이마트 KOSPI

총평

대형마트 본업 정체와 자회사 다각화의 양면이 동시에 진행 중. 2025년 연결매출 28.97조원으로 전년 대비 거의 횡보(-0.2%)했지만 영업이익은 471억원 → 3,225억원으로 7배 가까이 회복했고 순이익도 -6,054억원에서 +3,764억원으로 흑자전환. 그룹 재편이 핵심: 24년 6월 이마트에브리데이 흡수합병으로 식품 SSM을 본체에 통합했고, 같은 해 지마켓을 알리바바와의 합작법인에 현물출자로 종속기업에서 제외시켰음. 정용진 회장이 모친 이명희로부터 278만주를 매수하며 단독 최대주주(28.85%)로 등극, 지배구조 단순화도 진행. 자회사 SCK컴퍼니(스타벅스)·신세계푸드·신세계프라퍼티(스타필드)·신세계건설을 거느린 사실상의 그룹 중간지주.

실적·성장 (연결)

• 매출 289,704억(-0.2% YoY) / 영업이익 3,225억(+6,749% YoY) / 당기순이익 3,764억(흑자전환, 전년 -6,054억)
• 별도(이마트 단독): 매출 166,289억(+6.8%) / 영업이익 2,771억(+127%) / 순이익 716억(흑자전환)
• 부문별 매출구성: 유통업 73.0%(21.16조), 식음료업 16.8%(SCK·신세계푸드·L&B), 해외사업 8.4%(미국 PK Retail·Bristol Farms·Good Food Holdings 등), 건설업 4.0%(신세계건설), IT 2.3%, 호텔레저업 2.7%
• 별도 매출의 84%가 내수, 수출 비중 0.4%. 영업이익률 1.1%로 여전히 낮은 박리다매 구조

사업 현황·시장 포지션

• 이마트 본점: 1,718천㎡(약 52만평) 점포 운영, 2025년 시설투자 7,887억(신규점·기존점 리뉴얼·물류센터)
• 상품매출(유통업) 18.80조 — 식품·가전·생활용품 중심 대형마트. 2025년 1분기 영업이익 14년 만 최대(보고서 외 뉴스 기준)로 오프라인 리뉴얼 효과 가시화
• 해외 식품유통: 미국 Bristol Farms·Metropolitan Market·New Seasons·New Leaf·Good Food Holdings 등 프리미엄 그로서리 체인 5곳 + SHAFER VINEYARDS(나파밸리 와이너리) 보유. 해외 매출 2.44조(+8.4% YoY)
• 자회사 사업영역: 스타벅스코리아(SCK), 트레이더스, 노브랜드/이마트24, SSG닷컴+W컨셉(이커머스), 스타필드(쇼핑몰), 조선호텔앤리조트, 신세계푸드, 신세계건설
• 24년 지마켓 현물출자: 알리바바 그룹과의 합작으로 이커머스 사업을 외주화. 적자 사업 분리 효과

주주·지배구조

• 최대주주 정용진 회장 28.85% (단독). 25.02.11 모친 이명희로부터 2,787,582주(약 10%) 매수 후 25.04.15 자기주식 소각으로 지분율 상승
• 5%+ 주주: 정용진 28.85%, 국민연금공단 7.89%
• 소액주주 99,792명 / 발행주식 26,788,353주 / 소액주주 비중 58.75%
• 정용진은 24.03부터 부회장→회장 승진. 대표이사는 한채양(2023~). 사내이사 최택원 신규선임(25.03)
• 25년 중 RSA(양도제한조건부주식 보상) 제도 신규 도입, 한채양·최택원에 200·150주씩 지급

자금·자본·자회사 신용공여

• 자회사 지급보증 노출 큼: 미국 GFH에 USD 138M + 120M(국민은행), PK Retail에 우리은행/Woori America에 합산 USD 57.5M, 이마트24 공모사채 1,200억 보증 등. 해외 식품 자회사 차입 일부를 모회사가 지지하는 구조
• 신세계 부동산 SPC(에스이엔씨피닉스 1~4차)에 자금보충약정 650억(원리금)
• 25.04 청주 트레이더스 부지를 계열 SPC에 양도(328억), 25.12 조선호텔로부터 신세계푸드 지분 8.6% 추가취득(160억)
• 2025년 시설투자 총 7,887억, 본체 이마트 3,331억 + SCK 1,489억 + 부동산 575억 + 해외 871억 등

감사 의견

• 삼정회계법인, 별도·연결 모두 적정의견. 계속기업 불확실성·강조사항 없음
• KAM(핵심감사사항): 별도 — 종속기업투자(아폴로코리아) 손상평가 / 연결 — 그랜드오푸스홀딩 취득 시 공정가치 평가 적정성
• 내부회계관리제도 본·연결 모두 적정. 삼정은 제13~15기 주기적 지정 감사인(직전 삼일)