동국제강 KOSPI

총평

동국제강(주)은 2023년 6월 구 동국제강이 동국홀딩스(지주)·동국제강(봉형강·후판)·동국씨엠(냉연·컬러강판)으로 인적분할되며 신설·재상장된 봉형강·후판 전문 전기로 제강사다. 철근·형강·후판이 주력이며, 국내 봉형강 시장점유율 21%·후판 14%로 포스코·현대제철과 함께 K-철강 3사로 분류된다. FY2025는 중국산 저가 공세와 국내 건설경기 침체, 미국·EU 관세 장벽이 겹쳐 매출·이익 모두 역성장했다(매출 3조 2,034억, 영업이익 594억, 순이익 82억). 2025년 8월 그룹 사옥 페럼타워를 신디케이션 차입으로 인수했고, 데이터센터·디-메가빔(대형 용접형강) 북미 확대 등 신성장 모색이 진행 중이다.

실적·성장 (별도)

• 매출 3조 2,034억 (전기 3조 5,275억, -3,241억 / -9.2%)
• 영업이익 594억 (전기 1,025억, -431억 / -42%)
• 당기순이익 82억 (전기 348억) — 법인세차감전 103억. 순이익 급감의 큰 요인은 금융비용 681억(차입 부담)
• 매출총이익률 8.5%(전기 9.6%), 영업이익률 1.9%로 철강 다운사이클의 저수익 국면

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구성: 봉형강(철근·형강) 2조 2,401억(69.9%), 후판(조선·건축구조용) 8,908억(27.8%), 기타 725억(2.3%). 내수 85.3%·수출 12.5% 구조.
• 시장점유율: 봉형강 21%(전기 24%에서 하락), 후판 14%(소폭 상승). 봉형강은 건설·부동산 경기, 후판은 조선·건설 경기에 직결.
• 주요 매출처: 포스코이앤씨(4.8%), 한국조선해양(3.4%), DONGKUK INTERNATIONAL(3.2%), 롯데건설, 태영인프라.
• 비용 구조: 매출원가 2조 9,300억(원가율 91.5%), 판관비 2,141억(전기 2,370억). 전기로 제강사로 원재료는 철스크랩·선철(제강용 58.7%)과 빌릿·슬래브(압연용 41.4%, JFE 등 일본산). 봉형강 시황 악화로 스크랩 가격이 하락하며 원가 부담은 일부 완화. R&D는 매출 대비 0.33%로 낮은 장치산업 특성.
• 가동률: 봉형강 66.2%(능력 365만톤 중 242만톤), 후판 77.4%(능력 120만톤 중 93만톤) — 수요 둔화로 봉형강 가동률이 낮음.

자금·자본

• 금융비용 681억으로 영업이익(594억)을 상회 — 차입 의존도와 금리 부담이 순이익을 압박하는 핵심 구조.
• 2025년 8월 페럼타워(본사 사옥) 매입을 신디케이션 차입으로 단행 (이사회 가결).

주주·지배구조

• 최대주주 동국홀딩스(주) 外 8인 30.39% (2023년 공개매수 통해 확보). 동국홀딩스가 동국제강·동국씨엠 등 자회사 배당으로 주주환원 재원을 마련하는 지주체제.
• 2025년 상법 개정 반영(사외이사→독립이사 명칭, 감사위원 분리선출 2명).

리스크·이슈

• 중국산 저가 철강 공세, 국내 건설경기 침체, 미국·EU 고율 관세 등 전방위 무역장벽.
• 봉형강·후판 모두 사이클 산업으로 건설·조선 경기 하강 시 직접 타격. 3년 연속 합산 매출 역성장 국면.
• 데이터센터(당진·인천 유휴부지 활용), 디-메가빔 북미 확대 등 신성장 활로 모색 단계.

감사 의견

• 안진회계법인, 적정의견. 핵심감사사항(KAM)은 제품·상품 수출 매출의 기간귀속 적절성. 내부회계관리제도도 적정의견.