에코마케팅 KOSDAQ

총평

국내 1위 퍼포먼스 광고대행사로 출발해, 인수한 자회사들(애슬레저 안다르, D2C 비디오커머스 데일리앤코)이 매출의 대부분을 차지하는 '마케팅+이커머스' 그룹으로 변모했다. FY2025 연결 영업수익 4,488억(+25.7%)으로 외형은 안다르의 고성장에 힘입어 크게 늘었으나, 영업이익은 454억(-3.2%)·당기순이익은 177억(전년 362억의 절반 이하)으로 수익성이 둔화됐다. 가장 큰 변화는 지배구조: 2026년 초 베인캐피탈(SPC 비씨피이이에이비드코원)이 창업주 김철웅 대표 등으로부터 경영권을 인수(약 5,000억)하고 공개매수로 91%를 확보, 상장폐지(2026.06.11 매매거래 정지) 수순에 들어갔다. 인수 직후 조세원 전 쿠팡애즈 디렉터를 신임 대표로 선임했다.

실적·성장 (연결)

• 영업수익: 3,505억(2023) → 3,572억(2024) → 4,488억(2025, +25.7%)
• 영업이익: 551억 → 470억 → 454억, 영업이익률 15.7%→13.2%→10.1%로 하락 추세
• 당기순이익: 489억 → 362억 → 177억. FY2025 순익 급감은 ① 법인세비용 177억(전년 138억)으로 급증, ② 금융비용 106억, ③ 지분법손실 전환(-5억, 전년 +82억) 등 영업외 악화가 겹친 결과.
• 외형 성장은 안다르(연결 매출 3,000억, 영업이익 346억)가 주도. 본업 광고대행은 정체.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조(사업부문별): 의류제조·판매(안다르) 3,264억(72.7%) + 광고대행서비스 668억(14.9%) + 뷰티제품 비디오커머스(데일리앤코) 662억(14.8%). 본업 광고대행은 비중 15%로 축소됐고, 안다르가 사실상 그룹 실적의 핵심.
• 수익모델: ①광고대행수수료 ②마케팅 CPS 수수료 ③투자지분 매각차익 ④연결기업 이익·지분법이익. 광고주의 매출 성장을 직접 견인해 광고예산을 키우는 '이커머스 마케팅 아웃소싱' 동반성장 모델.
• 자회사 손익(별도 기준): 안다르 매출 3,000억·영업이익 346억(역대 최대)으로 효자. 반면 데일리앤코는 매출 662억·영업손실 -60억으로 적자, 미국 안다르(ANDAR INTERNATIONAL) 신설 첫해 영업손실 -59억, 싱가포르 법인도 적자 — 글로벌·신사업 투자 비용이 그룹 이익을 갉아먹는 국면.
• 비용 구조: 매출원가 1,488억(원가율 33.2%, 의류 비중 확대로 원가율 상승), 판관비 2,545억(판관비율 56.7%) — 광고·물류·인건비 등 D2C/의류 사업 특성상 판관비가 매출의 절반 이상. 매출총이익률은 85.7%→66.8%로 의류 믹스 확대에 따라 하락.

자금·자본

• 납입자본금 33억, 코스닥 2016.08 상장. 무차입 기조였으나 FY2024부터 금융비용이 11억→106억으로 급증(인수금융·리스 등 추정).
• 기본주당이익 529원(전년 943원).

주주·지배구조

• FY2025 보고서 기준 최대주주는 창업주 김철웅(37.04%) + 특수관계 (주)에이아이마케팅그룹(6.6%). 김철웅이 사내이사(대표이사)·이사회의장·경영총괄.
• 2026.03.09 최대주주가 김철웅 → 비씨피이이에이비드코원(베인캐피탈 SPC)으로 변경. 베인캐피탈이 경영권 지분 43.6% 매수 + 공개매수(잔여 56.4%)로 약 91% 확보, 상장폐지 추진. 2026.06.08 조세원 신임 대표 선임.

대주주/특수관계자 거래

• 다단계 종속구조: 싱가포르 ECHOMARKETING SG를 거쳐 데일리앤코(87.25%)·안다르(70.26%) 지배, 데일리앤코 밑에 일본·미국 법인. 안다르가 그룹 캐시카우.

리스크·이슈

• 상장폐지 진행 중 — 일반 주주 입장에선 공개매수 응모/주식교환으로 현금화 후 거래정지(2026.06.11~).
• 수익성 둔화: 광고 본업 정체 + 데일리앤코·미국 안다르 적자로 순이익이 2년 새 489억→177억으로 급감.
• 안다르 의존: 그룹 실적이 단일 자회사(안다르)에 과도하게 쏠려 있어, 애슬레저 경쟁 심화·해외 진출 성패가 그룹 리스크.

감사 의견

• 삼일회계법인(2025년), 적정의견(별도·연결). 핵심감사사항(KAM)은 '특수관계자 거래 공시의 적정성'(3년 연속 동일 KAM). 계속기업 불확실성·강조사항 없음.