공차코리아 외감

총평

TA Associates가 지배하는 글로벌 공차 브랜드의 한국 법인. 2025년 매출 1,185억(-1.0%), 영업이익 19.3억(-7.3%)으로 톱라인은 정체이나 대만 본사(Gong Cha International, 지분 69.3%)로부터 받는 배당수익 33.3억이 순이익 37.0억(+188%)을 견인 — 즉 한국 사업 자체보다 글로벌 지분 보유 구조가 수익의 핵심. 배당 30.1억이 영국령 모회사 Gong Cha Global Limited로 그대로 송금되며, 모회사로부터의 원재료 매입 309억(매출원가의 약 35%)이라는 강한 그룹 내 의존도가 특징.

실적·성장

• 매출 1,185억(전기 1,197억, -1.0%) — 상품매출 703억, 제품매출(직영) 339억, 가맹수익 128억으로 가맹사업과 직영을 병행.
• 영업이익 19.3억(전기 20.8억, -7.3%). 광고선전비가 17.6억 → 29.6억(+68%)으로 크게 증가한 영향.
• 당기순이익 37.0억(전기 12.8억, +188%)으로 점프했으나 본업이 아니라 대만 종속기업 배당 33.3억의 기여. 영업외 회계처리에 가까움.
• 매출원가는 567억(상품매입 487억 포함)으로 원가율이 47.9% 수준.

사업 현황

• 식음료 판매업·프랜차이즈가 본업. 직영점 + 가맹점 동시 운영, 가맹점에 원재료 판매·인테리어 공사·교육용역 제공.
• 변동리스료(매장 매출의 12~31%)가 신규 매장 고정비 부담 완화 구조로 활용됨.
• 직영점에서 당기 4.2억 손상차손(유형자산 1.8억 + 사용권자산 2.4억) 인식 — 일부 매장 부진 시그널.

자금·자본

• 자본금 8.94억(액면 5천원, 발행주식 178,770주). 이익잉여금 774억으로 견고.
• 2025년 신규로 하나은행 일반자금대출 50억(만기 2026.1, 4.71%) 차입 — 직전기에는 무차입.
• 신한은행 한도대출 50억(전액 실행) 약정 별도.
• 중간배당 30.1억(전기 8.9억)을 모회사로 지급. 자본환원 정책이 가속.

주주·지배구조

• 지분 100% Gong Cha Global Limited(영국령 케이맨 추정 — 지배기업) 보유, 최상위지배기업은 Gongcha Limited(TA Associates 펀드 비히클). 한국 법인은 사실상 글로벌 운영의 100% 자회사.
• 종속기업으로 Gong Cha International Co., Ltd.(대만 본사, 지분 69.3%, 장부가 306억)과 Gong Cha Japan Co., Ltd.(100%, 장부가 20.1억) 보유 — 공차코리아가 대만 본사와 일본 법인을 거꾸로 거느리는 역삼각 구조가 핵심 포인트.
• 2024년 임시주총에서 지배기업 보유 보통주 3,750주를 60억에 유상매입·소각(유상감자) — 모회사로 60억 환원.
• 등기이사·감사 등 주요 경영진 보상 총 4.8억(전기 6.1억).

특수관계자 거래

• 지배기업 Gong Cha Global Limited 향(向): 매입 309억(전기 436억), 매출 8.8억, 배당지급 30.1억, 자금대여 신규 25.0억(USD 1.7M, 장기대여금 24.4억으로 잔존), 기타보증금 7.2억.
• 매입 309억 = 매출원가(상품매입 487억) 핵심 — 브랜드 판권·식자재 공급 계약 2033년 6월까지 갱신 완료.
• 종속기업 Gongcha International로부터 배당 33.3억 수취(전기 9.7억) — 순이익 증가의 단일 최대 요인.

리스크·우발부채

• 외환 익스포저: USD 매입채무·미지급금 합산 약 39억, 대여금 24억 등 — USD/원 10% 변동 시 세후이익 ±1.1억 (정량 위험은 제한적).
• 직영점 손상차손 4.2억 — 점포 수익성 악화 신호. 직전기 1.5억 → 당기 2.8배 확대.
• 모회사 의존도 매우 높음: 매입의 35% 단일 거래처(지배기업) 집중, 브랜드 판권 계약 의존.
• 차입금 50억 만기 2026.1로 단기 — 차환·상환 이벤트가 곧 도래.
• 가맹점주와의 영업시간 분쟁 등 프랜차이즈 거버넌스 이슈(언론 보도).

감사 의견

삼일회계법인, 적정의견(2026.3.31). KAM은 별도 표시 없음(비상장 일반 감사보고서 형식). 계속기업 우려 없음.