유바이오로직스 KOSDAQ

총평

유바이오로직스는 국내 유일의 WHO-PQ 인증 경구용 콜레라 백신(유비콜·유비콜-플러스·유비콜-에스) 제조사로, 매출의 대부분을 유니세프(UNICEF) 등 국제 공공조달에서 올리는 백신 전문 바이오 기업이다. FY2025는 매출 1,492억원(+55% YoY)·영업이익 607억·당기순이익 413억으로 사상 최대 실적을 기록하며 흑자 기조를 굳혔다 — 콜레라 재확산에 따른 수요 급증과 수율 개선형 유비콜-에스 출시, 약 9,000만 도즈 생산체제 구축이 맞물린 결과다. 콜레라 단일 의존을 넘어 장티푸스(수출 품목허가 획득)·수막구균·폐렴구균 접합백신과 RSV·대상포진·알츠하이머 등 프리미엄 파이프라인으로 다변화를 추진 중이고, 1,115억원 규모 제3공장 투자를 예고했다.

실적·성장 (연결, FY2025)

• 매출 1,492억원 (전기 960억 대비 +55%, 23년 694억 대비 2년 새 2배 이상).
• 영업이익 607억원 (전기 343억, OPM 40.7%), 당기순이익 413억원 (전기 190억).
• 콜레라 백신 수요 급증 + 유니세프 공급단가(.66/도즈)와 물량 증가, 수율 40% 개선형 유비콜-에스 본격 출하가 외형·수익성을 동시에 견인.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 사실상 전량 수출. 경구용 콜레라 백신(유비콜 제품군)이 핵심이며 UNICEF 직접공급이 95.9%를 차지. 바이오의약품 수탁연구·제조(CRMO)는 보조적. 유비콜-플러스·유비콜-에스가 주력 제형, 구형 바이알 유비콜은 일부.
• 비용 구조: 매출원가 630억(원가율 42.2%, 전기 41.7%)으로 매출총이익률 약 58% 유지. 판관비 255억. 영업이익률 40%대의 고수익 구조 — 공공시장 특성상 가격통제는 받지만 안정적 대량조달로 규모의 경제 실현. R&D 비용은 매출 대비 5.32%로 외형 급증에 따라 비율은 낮아짐(전기 16.3%).
• 수익성 변화 원인: 단가보다 물량(수요 급증)과 생산능력 확대가 핵심 동인. 일회성 기타손실(60억)은 영업외에서 발생.

파이프라인·CAPEX

• 세균 접합백신: 장티푸스(EuTYPH-C) 2025.7 수출용 품목허가 획득·WHO PQ 신청, 5가 수막구균(EuNmCV) 아프리카 임상2/3상 진행, 15가 폐렴구균(EuPCV) 국내 임상1상 완료 후 기술수출(L/O) 계획.
• 프리미엄 백신: RSV·대상포진·알츠하이머 백신 개발(일부 美 임상) — 기술수출·프리미엄 시장 진입 추진.
• 콜레라 9,000만 도즈 체제 구축(빌&멜린다게이츠재단 약 900만 달러 지원 + 자체자금). 제3공장 약 1,115억원 투자 예고(2027 상반기 착공).

주주·지배구조

• 최대주주 (주)바이오노트 19.92%, 특수관계인 포함 20.03% (조영식 회장 = 바이오노트·SD바이오센서 그룹). 2021.10 바이오노트가 장내매수로 최대주주 등극.
• 소액주주 비중 72.9%(3.3만명). 공동대표 백영옥·허태영 체제. 2025년 RSU(제한조건부 주식) 부여 근거 신설.

감사 의견

• 삼일회계법인 적정의견 (별도·연결). 핵심감사사항(KAM)은 '개발비의 인식과 손상'(백신 R&D 자산화 판단). 계속기업·강조사항 없음, 내부회계관리제도 적정. (과거 최대주주 2회 변경으로 금감원 지정감사인 적용 이력.)