닷 외감

총평

• 시각장애인용 점자 디스플레이 '닷패드' 제조사. 2025년 매출은 150억원(+15%)으로 늘었지만 영업손실이 53억원으로 더 커졌다. 적자 구조는 그대로다.
• 2025년 1~4월 전환우선주(CPS)·상환전환우선주(RCPS) 전량(약 646억원)이 보통주로 전환됐다. 부채로 잡혀 있던 우선주가 자본으로 넘어가면서 자본총계가 –483억원(전기, 회계상 완전자본잠식)에서 +100억원으로 돌아섰다. 2024년 순손실 213억원의 대부분(186억원)은 이 우선주 공정가치 평가손실이었다.
• 매출의 3/4이 해외에서 나오고 소수 고객에 쏠려 있다(캐나다 고객 A 74억원, 파라과이 고객 B 38억원). 매출채권 105억원 중 40억원(38%)을 대손충당금으로 쌓아, 회수 리스크가 큰 신호로 보인다.
• 기말 현금성자산은 약 18억원(현금 6억원 + 단기금융상품 12억원)으로 단기차입금 38억원보다 적다. 연 50억원대 영업적자를 감안하면 추가 자금조달이 필요해 보인다(해석).

실적·성장

• 매출 150.1억원 (전기 130.8억원, +14.8%). 제품 매출 148.1억원, 용역 1.8억원, 상품 0.2억원.
• 영업손실 52.8억원 (전기 47.5억원 손실), 영업이익률 약 –35%.
• 법인세차감전손실 54.7억원 (전기 224.7억원). 우선주 평가손실을 빼면 54.0억원으로 전기(38.8억원)보다 적자가 커졌다.
• 당기순손실 67.1억원 (전기 212.6억원). 이연법인세자산 일부를 상각하면서 법인세비용 12.3억원이 발생해 순손실이 커졌다.
• 매출은 2022년 39억원 → 2023년 103억원 → 2024년 131억원 → 2025년 150억원으로 성장했다. 다만 성장 속도는 둔화되고 있다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 점자 디스플레이 기기 판매가 사실상 전부(제품 매출 99%). 국가별로는 캐나다 74.1억원(49%, 전기 98.5억원에서 감소), 파라과이 37.7억원(전기 8.3억원에서 급증), 기타 국가 25.3억원(전기 5.7억원), 국내 13.1억원(전기 18.2억원).
• 고객 집중: 10% 이상 고객은 3곳으로 A 74.0억원, B 37.7억원, C 15.2억원이며 합계가 매출의 85%다. 국가별 수치로 보아 A·B는 캐나다·파라과이의 대규모 공공·교육 조달처로 추정된다. 계약 단위로 매출이 크게 출렁이는 구조다.
• 비용 구조: 총비용 202.9억원 중 매출원가 약 94.6억원(원가율 63%), 판관비 108.3억원(매출 대비 72%).
• 판관비: 급여 35.7억원(+26%), 대손상각비 19.3억원(전기 16.0억원), 지급수수료 13.1억원, 여비교통비 8.2억원, 외주용역비 8.3억원, 주식보상비용 4.7억원(전기 8.9억원).
• 성격별: 종업원급여 43.7억원(매출의 29%), 외주용역비 39.8억원, 연구개발비 2.2억원(전기 4.2억원에서 감소).
• 수익성 변화 원인: 매출은 19억원 늘었지만 인건비(+9.6억원), 외주용역비(+8.4억원), 대손상각비(+3.3억원)가 더 많이 늘었다. 매출이 늘수록 적자가 줄어드는 영업레버리지가 아직 나타나지 않고 있다. 2년 연속 16~19억원씩 대손을 인식한 점이 특히 눈에 띈다.

자금·자본

• 2025년 CPS 1~5회와 RCPS 1~12회가 전량 보통주 5,034,744주로 전환됐다. 자본금은 12.8억원, 주식발행초과금은 749억원이 됐다.
• 미처리결손금은 679억원(전기 612억원)이다. 납입자본이 이를 웃돌아 자본잠식 상태는 아니다.
• 현금성자산 6.1억원(전기 57.9억원)에 단기금융상품 12.2억원이 있다. 단기차입금 38.3억원(우리은행 26억원, 하나은행 10억원 등)은 모두 2026년 5~9월 만기다.
• 기술보증기금 이행지급보증 67.7억원을 받고 있다. 정부 R&D 보조금은 2025년 2.9억원을 받았다(전기 9.8억원).
• 2025년에는 신규 지분투자 유치가 없었다. 우선주 전환 결과로 보아 IPO 등 상장 준비 과정일 가능성이 있다(추정).

주주·지배구조

• 공동대표 김주윤·성기광 24.0%, 그 외 경영진 5.4%로 경영진 합계 약 29%.
• 인터베스트오픈이노베이션사모투자합자회사 7.5%, 인터베스트그로스세컨더리펀드 6.3%, 한국산업은행 5.9%. 인터베스트 계열은 이사회 결의 사전동의권이 있어 특수관계자로 분류된다.
• 미행사 주식선택권은 727,400주(가중평균 행사가 4,708원)다. 2025년 6월 2회차 247,000주를 행사가 9,660원에 부여했다.
• 등기임원 보상은 8.5억원(전기 14.4억원).

특수관계자 거래

• 미국 종속법인 DOT USA(지분 100%)가 있으나 2023년에 장부가 전액을 손상 처리했다.
• 주요경영진과의 거래는 비용 0.2억원뿐이고, 특수관계자 채권·채무·보증은 없다.

리스크·우발부채

• 고객·국가 집중: 상위 3개 고객이 매출의 85%. 정부 조달 사이클이 바뀌면 매출이 급변할 수 있다.
• 매출채권 회수: 손실충당금이 21억원에서 40억원으로 늘었다. 순매출채권 64.6억원은 연매출의 43% 수준이다.
• 유동성: 현금성자산 약 18억원으로 단기차입금 38억원과 연 50억원대 영업적자를 감당하기에 부족하다. 2026년 추가 조달 또는 대출 연장이 필요하다(해석).
• 계류 중인 중요한 소송은 없다.

감사 의견

• 이촌회계법인, 적정의견. 별도 강조사항이나 계속기업 관련 중요한 불확실성 단락은 없다.