골프존 KOSDAQ

총평

골프존은 국내 스크린골프 시뮬레이터 1위 사업자다. 코로나 특수가 걷힌 뒤 골프 인구 감소·매장 포화로 본업이 역성장 국면에 들어섰다. FY2025 연결 매출 4,833억(전년 6,200억, -22%), 영업이익 681억(전년 958억, -29%), 연결 당기순이익은 129억으로 전년 420억 대비 69% 급감했다. 매출의 97%가 스크린골프 사업부문에 집중돼 있고, 시뮬레이터(GS) 판매 둔화가 실적 하락을 그대로 끌고 내려갔다. 미국·중국·베트남 직영 확장과 GDR 아카데미, 신규 목적사업(종합건설·전동모빌리티 등) 추가로 활로를 모색 중이나 아직 본업 의존도가 절대적이다.

실적·성장 (연결)

• 매출: 4,833억 (FY24 6,200억 / FY23 6,851억) — 2년 연속 역성장, 코로나 피크 대비 뚜렷한 하강 사이클.
• 영업이익: 681억 (FY24 958억 / FY23 1,148억), 영업이익률 약 14%로 여전히 높지만 추세는 하락.
• 법인세차감전순이익 333억 / 연결당기순이익 129억 (FY24 420억). 순이익이 영업이익 대비 크게 쪼그라든 점이 특징 — 영업외(지분법·금융·해외법인 손실 등) 부담 추정.
• 별도 기준은 매출 4,099억, 영업이익 965억, 당기순이익 415억으로 연결보다 양호 → 해외·신규 종속법인들이 연결 손익을 깎아먹는 구조.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 사업부문: 스크린골프 97.2% / 유지보수 2.8%. 사실상 단일 사업.
• 제품별(스크린골프 부문): Golf Simulator 판매·온라인 서비스 77.2%(4,092억), 직영사업 7.5%, 광고·제휴 3.3%, 기타(미디어·거리측정기 등) 12%. 시뮬레이터 본판매가 1년 새 5,254억→4,092억으로 위축된 것이 매출 감소의 핵심.
• 제품 라인: Real(IR센서)·Vision plus·Twovision·Twovision plus·Twovision NX(언리얼엔진5)·GDR(연습용). GL(Golfzon Live) 네트워크 서비스로 콘텐츠·온라인 부가수익 창출.
• 원재료: 센서·플레이트·PC·프로젝터·스크린을 전량 국내 조달 → 환율·수입규제 노출 낮음. 프로젝터·PC 매입액은 시뮬레이터 판매 둔화에 따라 큰 폭 감소.
• R&D 비중: 매출 대비 5.3%(FY24 2.9%, FY23 2.1%)로 상승 — 매출 감소 속에서도 절대 R&D 투자는 유지/확대.

자금·자본

• 별도 부채비율 18.5%(전기 23.3%)로 매우 건전. 부채 923억 / 자본 5,000억.
• 자본금 31억(액면 500원, 발행주식 6,275,415주)으로 변동 없음. 신용평가 해당사항 없음(무차입 기조).
• 자기주식 270,315주(4.31%) 보유, 주식매수선택권(243,600주) 교부용 처분 및 일부(26,715주) 2027년까지 소각 계획.

주주·지배구조

• 최대주주는 지주사 (주)골프존홀딩스(前 골프존뉴딘홀딩스) — 지주회사 체제 하 사업자회사.
• 대표이사 박강수(각자대표, 2022·2025 재선임). 2015년 (구)골프존 지주전환 인적분할로 설립, 2015.4 코스닥 상장.

대주주/특수관계자 거래

• 골프존홀딩스 등 그룹 계열사(골프존카운티 계열, 골프존커머스, 뉴딘콘텐츠 등)와 다수 거래. 골프존홀딩스에 배당금 약 55억 지급, 차입금 관련 공동소유 토지·건물 담보 제공.
• 해외 14개 종속법인(미국 Golfzon Social/Range, 일본·중국·베트남) 보유 — 해외 직영 확장 비용이 연결 손익에 반영.

리스크·이슈

• 본업 단일 의존(매출 97%)·국내 골프 시뮬레이터 시장 포화 → 신규 시뮬레이터 판매 둔화가 직접 실적 리스크.
• 신규 목적사업(종합건설·문자발송·전동모빌리티) 추가했으나 구체 매출 기여는 미공시.
• 해외법인 손실이 연결 순이익을 별도 대비 크게 훼손.

감사 의견

• FY2025 별도·연결 모두 대주회계법인 적정의견. 핵심감사사항(KAM)은 '수익인식의 발생사실'. 계속기업 불확실성·강조사항 없음.