글로벌텍스프리 KOSDAQ

총평

글로벌텍스프리는 외국인 관광객 사후면세(택스리펀드) 환급대행 1위 사업자로, 한류·방한 관광 회복에 힘입어 2025년 사상 최대 실적을 경신했다. 별도 매출 1,363억원(+45.5%), 별도 영업이익 259억원으로 본업이 가파르게 성장했다. 동시에 한 해 동안 화장품(스와니코코)·웹툰(핑거스토리) 등 비핵심 자회사를 전량 매각해 '택스리펀드 단일 사업'으로 구조를 재정비했고, 매각차익이 더해지며 연결 당기순이익이 355억원으로 급증했다. 가장 큰 변화는 지배구조 — 2025년 12월 최대주주 문양근 외 2인이 보유 지분을 ㈜지티에프홀딩스(MDS테크·아이즈비전 계열)에 매각하는 계약을 체결, 2026년 3월 최대주주가 변경되며 새 주인 체제에서 일본·동남아 해외 확장에 드라이브를 거는 국면이다.

실적·성장 (연결)

• 영업수익 1,541억원 (2024년 1,084억 대비 +42%, 계속영업 기준)
• 영업이익 290억원 (2024년 216억, +34%)
• 계속영업이익 268억원 / 중단영업이익 87억원(자회사 매각차익) → 당기순이익 355억원 (2024년 63억의 약 5.6배)
• 별도 기준: 매출 1,363억, 영업이익 259억, 순이익 214억 — 본업만으로도 전년비 외형 +45%, 이익 +39%
• 2023년 연결 적자(순손실 80억)에서 2년 만에 흑자 폭증. 외국인 미용성형 부가세 환급제도 일몰 우려가 있었으나 방한 관광객 증가·K컬처 소비로 상쇄

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 단일 사업 집중: 자회사 매각으로 2025년 연결 매출은 사실상 100% TAX REFUND 수수료 수익(별도 1,315억이 수수료수익 96.5%, 기타수익 48억 3.5%). 2023~2024년 매출의 14~20%를 차지하던 웹툰·화장품 부문이 사라짐
• 수익 모델: 외국인이 사후면세점(백화점·아울렛·명품·올리브영 등)에서 1.5만원 이상 구매 시 부담한 부가세를 환급해주고 환급액의 일정 비율을 수수료로 수취. 출국항·시내환급창구·무인 키오스크, 알리페이·유니온페이 등 다양한 환급수단 운영
• 비용: 별도 영업비용 1,103억(매출의 81%)으로 영업이익률 약 19%. 매출 급증에 따른 영업레버리지로 영업이익률이 2023년 16% → 2025년 19%로 개선
• 국내 화장품 카드결제의 약 88%가 올리브영에서 발생할 만큼 K뷰티 소비와 연동. 중국인 관광객 비중이 핵심 변수

자금·자본

• 별도 자기자본 1,425억(2024년 1,212억), 무차입 구조(단기·장기차입금 0, 전환사채도 2023년 이후 소멸)
• 현금성자산 952억으로 유동성 풍부(2024년 428억에서 급증 — 자회사 매각대금 유입)
• 2025년 1월 무상증자(1주당 약 0.15주) 시행, 발행주식총수 7,028만주·자본금 351억

주주·지배구조

• 2025년말 기준 최대주주 문양근 18.98%, 특수관계인 포함 23.09%. 프리미어성장전략M&A 사모투자합자 5.69%
• 지배권 변경: 2025년 12월 22일 문양근 외 2인이 ㈜지티에프홀딩스에 구주 매각(약 900억) + 140억 제3자배정 유상증자 계약 → 2026년 3월 31일 최대주주 변경 예정. 지티에프홀딩스 배후는 MDS테크·아이즈비전. 2026년 2월 임시주총에서 이사진 전면 교체(사외이사 3명 포함 8명)
• 소액주주 99.92%(주식수 기준 48.11%)

대주주/특수관계자 거래

• 해외 종속기업(싱가포르 GTF PTE, 일본 GTF K.K.)과 자금대여·환급 용역 거래. 일본법인에 단기·장기대여금 합계 약 54억
• 2025년 중 스와니코코·핑거스토리·엘에스바이오 지분 전량 매각(지분거래 합계 약 436억) — 무수익 자산 처분으로 투자재원 확보

리스크·이슈

• 규제 의존: 「조세특례제한법」·「외국인관광객 부가세 특례규정」에 따라 환급창구운영사업자로 지정받아 영위 — 제도 변경 리스크. 외국인 미용성형 부가세 환급 일몰이 실제 발생
• 중국인 관광객·방한 관광 경기에 실적이 직결 — 한·중 관계, 환율, 면세 정책 변수
• 신규 지배주주 체제 전환에 따른 경영전략 변동 가능성

감사 의견

• 안진회계법인 적정의견(별도·연결 모두). 핵심감사사항(KAM)은 '수수료수익의 발생사실'. 내부회계관리제도도 적정. 계속기업 불확실성·강조사항 없음