이투스에듀 외감

총평

이투스 그룹의 학원·인터넷강의·출판 사업을 영위하는 이투스에듀(2022년 이투스교육에서 인적분할 설립)의 FY2025 연결 감사 결과로, 삼일회계법인이 적정의견을 제시했다. 본업(영업이익 약 28억)은 흑자지만, 부동산담보 차입금 445억에서 나오는 이자비용 64억이 영업이익을 압도해 당기순손실 40억(전기 -63억)을 기록했다. 손실폭은 줄었으나 매출은 1,803억으로 소폭 역성장(-2.2%)했고, 적자 누적 이러닝사업부는 10억 손상처리됐다.

실적·성장

• 매출액 1,803억 (전기 1,844억, -2.2%) — 용역(강의)·제품(교재) 모두 정체.
• 영업이익 약 28억 (전기 약 22억) — 비용 절감으로 본업 수익성은 소폭 개선.
• 법인세차감전순손실 -40.5억 (전기 -89.5억), 당기순손실 -40.2억 (전기 -63.4억). 적자폭 축소.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 용역매출(온라인·학원 강의) 1,140억(63%), 제품매출(교재) 506억(28%), 기타매출 153억, 상품 4억. 기간귀속 진행기준 수익(강의) 1,140억 + 한 시점 인식(교재 등) 662억.
• 비용 구조: 매출원가 1,334억(원가율 74%), 판관비 440억. 성격별로는 강사료 429억, 종업원급여 399억, 지급임차료 121억, 감가상각·무형상각 259억, 광고선전비 89억이 핵심. 강사료+인건비가 매출의 46%로 노동집약적 구조.
• 수익성: 매출 소폭 감소에도 매출원가·판관비를 함께 줄여 영업이익은 오히려 개선. 다만 이러닝사업부 영업손실 누적으로 유무형·사용권자산 10.4억 손상(기타비용), 무형자산손상 11억.

자금·자본

• 총차입금 445억(전기 384억), 현금 100억. 토지·건물 426억을 대신저축은행 외 다수 금융기관에 부동산담보신탁으로 제공(채권최고액 444억). 저축은행권 차입 비중이 큰 점이 특징.
• 이자비용 64억으로 금융비용이 순손실의 직접 원인. 전기 토지 재평가모형 전환으로 재평가잉여금 250억 인식(자본 보강).

주주·지배구조

• 최대주주 EDU EDISON. LTD. 59.4%(해외 SPV 추정), 기타 40.6%. 분할 모회사 이투스교육과 특수관계 유지.

특수관계자 거래

• 분할 모회사 이투스교육으로부터 차입(15억·20억 등) 및 거래. 임원 김형중에 대한 차입금 28억~58억 등 특수관계자 차입 의존. 이투스교육 차입금 담보로 종속회사 이투스이씨아이 주식 18만주 질권 설정.
• 종속기업: 이투스이씨아이(매출 226억), 씨에스푸드(급식, 43억), 그로우코퍼레이션(매출 0·부채 145억의 차입성 자회사).

리스크

• 영업이익 대비 과중한 이자비용(64억)으로 본업 흑자에도 순손실 구조 지속. 저축은행권·부동산담보 차입 비중과 특수관계자(모회사·임원) 차입 의존이 거버넌스·유동성 측면 관전 포인트.
• 이러닝사업부 수익성 악화로 추가 손상 가능성. 계속기업 관련 중요한 불확실성 언급은 없음.

감사 의견

• 적정의견 (삼일회계법인, 2026-03-24). 비상장 연결감사보고서로 별도 핵심감사사항(KAM) 기재 없음.