이지바이오 KOSDAQ

총평

이지바이오는 2020년 지주사 (주)이지홀딩스에서 인적분할되어 재상장한 이지홀딩스그룹의 사업 자회사로, 배합사료(자돈사료)와 사료첨가제 두 부문을 영위한다. 특히 첨가제 부문은 항생제 대체제(미생물제·추출제·효소제)를 글로벌로 판매하는 고부가가치 사업으로, 회사 매출의 78%를 차지하며 성장을 견인한다. FY2025 연결 매출 4,769억원(+24.1%), 영업이익 450억원(+38.9%), 지배주주순이익 278억원으로 견조하게 성장 중이다. 2024년 아일랜드 Devenish 등 해외 자회사 편입으로 외형이 한 단계 커졌다. 최대주주는 이지홀딩스(50.16%)로 그룹 지배구조에 편입돼 있다.

실적·성장 (연결)

• 매출 4,769억원 (FY24 3,843억 → +24.1%, FY23 1,654억). FY24 급증은 Devenish 등 해외 첨가제 자회사 연결 편입 영향
• 영업이익 450억원 (FY24 324억 → +38.9%), 영업이익률 9.4%로 개선 (FY24 8.4%)
• 당기순이익 293억원 (FY24 199억, 지배주주분 278억), 순이익률 약 6%
• 매출총이익률 25.4% 유지, 판관비 761억

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조 (부문별, 내부거래 전): 사료첨가제 3,956억(78.4%)+배합사료 1,092억(21.6%). 첨가제가 절대 비중이며 전년(74.8%) 대비 비중 확대 — 성장 동력이 첨가제임을 분명히 보여줌
• 첨가제부문: 리피돌·엔도파워 등, Pathway Intermediates(태국·베트남·미국·스페인·중국) + Devenish 등 글로벌 생산·판매망. 세계 사료첨가제 시장 약 63조원, 연평균 5.8% 성장
• 배합사료부문: 자돈사료(아이원 등) 특화. 국내 양돈 사육두수 약 1,100만두(세계 7위) 기반, 자돈사료는 전용 설비·원료 sourcing·가공기술이 진입장벽
• 제품 단가: 배합사료 1,449원/kg(전년 1,390), 첨가제 3,954원/kg(전년 3,773)으로 동반 상승
• 비용 구조: 원재료 매입 3,180억 중 첨가제원료 79.7%(2,533억), 배합사료원료 20.4%. 첨가제원료 단가가 2,847원/kg으로 전년 2,448 대비 16% 급등 — 원가 압박 요인. 주요 매입처는 CJ제일제당, JRS(독일), Novonesis 등 다국적 기업
• 금융비용 107억으로 금융수익(44억) 초과, 환율·차입 영향

자금·자본

• 보통주 3,308만주(당기 중 자기주식 소각으로 발행주식수 3,419만→3,308만주 감소)
• 모회사 이지홀딩스로부터 단기대여(잔액 120억, 금리 4.6%)를 받는 등 그룹 내 자금거래 존재
• 환위험·이자율위험에 노출(글로벌 첨가제 사업)

주주·지배구조

• 최대주주 (주)이지홀딩스 50.16%(특수관계 포함 51.53%). 이지홀딩스는 1999년 코스닥 상장, 팜스토리 등 62개 계열사를 거느린 그룹 지주사(별도 자산 5,874억, 순이익 313억)
• 소액주주 13,796명이 38.29% 보유
• 그룹 오너는 지현욱(이지홀딩스 최대주주 28.57%)

대주주·특수관계자 거래

• 그룹 계열사 거래 활발: 전체 특수관계자 매출 444억·매입 223억(FY2025). 지배기업 이지홀딩스에 배당 등 기타비용 50억, (주)이지팜스 등에 매출
• 이지홀딩스에 단기대여금 120억(금리 4.6%) 제공 등 그룹 내 자금 융통
• 팜스토리(배합사료 원료 익스펜더콘 매입), 마니커·정다운·우리손에프앤지 등 그룹 축산 계열과 연계

리스크·이슈

• 원재료 가격 변동: 곡물(옥수수·대두박)·레시틴·첨가제원료 수입 의존 → 국제곡물가·환율 노출. 첨가제원료 단가 16% 급등이 수익성 압박
• 전방산업 리스크: ASF(아프리카돼지열병) 등 가축 전염병 발생 시 양돈 사육두수 변동 → 사료 판매량 영향
• 규제: 항생제·산화아연 사용 규제 강화(EU·국내) — 다만 첨가제(대체제) 수요엔 오히려 우호적
• 그룹 의존: 이지홀딩스 그룹 지배구조 하에서 계열 거래 비중 존재

감사 의견

• FY2025 연결·별도 모두 적정의견 (이촌회계법인, 3년 연속 동일 감사인)
• 핵심감사사항(KAM): 제품매출의 수익인식. 강조사항·계속기업 불확실성 없음