

• 자본금 100억(발행주식 2,000만주), 별도 기준 안정적
• 2025년 유형자산 취득 292억(기계장치·건설중인자산 중심) — 전장·신사업 CAPA 증설 투자
• 별도 매출 1,701억(+25.3%), 별도 영업이익 156억으로 본사 자체 실적도 개선

주주·지배구조

• 최대주주 (주)비에이치 24.89%(FPCB 중견기업, 인천 소재, 2025년 매출 1.79조), 특수관계인 포함 50.51%로 BH그룹 지배
• 소액주주 8,406명이 39.44% 보유
• 이사회: 사내이사 2인 + 사외이사 3인

대주주/특수관계자 거래

• 모회사 BH로부터 핵심 원재료(FPCB·IC)를 매입하는 수직계열 구조 — 원재료 조달의 상당 부분이 특수관계자 거래
• 지분법 적용 관계회사(유니온/U.I.T. 계열 등)로부터 매년 100억 내외의 지분법이익이 순이익에 반영
• KAM이 "특수관계자 거래의 발생사실과 표시"인 것도 이 그룹 내 거래 비중을 반영

리스크·이슈

• 삼성 밸류체인 단일 의존 — 스마트폰 FPCA는 삼성디스플레이→삼성전자향 플래그십 출하에 직결, 출시 시기에 따른 분기 변동성 큼
• 모회사·특수관계자 거래 의존 — 원재료 조달·지분법이익이 그룹 내부에서 발생
• 중국 업체의 공격적 진입에 따른 단가 압박
• 신사업(휴머노이드 로봇 부품·ESS BMS·차량용 OLED)은 성장 기대가 크나 아직 본격 매출 기여 전 단계
• 2026년 5월 주가 급등으로 투자경고종목 지정·해제를 반복

감사 의견

• FY2025 연결·별도 모두 적정의견(삼덕회계법인, 3년 연속)
• 핵심감사사항(KAM): 특수관계자 거래의 발생사실과 표시
• 계속기업 불확실성·강조사항 없음