가비아 KOSDAQ

총평

국내 도메인 등록 1위 + 클라우드(IaaS/SaaS/DaaS) + IDC + 보안관제 통합 IT 인프라 기업. 2025년 연결 매출 3,357억(+18.9%)·영업이익 405억(+15.3%)·당기순이익 311억(+8.8%) — 전년도 후이즈·유호스트 신규 종속편입(2024년 3·4분기)이 매출 +19% 외형 성장의 큰 부분. 핵심 자회사 케이아이엔엑스(IX/IDC, KOSDAQ 별도 상장 추정) 매출 1,056억(+12%), 에스피소프트(MS SPLA 라이선스/CDN) 매출 548억(+57%) — 가장 빠르게 성장. AI 인프라(GPU·HPC)와 CSAP 인증 클라우드를 차세대 성장축으로 추진. 자기주식 소각(2025.12.29) — 주주환원 의지.

실적·성장

• 연결 매출 3,357억 (전년 2,824억, +18.9%).
• 영업이익 405억 (전년 351억, +15.3%). 영업이익률 12.1% (전년 12.4%) — 외형 성장 대비 마진 소폭 후퇴.
• 당기순이익 311억 (전년 286억, +8.8%). 지배주주귀속 158억, 비지배 153억 (자회사 케이아이엔엑스 등 비지배 비중이 크다는 신호).
• 매출원가 1,966억 (전년 1,587억, +23.9%) → 원가율 58.6%(전년 56.2%) — 신규 자회사 편입과 클라우드 인프라 투자 영향.
• 판관비 986억 (+11.2%).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 종속회사별 매출 (2025):
• ㈜가비아(별도) 1,067억 (+16%) — 도메인·인프라·클라우드.
• ㈜케이아이엔엑스 1,056억 (+12%) — IX(인터넷 연동), IDC, 클라우드.
• ㈜에스피소프트 548억 (+57%) — 고성장. 그리드 CDN·MS SPLA 라이선스.
• ㈜엑스게이트 481억 (+11%) — 보안솔루션·관제.
• ㈜후이즈+종속 159억 (0%) — 신규편입.
• ㈜가비아씨엔에스 152억 (-5%) — 쇼핑몰·홈페이지.
• 사업별 매출 비중 (당기말 기준 매출비중): 클라우드/IT 약 54%, IX·IDC 약 29%, 보안 약 14%.
• 사업부문별 (K-IFRS):
• 클라우드 및 IT서비스 1,813억(전년 1,482억, +22%).
• IX·IDC 976억(+7%).
• 보안 474억(+11%).
• 기타 94억 (전년 4억 → 후이즈 편입 영향).
• 수출 207억 (전년 203억) — 6%대 수출 비중, 대부분 내수.
• 비용 구조: 인적자원·IT 시스템 비중 큰 사업. R&D 153억(매출 4.6%, 전년 5.3%) — 매출 성장 대비 R&D 강도 약간 낮아짐.
• 수익성 변화의 원인: 매출 +533억 vs 원가 +379억·판관비 +99억 = 영업이익 +54억. 자회사 편입에 따른 규모 효과는 있지만 마진 dilution도 발생.
• AI 인프라 모멘텀: 과천 신사옥(부지 11,996㎡, 569억 투자, 2024.8 완공) + GPU/HPC 데이터센터 + CSAP 인증 클라우드 — 공공 AI 시장 진출.

자금·자본

• 부채비율 68% (전년 83%) — 개선.
• 차입금: 변동금리 1,101억 + 고정금리 493억 = 총 1,594억. 장기차입 1,169억, 단기 207억, 사채 101억.
• 차입금 1년 미만 469억, 2년 이내 651억, 2년 초과 559억 — 만기 분산.
• 유형자산 3,844억 (토지 556억, 건물 2,100억, 전산장비 892억, 사용권자산 169억) — IDC·신사옥 자산 다수.
• 외화: USD 자산 174억 (전년 47억, +270% — 후이즈/Verisign 등 도메인 사업 비용 선납 영향) — 환율 10% 변동 시 손익 ±18억.
• 보유 지분증권 KOSPI/KOSDAQ 5% 변동 OCI ±18백만원 — 의미 미미.
• 자기주식 소각 (2025.12.29) — 발행주식총수 감소.

주주·지배구조

• 최대주주: 김홍국 (창업자, 공동대표이사) — 사업보고서 V절 표 미추출. 별도 공시 확인 필요.
• 자기주식 소각으로 발행주식수 감소(2025.12.29).
• 주가: 2025.7월 평균 25,470원 → 12월 평균 32,167원 (+26%) — 견조한 상승. 8월 23,600원이 저점, 12월 33,050원 고점.

대주주/특수관계자 거래

• 대주주 신용공여·자산양수도·영업거래 모두 '해당사항 없음' — 깔끔한 거버넌스.
• 계열회사 거래는 주석 38(특수관계자) 참조 — 본문 미상.
• 종속회사 다수 보유(케이아이엔엑스·에스피소프트·엑스게이트·후이즈·예스닉·유호스트·가비아씨엔에스 등) — 그룹 내 거래 다수 추정.

리스크·이슈

• 신규 자회사 편입에 따른 base effect: 2025년 +19% 성장의 상당 부분이 후이즈·유호스트 편입 영향 — 2026년 동기간 비교 시 organic 성장률은 5~10% 수준 추정.
• 장기차입금 1,169억: AI 데이터센터·신사옥 등 CAPEX 대응 — 금리 1% 상승시 PL -11억 영향.
• AI 인프라 경쟁: 네이버클라우드·KT클라우드·삼성SDS·NHN Cloud 등 대형사와 경쟁 — 가격 압박 가능성.
• 다층 회계감사인: 종속회사 6곳이 각기 다른 회계법인 감사 (삼덕·대주·한미·삼화 등) — 연결 일관성 모니터링 필요.
• 케이아이엔엑스 비지배 153억: 비지배지분 이익이 지배 158억과 거의 동일 — 핵심 자회사가 외부 지분 50% 가까이 있다는 신호(KOSDAQ 상장사).
• 도메인 사업 정체: 신규 도메인 등록 시장 성숙 — 클라우드·보안으로의 전환 속도가 관건.

감사 의견

• 사업보고서 V절 표가 비어있어 감사인·KAM이 추출되지 않음. ㈜가비아 본체는 삼덕회계법인 3년 연속 감사. 종속회사들은 대주(케이아이엔엑스·가비아씨엔에스·유호스트), 한미(엑스게이트), 삼화(후이즈) 등으로 분산. 내부통제 평가는 별도 이상 없는 것으로 기재.