엘리스그룹 외감

감사의견·실적 헤드라인

• 감사의견: 적정 (안진회계법인, 2026-04-02). 비교 전기는 타 감사인이 적정의견 표명.
• 연결 매출 395억원 (전기 347억원, +14%). 단일 사업부문(교육플랫폼 + AI 클라우드 인프라), 100% 기간 안분 인식.
• 영업비용 343억원 (전기 264억원). 인건비 급증(급여 73.6억, 전기 38.1억)과 감가상각비 폭증(125.8억, 전기 51.6억) — AI 클라우드 인프라(기계장치) 확대가 손익을 압박.
• 법인세비용차감전순이익 78.5억 (전기 74.0억), 법인세효익 78.2억 반영 후 당기순이익 156.7억. 세액공제 89.8억(이연법인세자산 신규 인식 86.2억) 덕분에 흑자 부풀려진 구조 — 영업이익 자체는 약 +51억 수준으로 추정(매출 395 - 영업비용 343).

지배구조·주주 구성

• 김재원 36.5%, ALTOS KOREA OPPORTUNITY FUND 3 24.4%, 기타 39.1% (총 보통+우선주 8,868,855주).
• 종속회사: ㈜42클라우드(100%, AI 인프라 핵심), Elice Inc(미국), ㈜코더랜드(학원업), ELICE APAC PTE. LTD.(싱가포르, 당기 신규 100% 편입).
• ALTOS, VERTEX GROWTH FUND II PTE. LTD를 주주간 약정상 이사 선임권 보유 기타특수관계자로 분류.

자본 구조 / 자본조달

• 자본총계 약 853억 (자본금 41억 + 주식발행초과금 504.8억 + 전환권대가 153.4억 + 주식선택권 4.3억 + 이익잉여금 152.2억). 전기 결손금 4.5억에서 당기 이익잉여금 152.2억으로 전환.
• 부채비율 49.5% (전기 31.4%) — 차입금·계약부채 증가로 상승했으나 여전히 보수적.
• 자본잉여금 누적 504억 + 전환권대가 153억은 그간 누적 펀딩 규모가 큼을 시사. 3종전환우선주(2024-01-23, 발행가 200억) 포함.

자금조달 / 부채

• 단기차입금 280억 (전기 30억): 기업은행 150억(2.35%), 산업은행 100억(2.87%, 토지·기계장치 담보), 신한은행 30억(2.86%) — 모두 1년 내 만기.
• 토지·기계장치 등 장부금액 723.9억을 담보(설정 120억)로 산업은행 100억 차입. 신용보증기금 150억 한도 보증약정 보유.
• 전환상환우선주부채 28.6억 (2020년 발행, 발행가 30억, 만기보장수익률 6%). 파생상품부채(조기상환권) 평가이익 16.5억 인식(주가하락·신용위험 변동 반영, 1,684→36백만으로 급감).
• 계약부채 304.6억 (전기 15.5억, +1,866%) — 대형 선수금 수주(주로 A사) 발생. A사 매출 136.2억(매출의 34%)으로 단일고객 집중도 매우 높음.

CAPEX·자산구조

• 유형자산 954.0억 (전기 419.7억). 당기 기계장치 신규취득 423.7억 + 시설장치 157.0억 + 건설중인자산 67.8억 — AI 클라우드 인프라(GPU 추정) 대규모 투자.
• 토지 63.9억, 건설중인자산 147.5억(신사옥 관련 추정). 신사옥 관련 종합산업개발과 2026.3~2031.3 장기 임대차 계약 체결, 토지 추가취득 약정 87.8억.
• 차입원가 자본화 6.4억(5.5%).

인력·인건비

• 급여 73.6억(+93%), 퇴직급여 6.8억, 주식보상비용 3.6억(+457%, 당기 부여 64,960주). 인건비 총 ~85억 — 인력·임원 보상 확대.
• 주식선택권 잔량 61,650주(행사가 500원).
• 경상연구개발비는 22.7억→7.6억으로 감소 (자본화 또는 분류 변경 가능성).

특수관계자·우발사항

• 임원 자금대여 잔액 2.3억(전기 2.4억). 보수 7.6억(급여 5.5억 + 퇴직급여 2.1억).
• 계류중 소송 없음. 서울보증보험 지급보증 112억 수령.

보고기간 후 사건

• 2026-02-23/25에 전환우선주·전환상환우선주 전량 3,298,845주가 보통주로 전환 — 자본구조 단순화, IPO 또는 후속 조달 정지작업으로 해석 가능.

총평

매출 +14% 성장 속에 AI 클라우드 인프라 CAPEX(연결 유형자산 2.3배 증가, 차입금 9배 증가)와 인건비 확대로 영업단 수익성은 압박받지만, 세액공제 89.8억으로 이연법인세자산 대량 인식해 당기순이익 156억으로 흑자전환. 계약부채 304억 급증과 A사 단일고객 의존(34%)이 핵심 리스크 겸 기회. 보고기간 후 전체 우선주가 보통주 전환된 점은 자본정비 신호.