GC메디아이 KOSDAQ

총평

• 국내 EMR 1위(의사랑·유팜) 유비케어가 2026년 3월 GC메디아이로 사명을 바꿨다. 녹십자 그룹(GC케어 52.65%) 소속 디지털 헬스케어 회사다.
• 2025년 연결 매출은 1,977억원(+3.7%), 영업이익은 75억원(+46%)이다. 본업 수익성은 조금씩 나아지고 있다.
• 당기순이익 378억원은 일회성 이익이다. 2025년 6월 병원 예약 앱 '똑닥' 운영사 ㈜비브로스를 관계기업에서 종속회사로 편입했다. 이때 기존에 갖고 있던 지분을 공정가치로 다시 평가하면서 관계기업투자처분이익 365억원(장부가 145억원 → 공정가치 509억원)이 생겼고, 이는 현금이 들어오지 않는 회계상 이익이다. 이 이익을 빼면 세전이익은 약 25억원 수준이다.
• 비브로스 편입으로 영업권 484억원이 새로 잡혔다. 앞으로 똑닥 실적이 이 영업권의 손상 여부를 좌우한다.

실적·성장

• 연결: 매출 1,977억원(전년 1,906억원, +3.7%), 영업이익 75억원(52억원, +46%), 세전이익 390억원(11억원), 당기순이익 378억원(전년 -16억원). 지배주주 몫은 370억원이다.
• 별도: 매출 1,267억원(1,215억원, +4.3%), 영업이익 108억원(78억원, +38%), 당기순이익 91억원(-8억원).
• 2024년 매출이 크게 늘어난 것(+24%)은 복지용구 대여업체 ㈜조아(현 조아실버케어) 인수 효과다.
• 별도 영업이익이 연결보다 많다. 크레템·헥톤프로젝트·조아 같은 자회사들이 적자라서 연결 이익을 깎고 있다는 뜻이다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구성(연결): 유통 876억원(44.3%), EMR 솔루션 757억원(38.3%), 제약데이터 172억원(8.7%), 제조 164억원(8.3%). 매출은 전부 국내에서 나온다.
• EMR: 병·의원 17,800곳과 약국 8,200곳 등 약 26,000곳을 고객으로 둔 요양기관 EMR 1위다. 판매는 대리점 37곳(48%)과 직판(33%) 비중이 크다. 2025년 1월 유팜 기본 월회비를 4만원에서 5만원으로 올렸다. 가입비에 월회비가 붙는 구독형 구조라 매출이 안정적이다.
• 제약데이터: 처방 데이터 분석(UBIST·팀유비스트)과 EMR 기반 제약 마케팅(닥터인포)을 한다. 제약·투자사 고객이 110여 곳이고, 마진이 높은 부문이다.
• 유통·제조: 소모품 쇼핑몰(미소몰·유팜몰), 의료기기, 자동조제기를 판다. 조아실버케어(복지용구 대여)가 연결 매출의 18.4%를 차지한다. 제조 자회사는 크레템(자동조제기)과 이원(조제 포장필름)이다.
• 플랫폼: 똑닥(실명 회원 1,200만 명, 병·의원 연결률 50% 이상), 닥터바이스(만성질환 관리, 관계사 아이쿱), 또하나의가족(실버케어)을 운영한다.
• 비용 구조(연결): 매출원가율은 48.4%로 전년(49.8%)보다 개선됐다. 판관비율은 47.8%(47.5%)로 비슷했다. 영업이익률은 2.7%에서 3.8%로 올랐다. 원가율 개선이 이익 증가를 이끌었다.
• R&D(별도): 134억원으로 매출의 10.6%다(전년 108억원, 8.9%). 대부분 인건비(95억원)이고 전액 비용으로 처리했다. 차세대 클라우드 EMR과 의사랑 AI를 개발하고 있다.
• 자회사 손익(2025): 크레템 영업손실 45억원·순손실 49억원, 헥톤프로젝트 순손실 50억원, 조아 순손실 28억원(연결 기준, 영업권 손상 16억원 인식). 반면 이원은 순이익 19억원을 냈다.
• 영업외 일회성: 관계기업투자처분이익 365억원(비브로스), 당기손익-공정가치 금융자산 평가손실 23억원, 지분법손실 32억원(지분법이익 22억원). 전기에는 파생상품 평가손실 19억원이 있었다.

자금·자본

• 자본총계가 1,078억원에서 1,589억원으로 늘었다. 비브로스 재평가 이익과 비지배지분 편입 때문이다. 부채비율은 48.5%에서 43.3%로 낮아졌다.
• 단기차입금은 86억원에서 27억원으로 줄었다. 반면 리스부채(3년 초과분)가 1억원에서 215억원으로 크게 늘었는데, 2025년 11월 성동구 서울숲더샵으로 본사를 옮기면서 건물 사용권자산이 181억원 생겼기 때문이다.
• NICE평가정보 기업신용등급은 A0로 5년째 같다. 산업은행 한도대출 한도를 늘렸다.
• 자기주식 141만 주(2.71%)를 신탁으로 갖고 있다. 2025년 12월 임원 성과 보상으로 4.1만 주를 처분했다.
• 관계사 아이쿱에 57억원을 빌려줬다(기초 20억원, 당기 37억원 추가).

주주·지배구조

• 최대주주는 ㈜GC케어(52.65%)이고, 그 위에 녹십자홀딩스(GC케어 지분 94%)가 있다. GC케어는 산업은행 인수자금 대출의 담보로 유비케어 주식 1,748만 주를 잡혀 두었고, 대출 만기는 2026년 5월이다.
• 2025년 3월 GC케어 대표인 김진태(전 한샘 대표, 전 지오영 CFO)가 대표이사가 됐고, 이상경 전 대표는 물러났다. 이사회는 3명(사내 1, 기타비상무 1, 사외 1)이며 대표가 의장을 맡는다. 감사위원회는 없고 상근감사를 둔다.
• 소액주주 지분은 42.5%다. 2025년 하반기 주가는 3,500~4,300원이었다.
• 비브로스 지배력은 지분 47.89%에 녹십자홀딩스로부터 주주권 2.11%를 위임받아 확보했다. 과반 의결권이 계약에 기대고 있다는 점은 짚어둘 만하다.

대주주/특수관계자 거래

• 그룹사와의 거래 규모는 작다. 매출 33억원, 매입 37억원이다. 주요 상대는 지씨셀(매출 21억원)과 GC케어(매입 20억원)다.
• GC케어에 배당금 8.2억원을 지급했다.
• 2021년 개인건강정보 플랫폼 사업을 GC케어에 13억원에 넘겼다.

리스크·이슈

• 영업권 부담: 영업권이 258억원에서 705억원으로 늘었고, 이 중 비브로스 몫이 484억원이다. 할인율이 1%p 오르면 비브로스 회수가능액은 8.3% 줄어든다. 조아는 이미 손상을 인식했다.
• 적자 자회사: 크레템·헥톤프로젝트·조아의 적자가 계속되고 있다.
• 복잡한 지분 약정: 이원·하이웹넷 풋옵션, 케이컨셉 잔여 지분 매입 의무, 아이쿱 동반매각청구권(Drag-along) 등 지분 투자 약정이 많다.
• EMR 사업 의존: 매출이 국내 요양기관 EMR 사업에 묶여 있어 수가·규제(보험청구 표준, 진료정보교류) 변화의 영향을 받는다. 환율 노출은 거의 없다.

감사 의견

• 한영회계법인이 별도·연결 모두 적정 의견을 냈다. 계속기업 불확실성과 강조사항은 없다.
• 핵심감사사항(KAM): 별도는 종속기업투자주식 손상평가, 연결은 영업권 손상평가다.
• 내부회계관리제도도 적정 의견이다.