유진테크 KOSDAQ

총평

• 유진테크는 반도체 전공정 증착장비(LPCVD·플라즈마·ALD) 제조사로, FY2025 연결 매출 3,503억원(+3.6%)으로 사상 최대를 경신했으나 R&D 비용 급증으로 영업이익은 517억원(-15.5%)으로 둔화됐다.
• 장비 생산대수가 73대→93대로 27% 늘고 수주잔고도 844억→956억원으로 증가하는 등 메모리 투자 사이클 회복의 수혜가 물량 지표에 먼저 나타나고 있다.
• 매출 대비 R&D 비율 27.2%(953억원)라는 공격적 투자, 무차입에 현금성·금융자산 2,887억원이라는 극도로 보수적인 재무구조가 특징. 다만 미국 자회사 Eugenus가 적자전환(-68억원)해 124억원을 추가 출자했다.

실적·성장

• 연결 매출 3,503억원(전년 3,381억, +3.6%), 영업이익 517억원(전년 612억, -15.5%), 당기순이익 445억원(전년 654억, -32.0%).
• FY2023 매출 2,765억/영업익 243억 → FY2024 3,381억/612억(+151%) → FY2025 3,503억/517억으로, 2024년 급반등 후 이익은 한 박자 쉬어가는 모양새.
• 순이익 감소 폭이 큰 것은 전기에 있던 기타이익 114억원(당기 27억원)의 역기저와 기타손실 증가(22억→64억원) 영향이 겹친 탓.
• 장비 생산실적 93대(2024년 73대, 2023년 72대), 생산능력 240대/년. 장비 수주잔고는 기초 844억→기말 956억원, 연간 신규계약 3,093억원.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 반도체장비 2,837억원(81.0%), 전구체(반도체 소재·산업가스) 149억원(4.2%), 상품·기타 517억원(14.8%). 주력 장비는 Single Thermal LPCVD BlueJay, 플라즈마 처리 Albatross, Batch ALD Harrier로, 삼성전자·SK하이닉스·마이크론이 주요 고객. 100% 주문생산 방식.
• 수출/내수 역전: 수출 1,300억원(37.1%)으로 전년(1,586억, 46.9%) 대비 감소, 내수가 1,795억→2,203억원으로 증가 — 당기는 국내 소자업체向 매출이 성장을 견인.
• 비용 구조: 연결 매출원가율 51.2%(전년 51.0%)로 안정적이나, 판관비가 1,045억→1,193억원(+14.1%)으로 늘며 영업이익률이 18.1%→14.7%로 하락. 판관비 증가의 핵심은 R&D(판관비 처리분 716억→841억원).
• R&D: 총 연구개발비 953억원, 매출 대비 27.2%(전년 23.6%). 임직원 480명 중 연구인력 195명(40.6%, 석박사 58명). 진행 과제는 DRAM 커패시터용 TiN ALD, batch ALD, Multi-Wafer Epi 등 차세대 메모리 공정 장비에 집중. 특허 442건 보유.
• 종속회사: 미국 Eugenus Inc(지분 99.93%)는 매출 1,162억원에 순손실 68억원으로 적자전환(전년 +17억). 전구체 자회사 이지티엠(보통주 48.42%)은 매출 149억/순이익 39억원으로 견조.

자금·자본

• 무차입 경영: 차입금 0, 연결 현금성자산+장단기금융상품 2,887억원(전년 2,314억), 자본총계 4,914억원.
• 자본금 114.6억원(발행주식 22,916,042주), 공시기간 중 자본금 변동 없음. CB/BW 없음(이지티엠 발행 RCPS 부채 66억원만 존재).
• 2025년 12월 자기주식 30만주를 222.5억원에 장내 처분(블록딜)해 현금화. 잔여 자사주 30.1만주(1.31%)는 임직원 보상용.
• 2025년 12월 이사회에서 미국법인(Eugenus) 유상증자 결의, 124억원 추가 출자(누적 출자 1,110억원).
• 배당: FY2025 주당 230원(전년 200원). 신용등급 A+(이크레더블, 2025).

주주·지배구조

• 최대주주 엄평용 대표이사/회장 34.58%(특수관계인 포함 36.14%). 5% 이상 주주로 국민연금 5.54%, JPMorgan 5.44%. 소액주주 지분 34.5%.
• 엄평용(창업자, 8연임)·신승우 각자 대표 체제. 2025년 3월 삼성전자 메모리제조센터 출신 안정수 수석사장(CTMO)을 사내이사로 신규 선임 — 이사회 4인(사외이사 1인, 남기만 前 한국반도체산업협회 상근부회장).
• 주가는 2025년 7월 평균 4.3만원에서 12월 평균 7.6만원으로 급등(메모리 투자 사이클 기대).

대주주/특수관계자 거래

• 계열 거래는 사실상 전부 종속회사向: Eugenus Inc와 장비 매출·위탁연구 등 420억원, Eugenus의 미국 임대차계약에 지급보증 103억원 제공.
• 대주주(엄평용) 개인과의 거래·신용공여는 없음.

리스크·이슈

• 메모리(특히 DRAM) 설비투자 사이클에 실적이 크게 연동되는 전형적 전공정 장비사 — 호황·불황 진폭이 소자업체보다 큼.
• USD 환노출: 환율 10% 변동 시 연결 세전손익 ±70억원. 차입이 없어 금리위험은 미미.
• 미국 자회사 Eugenus의 적자전환과 추가 출자 부담이 단기 손익의 변수.

감사 의견

• 제26기(FY2025) 신한회계법인 적정의견(별도·연결 모두). 주기적 지정제(삼덕, 2022~2024) 종료 후 신규 선임. 핵심감사사항은 매출의 발생사실 및 매출채권 실재성. 내부회계관리제도도 적정.