피노 KOSDAQ

감사의견·실적 헤드라인

• 감사인 안경회계법인 (지정감사인), 적정의견. 핵심감사사항은 수익인식 발생사실 및 신에너지사업부 매출액의 발생사실.
• 강조사항·계속기업 불확실성 없음, 내부회계 적정의견.
• 전기(2024) 감사인은 한미회계법인이었고 강조사항으로 "신사업 매출 및 특수관계자 매출비중"이 기재됨 — 당기 감사인 교체(지정감사).
• 별도 매출 2,648억 (전년 307억, 약 8.6배 폭증), 영업이익 88억 (전년 760만원), 당기순손실 (58억). 매출은 폭증했으나 순적자.
• 신에너지사업부 매출이 당기 2,640억 — 이 한 사업부가 전체 매출의 99.7%로 사실상 신사업 단일 의존.

지배구조·주주 구성

• 최대주주 Zoomwe Hong Kong New Energy Technology Co., Ltd.(홍콩) 31.37% (21,346,095주). 2024.06.26 Earn Wide International → Zoomwe로 변경.
• 사명 2024.08 ㈜스카이문스테크놀로지 → ㈜피노로 변경 (구 게임·통신장비 회사). 동시에 정관에 이차전지/신에너지 사업목적 9개 추가.
• 이사진 다수 중국계: 대표이사 리빈(2024.08~), 사내이사 주종완·리빈, 감사 조창. 2022~2025 사이 대표 4회 교체 (장푸→이인구→예마오창→김동환→리빈).
• 자본금 86억(2023말) → 114억(2024말) → 340억(2025말)으로 3.0배 증가, 발행주식 22.8M→68.0M주 (CB 전환·증자).

자본 구조

• 자산 1,637억 / 부채 654억 / 자본 983억. 부채비율 약 66%로 외형상 양호.
• 자본금 340억, 자본 983억으로 잉여금 누적은 아직 제한적이며 누적결손/자본잠식 위험은 없음.
• 신용등급 B0(2023~2024) → B+(2024.11) → BB0(2025.04) → BB+(2025.11)로 빠르게 상향.

자금조달 / 부채

• 전기 제3회 사모 전환사채 700억원 발행 (Zoomwe 외 7개 법인 대상, 3년 만기). 당기 중 685억이 보통주로 전환 — 사실상 모회사 Zoomwe가 CB→주식으로 지배력 확보.
• 미전환 잔액 15억(에스비케이파트너스)도 특수관계자로 분류.
• 보고기간말 이후 2026.04 제3자배정 유상증자 추가 실시.

운영비·인력

• 감사보수 1.95억(당기 실제), 전기 1.60억보다 21% 인상 — 지정감사·신사업 매출 검증 부담 반영. 비감사용역 계약 없음.

특수관계자 거래

• 지배기업 Zoomwe에 매출 11.6억 (2025), 전기 매출채권 잔액 139.3억 — 모회사가 사실상 주요 고객 겸 자금원.
• 자금거래: 지배기업으로부터 220억 차입, 75억 상환.
• 최상위 지배기업과 그 종속사들이 광범위하게 거래 — 전기 강조사항에서 "상품매출의 93%, 제품매출의 40%가 특수관계자"로 지적된 구조가 이어질 가능성.

리스크·우발부채

• 수익인식 발생사실이 핵심감사사항으로 선정된 점이 가장 큰 시그널 — 신에너지 매출 2,640억의 실재성·본인/대리인 판단·기간귀속이 감사인 입장에서 가장 유의적인 위험.
• 신사업 매출이 모회사 Zoomwe(중국·홍콩 기반) 공급망과 강하게 결합 → 미·중 무역갈등, 원자재 공급망 재편 정책 노출.
• 사명·대표이사·최대주주가 1~2년 사이 모두 교체된 백도어 상장 패턴에 가까운 구조. 통신장비/게임 회사가 단숨에 신에너지 전문기업으로 재편.
• 지정감사인 배정 자체가 외부감사법 제11조에 따른 것으로, 감독당국 모니터링 대상 가능성.

총평

구 스카이문스테크놀로지가 홍콩 Zoomwe의 자회사로 편입되며 신에너지 사업부를 통해 단숨에 매출 2,648억을 인식한 케이스. 감사의견은 적정이나 핵심감사사항이 "신에너지 매출의 발생사실"로 직격, 지정감사인 배정·CB→주식 전환을 통한 지배력 확보·중국계 경영진 일색 등 회계·지배구조 측면에서 보수적 검증이 필요한 종목.