디엑스앤브이엑스 KOSDAQ

총평

디엑스앤브이엑스(구 캔서롭)는 체외·유전체 진단, 건강기능식품 헬스케어, 신약개발을 함께 영위하는 바이오 헬스케어 기업으로, 한미약품가(家) 임종윤 회장이 최대주주다. 코로나 진단 특수가 사라진 뒤 본업 매출은 4년째 축소(2023년 467억 → 2024년 339억 → 2025년 294억)되고 영업적자가 누적되는 한편, 2023년 인수한 신약 자회사 에빅스젠과 면역항암백신 OVM-200(Oxford Vacmedix) 등 고비용 R&D 파이프라인으로 적자 구조가 고착됐다. 2025년에는 임종윤 대상 약 1,000억원 규모 제3자배정 유상증자로 자본을 대폭 확충해 완전자본잠식 우려를 해소했으나, 감사인은 4년 연속 "계속기업 관련 중요한 불확실성"을 명시하고 있다.

실적·성장 (연결)

• 매출 293.6억 (2024년 339.5억, -13.5%). 코로나 엔데믹 이후 진단 매출 공백이 이어지며 외형 축소.
• 영업손실 243.2억 (전년 -216.0억). 적자폭 확대.
• 순손실 295.8억 (전년 -514.8억). 전년 대규모 손상차손(자산손상·영업권)이 빠지며 적자폭은 줄었으나 여전히 대규모 순손실.
• 매출 대비 영업손실률 -83%로, 본업만으로는 비용을 감당하지 못하는 구조.

사업 분석

매출 구조 (2025 연결, 천원) — 외형의 중심은 건강기능식품(헬스케어). - 제품·상품 바이오헬스케어품목(건기식): 제품 165억 + 상품 83억 = 약 248억으로 매출의 대부분. 2022년 인수한 한국바이오팜이 제조·유통 축. - 용역매출(유전체분석): 생애전주기 유전체분석 30억 + 기타(중국 물류·플랫폼 등) 16억. - PCR 코로나 진단키트 매출은 사실상 0으로 소멸.

사업 부문: ①의료진단(유전체+체외진단, GMP 진단키트 공장 보유) ②헬스케어(건기식·마이크로바이옴, 한국바이오팜·중국 자회사) ③신약개발(에빅스젠, OVM-200 면역항암백신, mRNA 항암백신, 비만 치료제 등). 신약은 임상 단계별 라이선스 아웃으로 재무 위험을 줄이는 전략을 표방.

수익성: 건기식은 매출은 있으나 마진이 영업비용·R&D를 감당하지 못하고, 신약 파이프라인의 임상·기술도입 비용이 적자의 핵심. 본업(건기식·진단)과 신약 투자 손익을 분리해서 보면, 외형 축소 + 고정 R&D 지출이 동시에 작동하는 전형적 적자 바이오 구조.

자금·자본

• 2025년 임종윤 대상 약 1,000억 규모 제3자배정 유상증자로 자본 확충. 자본금이 246억 → 492억으로 두 배가 됐고(발행주식 4,922만주 → 9,843만주), 자기자본은 163억 → 958억으로 급증, 총자산도 724억 → 1,549억으로 확대됐다. 사실상 대주주 증자로 자본잠식 위기를 넘긴 해.
• 과거 2022년 제5회차 CB(178억)·제6회차 CB(170억) 등 메자닌으로 자금을 조달한 바 있으며 일부는 만기 전 취득.

주주·지배구조

• 최대주주 임종윤 57.70% (특수관계인 COREE Company Limited 3.72% 등 포함 특수관계인 계 61.50%). 2025년 1,000억 제3자배정 유증으로 임종윤 지분이 기초 11.82%에서 기말 57.70%로 급등.
• 임종윤은 前 한미약품·한미사이언스 대표, COREE그룹 회장. 한미약품가 경영권 분쟁의 한 축.
• 2025년 11월 이용구 대표 사임, 유건상 신규 선임. 현재 권규찬·유건상 각자대표 체제.

리스크·이슈

• 계속기업 불확실성: 3년 연속 영업손실·부(-)의 영업현금흐름으로 외부감사인 지정(제19기부터 6년) 대상. 제25기 감사인은 금감원 지정으로 삼덕회계법인으로 변경.
• 코로나 특수 소멸 후 진단 매출 회복 부진, 신약 파이프라인의 상업화·라이선스 아웃 성패에 기업가치가 크게 좌우.
• 대주주(임종윤) 의존도가 자본·지배구조 양면에서 절대적.

감사 의견

• 적정의견 (제24기 기준 안경회계법인, 제25기 삼덕회계법인 지정). 단, 계속기업 관련 중요한 불확실성 강조사항 명시. 핵심감사사항(KAM)은 자산손상 및 영업권 손상평가.