가제트코리아 외감

총평

• 해외여행 유심·eSIM 브랜드 '유심사'를 운영하는 통신 재판매 회사. 2025년 매출 313억원(+78%), 영업이익 33억원(3배), 순이익 34억원으로 흑자 폭이 크게 늘었다.
• 광고선전비를 2.7배(22억원 → 60억원) 늘리고도 영업이익률이 6.2%에서 10.6%로 올랐다. 매출총이익률도 41%에서 49%로 개선돼 규모의 경제가 작동하고 있다.
• 2025년 9~10월 상환전환우선주(RCPS)로 50억원을 유치했다(주당 80,877원). 기말 현금·단기금융상품은 166억원, 차입금은 0원이다.
• 2025년 싱가포르 법인(GADGET SG)을 세워 해외 확장을 시작했다. 다만 이 법인은 설립 첫해 순자산이 –5억원이다.

실적·성장

• 매출 312.9억원 (전기 176.0억원, +77.8%). 서비스매출(유심·eSIM)이 311.6억원으로 사실상 전부이고, 상품·광고·수수료 매출이 1.3억원 새로 생겼다.
• 매출총이익 154.2억원 (전기 72.5억원, ×2.1), 매출총이익률 49.3% (전기 41.2%).
• 영업이익 33.3억원 (전기 11.0억원, ×3.0), 영업이익률 10.6%.
• 당기순이익 34.4억원 (전기 11.0억원). 이자수익 1.7억원 등 영업외에서도 순이익을 냈다. 중소기업회계특례를 적용해 법인세는 1.1억원만 계상했다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 해외 로밍용 데이터 유심·eSIM 판매(통신 재판매). 국가·채널별 매출 분해는 공시 미상이다.
• 매출원가: 158.7억원(원가율 50.7%, 전기 58.8%). 해외 통신사에 내는 데이터 매입원가로 추정되며, 외화 외상매입금 19억원(USD)이 이를 뒷받침한다. 매출이 늘면서 매입단가 협상력이나 eSIM 믹스가 개선된 것으로 보인다(해석).
• 판관비: 120.9억원 (매출 대비 38.6%, 전기 34.9%).
• 광고선전비 59.8억원(매출의 19.1%, 전기 22.4억원). 성장을 마케팅 지출로 끌어올리는 구조다.
• 지급수수료 22.6억원(결제·플랫폼 수수료로 추정, 전기 14.0억원).
• 급여 15.5억원(전기 6.3억원, ×2.4). 인력을 빠르게 늘렸다.
• 경상연구개발비 7.4억원, 운반비 4.1억원(실물 유심 배송), 지급임차료 2.8억원.
• 수익성 변화 원인: 원가율이 8%p 개선된 것이 핵심이다. 판관비율은 3.7%p 올랐지만 원가 개선 폭이 이를 상쇄하고 남아 영업레버리지가 뚜렷했다. 일회성 손익은 거의 없다.

자금·자본

• 자산총계 211억원, 부채 29.5억원, 자본 181.5억원. 부채는 매입채무 19.4억원 등 영업부채가 대부분이다.
• 현금성자산 105.0억원과 단기금융상품 60.8억원(USD 210만달러 포함)을 보유했다. 기업은행 단기차입금 10억원은 전액 상환했다.
• 2025년 상환전환우선주 61,820주를 발행해 약 49.9억원을 조달했다. 9·10월 발행분은 주당 80,877원이다. 2024년에는 RCPS로 61.5억원을 조달했다.
• RCPS는 일반기업회계기준에 따라 자본으로 분류돼 있고, 3~4년 경과 후 상환청구가 가능한 조건이다.
• 이익잉여금 46.6억원이 쌓였고 배당은 없다.
• 서울보증보험에서 지급보증 17.6억원을 받고 있다(전자결제 관련).

주주·지배구조

• 대표이사 유상혁 44.4%(보통주).
• 주요 투자자(우선주): 뮤렉스퍼플2호어반테크투자조합 9.4%, 나이스-SK증권핀테크혁신투자조합 5.7%, 스마일게이트혁신성장펀드 4.7%, 블루포인트파트너스 2.6%.
• 주식매수선택권은 임직원 15인에게 21,245주를 부여했다(2025년 3월분 행사가 22,267원). 중소기업특례에 따라 보상비용은 인식하지 않았다.

특수관계자 거래

• 2025년 설립한 싱가포르 100% 자회사 GADGET SG PTE. LTD(출자 0.1억원).
• 매출 3.0억원, 순자산 –5.2억원.
• 본사가 매출 2.3억원을 올렸고 채권 7.2억원, 대여금 1.5억원이 남아 있다. 자회사가 자본잠식 상태라 채권 회수 가능성은 지켜봐야 한다.
• 비외감 종속기업 제외 특례를 적용해 원가법(취득원가)으로 계상했고 연결재무제표는 작성하지 않는다.
• 등기임원 보상은 2.2억원(전기 3.4억원).

리스크·우발부채

• 계류 중인 소송이 1건 있으나 재무적 영향은 중요하지 않다고 공시했다.
• 외화(USD) 자산 60억원, 부채 19억원으로 환율에 노출돼 있다. 외환차손익은 거의 상쇄됐다.
• 해외여행 수요와 광고 효율에 기대는 구조다. eSIM 보급이 늘수록 경쟁(글로벌 eSIM 플랫폼)이 심해질 수 있다(해석).

감사 의견

• 삼도회계법인, 적정의견(일반기업회계기준). 강조사항이나 계속기업 관련 불확실성 단락은 없다.