F&F 홀딩스 KOSPI

총평

F&F그룹의 지주회사로, 2021년 5월 인적분할로 사업회사 (주)에프앤에프(383220)를 떼어내고 존속법인이 지주사로 전환한 곳이다. 연결 실적의 96% 이상이 자회사 F&F의 패션사업(MLB·DISCOVERY·SERGIO TACCHINI)에서 나오며, 지주사 자체 수익은 배당금·F&F 브랜드 상표권 로열티·부동산 임대료가 전부다. 2025년 연결 매출은 1조 9,338억으로 소폭 회복했으나 패션 본업 업황 둔화로 영업이익은 4,342억(전년 4,164억 대비 +4%, 2023년 5,144억 대비 여전히 낮음). 김창수 회장 일가가 91.7%를 보유한 사실상의 가족 지배구조이며, 지주사 위에 비상장 (주)에프앤코가 자리한 점이 지배구조상 특징이다. 2026년 2월 역삼 사옥 매각을 결정해 자산 재편이 진행 중이다.

실적·성장 (연결)

• 매출: 1조 9,338억 (2025) / 1조 8,983억 (2024) / 1조 9,863억 (2023) — 2024년 바닥 후 소폭 반등, 다만 2023년 정점은 미회복.
• 영업이익: 4,342억 (2025) / 4,164억 (2024) / 5,144억 (2023) — 영업이익률 약 22%대로 패션업 평균 대비 높은 수익성 유지.
• 연결당기순이익: 3,679억 (2025) / 3,220억 (2024). 지배지분 순이익은 1,257억으로, F&F에 대한 지분율(약 30%대 직접+간접)을 반영해 비지배지분 비중이 큼.

사업 분석

• 매출 구조: 연결 매출의 100.05%가 패션부문(F&F 외)에서 발생, 지주(배당·로열티·임대)·물류·투자 부문은 합산 약 1%에 불과하고 내부거래 제거(-697억)로 상쇄. 사실상 F&F 패션 실적의 연결 vehicle.
• 지주 별도 매출: 576억 (2025) / 697억 (2024) — 배당금 282억, F&F 상표권 로열티 40억, 임대 등 255억. 배당 수익이 전년比 감소하며 지주 별도 매출·영업이익(381억) 동반 하락.
• 비용·수익성: 연결 매출총이익 1조 2,920억(매출총이익률 약 67%), 판관비 8,578억. 패션 원가의 99%가 외주가공비(삼덕통상 등)로 자체 공장 없는 전량 외주생산 구조. 부채비율 0.6%로 사실상 무차입 초우량 재무.

주주·지배구조

• 최대주주: 김창수 외 9인 91.71% (2023년 기준, 이후 변동 없음). 자기주식 0.11%.
• 지주사 위에 비상장 (주)에프앤코가 존재하며 김 회장 일가가 지분 대부분 보유 — 오너 직접 지배 정점. 에프앤코와의 특수관계자 매출 약 29억 등 거래 존재.
• 이사회 의장은 김창수 사내이사. 감사위·사외이사후보추천·ESG·투자심의 4개 위원회 운영.

자산·자본 이슈

• 2026년 2월 24일 서울 역삼동 역삼 사옥(토지+건물) 매각 결정 — 2025년 강남 신사옥 준공·본점 이전(2025.4)에 따른 자산 재배치.
• 종속회사 변동: 2025년 DUVETICA INTERNATIONAL이 DUVETICA S.R.L에 흡수합병, SERGIO TACCHINI EUROPE 비지배지분 47.8% 전량 취득.

감사 의견

• 삼정회계법인, 별도·연결 모두 적정의견. KAM: 종속기업투자주식(F&F) 평가, 영업권(F&F) 손상검사, 사입매출 기간귀속.
• 2026~2028기 외부감사인을 한영회계법인으로 교체 예정.