핑거 KOSDAQ

총평

• 핑거는 국내 은행권 비대면(모바일·인터넷) 뱅킹 플랫폼 구축의 최상위 SI/솔루션 사업자로, FY2025 연결 매출이 916억원(+27.9%)으로 사상 최대를 기록하며 전년의 영업적자에서 흑자전환했습니다. 다만 인력 투입형 사업 특성상 원가율이 88%를 넘어 영업이익률은 1.6%에 그치고, 법인세 부담(17.7억원)까지 겹쳐 당기순이익은 3.3억원에 불과합니다.
• 회사가 명확히 힘을 싣는 방향은 블록체인 기반 신사업입니다. 토큰증권(STO) 관련 전자증권법·자본시장법 개정안이 2026년 1월 국회를 통과하면서 NH농협은행 STO 플랫폼 구축, 한국은행 CBDC 활용성 테스트 지원 등 축적된 레퍼런스를 실제 수익으로 전환하려는 단계이며, 스테이블코인은 직접발행 제도화 이전에 해외결제·커머스·탄소크레딧 등 활용 영역을 선점하겠다는 전략을 공시에 명시했습니다.
• 한편 2025년 4월 기업신용등급이 A-에서 BBB+로, 현금흐름등급이 CR-2에서 CR-3으로 하향됐고, 차입금이 26억→59억원으로 늘어나는 등 재무 지표는 다소 약화됐습니다(현금 216억원 보유로 순차입금은 여전히 마이너스). 2025년 중 이사회에서 타법인 투자·자회사 주식 매각 안건이 반복 의결된 점도 사업 재편 움직임을 시사합니다.

실적·성장

• 연결 기준 매출 916억원(전년 716억원, +27.9%), 영업이익 14.7억원(전년 -4.7억원 적자 → 흑자전환), 당기순이익 3.3억원(전년 9.4억원).
• 별도 기준 매출 814억원(+21.7%), 영업이익 16.6억원(전년 -2.0억원), 순이익 5.4억원(전년 -21.6억원 적자에서 회복).
• 세전이익은 21억원이었으나 법인세비용 17.7억원이 이익 대부분을 흡수해 순이익이 크게 축소됐습니다(전년에는 법인세 환입 +7억원으로 순이익이 부풀려진 역기저). FY2023(매출 831억원·영업이익 36.7억원·순이익 44.6억원)과 비교하면 이익 체력은 아직 회복 중입니다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조 (FY2025 연결): 플랫폼 687억원(75.0%), 기타(컨설팅·ITO) 84억원(9.1%), 수수료(CMS·빅데이터 중개·해외송금·PG·파로스 ERP) 32억원(3.5%), 솔루션(BIG 스크래핑·Orchestra·보이스피싱방지·F-Chain) 11억원(1.2%), 기타부문·내부거래 상계 102억원(11.2%). 플랫폼 매출이 555억→687억원으로 성장을 견인했습니다.
• 고객: 신한은행·IBK기업은행 등 제1·2금융권과 공공기관(국민연금공단 등)이 주력. 프로젝트 종료 후에도 전담반을 상주시키는 유지보수·고도화 모델로 반복 매출을 확보합니다. 수주잔고 143억원(수주총액 447억원 중 기납품 304억원), 대형 건은 O2O플랫폼 전담반(107억원), 비대면 채널 시스템 구축(51억원) 등.
• 비용 구조: 매출원가 809억원으로 원가율 88.3%(전년 87.4%) — 자사·외주 인력 투입 중심의 전형적 SI 원가 구조. 판관비는 92억원으로 전년(95억원) 대비 소폭 감소해 매출 성장 대비 판관비 통제가 흑자전환의 한 축이었습니다. R&D는 3.5억원(매출의 0.38%)으로 절대 규모가 작습니다.
• 수익성 해석: 매출 +200억원 증가에도 영업이익 증가가 19억원에 그친 것은 저마진 대형 프로젝트 위주의 물량 성장임을 시사합니다. 전년(FY2024) 별도 기준으로는 기타영업외비용 46억원(손상 추정)이 순손실의 주 원인이었고, 당기에는 이런 일회성 비용이 13억원 수준으로 줄었습니다.
• 신사업: STO(NH농협은행 플랫폼 구축, 광동제약 식음료 투자계약증권 공동사업), 스테이블코인(KRW·USD 스테이블코인 활용 결제플랫폼 선점 전략), CBDC(신한은행 '땡겨요'의 한국은행 활용성 테스트 기술 지원), F-BaaS/F-DID SaaS화, 중소기업 클라우드 ERP '파로스', PG '핑거페이', 라오스 탄소크레딧·온실가스 국제감축 사업, BPO/AICC 진출 준비(2026년 공개입찰 참여 예정) 등 확장 시도가 많으나 아직 매출 기여는 제한적입니다.

자금·자본

• 자본금 47억원, 발행주식 9,406,568주(액면 500원). 자기주식 157,302주(1.67%)를 보유하며 매년 1월 임직원 스톡그랜트 지급에 활용.
• 연결 부채 199억원/자본 477억원으로 부채비율 41.7%(전기 32.2%), 차입금 59억원(전기 26억원)으로 증가했으나 현금및현금성자산 216억원으로 순차입금은 마이너스.
• 2025년 4월 한국평가데이터 기업신용등급 A- → BBB+, 현금흐름등급 CR-2 → CR-3으로 하향.
• 2025년 12월 이사회에서 제26기 이익배당 기준일을 결정해 배당을 예정. CB/BW 등 미상환 주식연계채권은 없습니다.

주주·지배구조

• 최대주주 박민수(창업자·부회장·이사회 의장) 25.42%, 특수관계인 포함 28.78%. 소액주주 지분 63.94%(15,889명).
• 대표이사는 안인주(2023년 1월 박민수에서 변경, 사업·경영총괄). 이사회는 사내이사 2명 + 사외이사 1명의 최소 구성이며, 2026년 3월 정기주총에서 안인주 연임 및 사외이사 신규선임 안건 상정.
• 2025년 주가는 7월 평균 13,163원에서 12월 평균 11,050원으로 하락 흐름. 11월 거래량이 870만주로 급증한 달이 있었습니다.
• 연결대상 종속회사 5개(비상장): 마이데이터 사업자 ㈜핀테크(모바일 대출지원 '파피노스' 출시, 금융위 D-테스트베드 최우수상), ㈜핑거자산운용 등. 2025년 10월 이사회에서 자회사 주식 매각을 의결했습니다.

대주주/특수관계자 거래

• 최근사업연도 매출액 5% 이상의 대주주 영업거래는 없음. 최대주주 박민수·대표 안인주에게 각 58~76주 수준의 소규모 스톡그랜트를 자기주식으로 지급하는 거래가 반복되고 있습니다.

리스크·이슈

• 신용등급 하향(BBB+/CR-3)과 차입금 증가 등 재무 지표 약화 흐름.
• 매출의 대부분이 은행권 IT 예산(연 3~4조원 중 인건비·유지보수 약 1.6~2조원)에 연동돼 금융권 IT 투자 사이클에 의존. 원가율 88%의 인력 집약 구조상 마진 개선 여지가 제한적입니다.
• STO·스테이블코인은 법제화 진행 중인 영역으로, 시행령 정비(2027년 시장 형성 예상)와 규제 방향에 따라 신사업 성과의 불확실성이 큽니다. 회사 스스로도 스테이블코인 운용 관련 외환거래법·자본시장법상 법적 기준 미비를 위험으로 명시했습니다.
• 본 보고서는 2026년 3월 제출본으로, 이후 알려진 경영권·M&A 관련 사항(성호전자 그룹 인수, 미켈로로보틱스 인수 계약 등 2026년 이벤트)은 반영되어 있지 않습니다.

감사 의견

• 삼화회계법인, 별도·연결 모두 적정의견(3개년 연속). 핵심감사사항은 수익인식이며 계속기업 불확실성·강조사항 없음. 내부회계관리제도 검토의견 미변형.
• 2026 사업연도부터는 외부감사인으로 대주회계법인이 지정(지정감사)되었습니다.