이랜텍 KOSDAQ

총평

이랜텍은 삼성전자·삼성SDI(휴대폰 케이스·배터리팩)와 KT&G(궐련형 전자담배 '릴')에 부품을 공급하는 코스닥 제조사로, FY2025에 강하게 턴어라운드했다. 연결 매출은 7,532억원(+35.4%), 영업이익은 432억원(+168%), 당기순이익은 267억원으로 전년(3.5억원)에서 급반등했다. 갤럭시 Z 폴드7 흥행에 따른 휴대폰 케이스 매출 증가와 전자담배·말련법인 가동률 회복이 동력. 다만 신용등급은 B+로 낮고 순부채비율 0.64로 차입 의존도가 높으며, 2025년 5월 창업주 이세용 회장이 장남 이해성 대표에게 지분을 증여하며 최대주주를 넘긴 '저점 승계' 논란이 따라붙는다.

실적·성장 (연결)

• 매출 7,532억원 (FY24 5,560억 → +35.4%, FY23 7,512억 수준 회복)
• 영업이익 432억원 (FY24 161억 → +168%), 영업이익률 5.7%로 개선 (FY24 2.9%)
• 당기순이익 267억원 (FY24 3.5억, FY23 167억). 전년은 중단영업손실(-43억)과 영업외비용으로 순이익이 거의 소멸했었다
• 매출총이익률 13.4%로 전년(11.4%) 대비 개선. R&D 199억원(매출 대비 2.64%)

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 휴대폰용 Case 2,979억(39.6%)이 최대 품목으로 전년 2,286억에서 급증(갤럭시 폴더블 흥행). 전자담배 디바이스 2,049억(27.2%)+카트리지 185억으로 KT&G향이 약 29%. 휴대폰 배터리팩 723억(9.6%). 삼성전자·삼성SDI향이 전체의 약 58%, KT&G향 29%로 2개 그룹 고객 의존도가 매우 높음. ESS 배터리팩은 98억→2억으로 급감(LG전자향), 전동공구팩은 89억→149억 증가
• 생산 구조: 본사(전자담배 액상카트리지·EV팩)+해외 6개 법인(말련·인도·베트남 하노이/호치민/에너지·파워인디아). 말련법인 매출 1,800억(전년 417억)으로 전자담배 생산 정상화가 실적 반등의 핵심. 인도법인은 순손실 -107억으로 적자 지속
• 비용 구조: 매출원가율 86.6%(전년 88.6%)로 개선, 판관비 576억. 원재료 매입 중 CELL 11.3%·CHIP 6.2%·레진 5.8%
• 신사업: 로봇용·ESS·E-모빌리티 중대형 배터리팩 확대 중, EV 배터리팩은 신규 양산 준비 단계

자금·자본

• 이자발생부채 2,353억, 순채무 1,970억, 순부채비율 0.64(전년 0.50)로 차입 증가. CAPEX 698억(용인 남사공장 신설 등 건설중인자산 증가)
• 신용등급 B+ (이크레더블, 2025.4)
• 2021년 발행한 상환전환우선주(RCPS) 300억(3,818,251주, 전환가 7,857원) 잔존. 2025.11 자사주 40만주 교환대상 교환사채(EB) 발행 결정

주주·지배구조

• 2025.5.23 이세용 회장→장남 이해성 대표 증여로 최대주주 변경(이해성 17.33%, 504만주)
• 이사회는 사내이사 2인(이세용·이해성)+사외이사 1인(양경석)으로, 오너 일가 2명 대비 견제장치가 빈약하다는 지적
• 자기주식 40.4만주(보통주 1.6%) 보유

대주주·특수관계자 거래

• 관계기업: (주)이랜시스, 시모스미디어텍, (주)모비딕, 노틸러스 오픈이노베이션펀드1호
• (주)이랜시스에 용역 제공 수익 3.1억(매년 동일 수준)으로 계열 의존도는 낮음
• 차입금에 대해 수출입은행·하나·기업·국민·산업은행으로부터 1,137억 규모 지급보증 제공받음

리스크·이슈

• 고객 집중: 삼성(58%)+KT&G(29%)로 사실상 2개 고객 의존 → 삼성 스마트폰 출하·폴더블 사이클과 KT&G 전자담배 정책에 실적이 직결
• 환위험: USD·INR 등 글로벌 영업으로 환노출 큼(통화스왑으로 일부 헤지). 인도법인 적자 지속
• 승계·지배구조 논란: 주가 고점 대비 약 80% 하락 시점의 증여 승계가 주주가치 측면에서 비판받음
• 차입 의존(순부채비율 0.64)과 낮은 신용등급(B+)

감사 의견

• FY2025 연결·별도 모두 적정의견 (당기 대주회계법인, 전기 삼일회계법인 — 감사인 교체)
• 핵심감사사항(KAM): 제품매출의 발생사실